Análisis de Rebellions

Rebellions: análisis de la fabless de IA #1 de Corea

1. tesis
   ○ ha llegado la era de la IA
   ○ la demanda orientada a inferencia está explotando
   ○ también está aumentando la demanda de hardware para ejecutar la inferencia de modelos de IA

2. historia de fundación
   ○ el CEO, Park Sung-hyun, tiene licenciatura en KAIST, doctorado en MIT y experiencia en Intel, Samsung, SpaceX y Morgan Stanley
   ○ el CTO, Oh Jin-wook, tiene licenciatura en la Universidad Nacional de Seúl, maestría y doctorado en KAIST, y experiencia en IBM
   ○ la CPO, Kim Hyo-eun, tiene licenciatura, maestría y doctorado en KAIST, y fue CPO de Lunit
   => al ver el pool de talento y el ecosistema de Corea, establecieron una entidad legal en el país

3. producto
   a. ION: chip de IA ULL utilizado en el sector financiero
   b. ATOM: chip usado para inferencia de IA (principal)
   c. REBEL: chip usado para inferencia de LLM (previsto para 2024)

4. mercado
   ○ apuntan directamente a operadores de grandes centros de datos para lograr economías de escala
   ○ a largo plazo, se espera la formación de un mercado enorme al sumarse también la demanda de conducción autónoma y robótica

5. modelo de negocio
   ○ GTM
   a. ofrecen personalización a clientes mediante codesign SW/HW
   b. ventas basadas en datos reales obtenidos del centro de datos de KT
   c. asegurar volumen de mercado con márgenes bajos, acumulando know-how rápidamente e impulsando la innovación tecnológica

6. tracción
   ○ desde su fundación en 2020, ha levantado más de 100 mil millones de wones en inversión durante 4 años
   ○ tras el lanzamiento de ATOM en 2022, fue instalado en el centro de datos de KT en 2023
   ○ REBEL, que se lanzará en 2024, se está preparando en colaboración con Samsung Electronics (4nm / HBM3e)

7. competencia
   ○ actores fuertes del fabless tradicional: NVIDIA, AMD, Qualcomm -> NVIDIA is KING
   ○ operadores de centros de datos: Google, Amazon, Microsoft
   ○ startups: Sambanova, Tenstorrent, Cerebras

8. valuación
   ○ 112 mil millones de wones invertidos, valuación de más de 350 mil millones de wones
   ○ actualmente está en curso la ronda de inversión Serie B
   ○ no es una valuación especialmente alta frente a otras compañías, pero habrá que observar qué pasa después de la Serie B
   ○ tomando como referencia los casos de Graphcore y Mythic, debe asegurar cash flow sin depender de inyecciones externas

9. oportunidades clave
   ○ best of Korea
   a. aprovechar el pool de talento de Corea
   b. aprovechar el ecosistema de inversión de Corea
   c. construir demanda doméstica con base en ello (KT, NPU Farm del gobierno)
   d. diseñando con apalancamiento del ecosistema de semiconductores como Samsung Foundry y Semifive
   ○ positioning
   a. apuntar al sweet spot con TCO (5 veces más eficiente que GPU) y flexibilidad (ejecución de diversos modelos)
   b. como se ve en el caso de MediaTek, solo es posible sobrevivir si construye un mercado propio y sólido
   c. existe la necesidad de dominar un mercado de alto TCO apto para ejecutar LLM de gama baja
   ○ ventaja del latecomer
   a. diseño basado en DRAM
   b. arquitectura escalable
   c. diseño considerando modelos de lenguaje

10. riesgos clave
    ○ no hay tiempo
    a. los desarrolladores que ya quedaron lock-in no quieren cambiar lo existente
    b. los operadores de centros de datos (clientes) están fabricando sus propios chips
    c. por lo tanto, se necesitan acciones como cerrar contratos rápidamente y apuntar a desarrolladores de foundation models
    ○ no hay moat
    a. según un análisis basado en 7 powers, no cuenta con un power fuerte
    b. tendrá que preparar armas para expandirse globalmente

11. conclusión
    => NVIDIA no es una startup, sino un gigante. La empresa está en la posición más adecuada para asumir riesgos y hacer una gran apuesta.

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Ojalá demuestre que en Corea también pueden crecer en grande las Big Tech y los Hard Startup. ¡Apoyo a Rebellions!