Análisis empresarial de Yanolja

La empresa recibió una financiación de 2 billones de wones de SoftBank en 2021, lo que le valió una valuación de 10 billones de wones, y en 2023 está a punto de superar los 750 mil millones de wones en ventas anuales. Yanolja, que aspira a cotizar en Nasdaq después de Coupang, ¿podrá realmente revolucionar la industria de los viajes?

Les deseo a todos un muy feliz Año Nuevo :D

1. thesis
   ○ Más del 90% de los residentes del país han viajado, y solo el gasto en turismo nacional e internacional fue de 57 billones de wones (2022)
   ○ Junto con esto, crecieron las plataformas de viajes en línea: el puesto número 1 entre ellas es de Yanolja.
   ○ En 2021 recibió 2 billones de wones de financiación de SoftBank con una valuación de 10 billones, lanzando así su desafío hacia Nasdaq
   ○ Sin embargo, por su bajo beneficio operativo crónico y la intensificación de la competencia, en el 3T de 2023 llevó a cabo retiros voluntarios y reestructuración
   Question: ¿Podrá la empresa superar estas dificultades y convertirse en algo más que un decacornio?
2. fouding story
   ○ Qué se puede aprender de la historia emprendedora del CEO Lee Su-jin, quien empezó como limpiador de moteles y luego fundó Yanolja
   ○ do things that don't scale: vive el negocio en el terreno y capta clientes directamente (trabajó 3 años en moteles, y tras iniciar el negocio incluso hacía room service mientras vendía)
   ○ make something that people love: prioriza al máximo la satisfacción del cliente (pequeños detalles, como la ropa del personal de recepción o los productos del snack bar, determinan el éxito o fracaso de un motel)
   ○ los productos basados en network deben dominar primero un vertical específico y luego expandirse (formó una atomic network en la industria motelera y después se expandió a OTA)
   ○ aprovecha el platform shift (computadora → móvil)
   ○ persistencia y pasión: hasta que funcione, nunca se ha terminado realmente

※Glosario de términos del sector turístico※
○ OTA (Online Travel Agency): agencia de viajes en línea. Ofrece servicios de reserva / intermediación de ventas para productos de viaje como hospedaje, vuelos y renta de autos
○ PMS (Property Management System): sistema de gestión de propiedades/hospedaje. Apoya diversas tareas como registro de habitaciones, gestión de reservas, check-in y cálculo de datos de ventas
○ CMS (Channel Management System): sistema de gestión de canales de venta. Permite gestionar de una sola vez múltiples canales de distribución del hospedaje (principalmente OTA)
○ (G)RMS ((Guest) Room Management System): sistema de gestión de habitaciones. Permite compartir y ajustar en tiempo real la información de las habitaciones desde la reserva hasta el check-out
○ Inventario: se llama inventario al producto de viaje cuyos derechos de venta posee una OTA o agencia de viajes específica.

3. product
   [OTA]
   3.1 Yanolja
   ○ “Plataforma global de ocio” que ofrece servicios de hospedaje, boletos de avión y leisure/tickets
   ○ Cobra una comisión de 9.9% a cambio de la distribución de productos, y también opera con un esquema de compra directa para reventa
   3.2 Interpark Triple
   ○ Adquirió Triple en 2020, Interpark en 2022, y en junio de 2022 fusionó ambas empresas y cambió el nombre corporativo
   ○ Interpark vendió las divisiones de shopping, libros, renta de autos y música; actualmente la empresa solo posee tour y tickets
   ○ Triple es una app de viajes al extranjero cuyo núcleo es la gestión de itinerarios, acompañantes y gastos
   [Soluciones de operación hotelera (término general para PMS, CMS, RMS, etc.)]
   3.3 Nacional
   ○ Controla las empresas número 1 y 2 del mercado local y adquirió Garam Information Technology. Garam Information Technology fue rebrandeada como Yanolja Cloud Y-FLUX.
   ○ Y-FLUX tiene como demanda principal los hospedajes pequeños enfocados en automatización, con check-in sin personal y llave móvil para habitación
   ○ WINGS de Sanha Information Technology es una solución centrada en funcionalidad para hoteles medianos a de lujo en Corea
   3.4 Internacional
   ○ Invirtió y adquirió EasyTech en India, eZee?, Inky?, Insoft en EE. UU. y HotelOnline en África
   => Proporciona soluciones a un total de 40 mil hoteles, con una posición aproximada dentro del top 5 mundial por cuota de mercado
   [Otros]
   3.5 Hoteles de marca
   ○ Superó las 400 sucursales en Corea: Hotel Hound, H Avenue, Browndot, Number25, Hotel Yaja/Yam
   ○ Efecto de expansión del inventario gracias a las soluciones de operación hotelera y suministro de amenities de hospedaje + obligación de 2 años como establecimiento afiliado de Yanolja
   3.6 Distribution
   ○ En 2023 adquirió Go Global Travel, distribuidor global de inventario turístico. Posee derechos de venta de más de 1 millón de productos
   ○ Tras la adquisición de GGT, sus ventas se reflejan desde el Q3, y su proporción en ingresos pasó de 3% -> 10%
   3.7 Dable
   ○ Startup de AI adtech adquirida en 2021, SaaS B2B número 1 en Asia en recomendaciones publicitarias personalizadas
   ○ En 2022 tuvo ventas por 45.7 mil millones de wones; cada mes 500 millones de personas reciben 5 mil millones de recomendaciones de contenido y generan más de 100 millones de clics
   ○ Está desarrollando junto con Yanolja soluciones de recomendación de contenido / anuncios de viaje

4. market
   4.1 OTA (b2b2c)
   ○ Los consumidores son viajeros locales. Muestra una cuota abrumadora en viajes domésticos (20% de los pagos en línea)
   ○ Está llevando a cabo M&A agresivas para expandirse a la categoría de viajes al extranjero (Triple, Interpark, GGT)
   ○ TAM del mercado total de viajes en línea: 610 billones de wones; SOM: gasto de viajeros locales + gasto de extranjeros que visitan Corea, 50 billones; SAM: gasto de viajeros locales, 40 billones
   4.2 hotel solutions (b2b)
   ○ Hospedajes pequeños y medianos en Corea: Y-FLUX / hoteles medianos a de lujo en Corea: Sanha WINGS
   ○ Hospedajes pequeños y medianos en el extranjero: EasyTech, Inky, Insoft, HotelOnline
   ○ TAM del mercado global de soluciones hoteleras: 8.4 billones de wones; SOM: hospedajes pequeños y medianos de Asia, Norteamérica y África; SAM: hospedajes pequeños y medianos de Corea, India, África y EE. UU.

5. business model
   ○ El negocio OTA, que representa el 80% de los ingresos, es la esencia de la empresa
   ○ Los ingresos de cloud reales (soluciones de operación hotelera) son menores a 4%, sin una gran tendencia de crecimiento
   ○ La estructura de costos debe mejorar haciendo más eficientes las comisiones pagadas y el gasto en I+D

6. traction
   ○ Fundada en 2007, lanzó la app móvil en 2011, añadió función de reservas en 2014
   ○ Desde 2016 expandió categorías vía M&A: HotelNow (hotel), LeisureQ (ocio), Dailyhotel (hoteles de lujo), GGT (inventario internacional)
   ○ Ha ido agregando inventario y haciendo crecer a Yanolja como una "superapp"
   ○ La base de esto ha sido una gran cantidad de capital invertido. Ejemplos representativos: 200 mil millones de wones del GIC de Singapur, 2 billones de SoftBank

7. competition
   [OTA]
   ○ Es número 1 en uso, volumen transaccional OTA e ingresos, pero flojo solo en beneficio operativo (volumen transaccional de 4 billones en 2022, beneficio operativo de 6.1 mil millones de wones)
   ○ Debe vigilar a Naver Travel, plataforma de comparación de precios (segundo lugar con 19% de uso)
   ○ Yeogiottae tiene ingresos altos solo por su estructura de compra directa. Su beneficio operativo es alto, pero no tiene una gran ventaja comparativa frente a la empresa
   ○ Con la agencia de viajes tradicional Hana Tour firmó un MOU y distribuye paquetes a través de Yanolja (estado de tregua)
   [Soluciones de operación hotelera]
   ○ El competidor de Sanha WINGS es OPERA de Oracle, líder de la industria
   ○ Las demás soluciones apuntan a hoteles de gama media y baja
   ○ Estas soluciones tienen costos de cambio muy altos por pérdida de datos / requerimientos físicos / carga de aprendizaje para el personal hotelero
   ○ Por lo tanto, debe aumentar su poder de negociación frente a empresas que aún no han realizado su transformación digital y las que recién abren

8. valuation
   ○ En 2023(E), con valuación de 10 billones de wones, PER de 362x y PSR de 13.3x, lo cual es muy alto
   ○ El promedio de valuación del Big 4 es de 83.2 billones, PER de 19.9x y PSR de 5.3x, más estable frente a la empresa.
   ○ Yeogiottae también muestra PER de 33.3x y PSR de 3.8x.
   ○ Para recibir una valuación de 10 billones con PER 25 y PSR 5, la empresa necesita alcanzar ventas de 2 billones de wones y utilidad neta de 400 mil millones

⚛︎ essense of business ⚛︎
○ La esencia de una OTA: asegurar un inventario diverso
○ Más que una simple cantidad, debe haber muchos productos que den una buena experiencia al usuario
○ Como es un mercado centrado en personas, expandir el inventario es difícil
○ Un gran volumen de inventario es en sí mismo un moat, y en muchos casos el jugador número 1 de una región ha dominado el mercado vía M&A

9. key opportunities
   9.1 taking over overseas travel
   [versus OTA locales]
   ○ A través de M&A, ha asegurado más inventario de viajes internacionales que otras OTA coreanas
   ○ Como tiene control sobre las soluciones de operación hotelera, puede recomendar su propia OTA como canal de distribución
   ○ Puede ampliar su cuota con base en competitividad de precios
   [versus OTA extranjeras]
   ○ Puede construir efecto lock-in con base en Interpark Air, número 1 en venta de boletos aéreos en Corea
   ○ Al enfocarse solo en el mercado local, tiene ventaja en CS, reseñas y puntos de contacto con el consumidor vía publicidad
   9.2 utilize data to provide value
   [online experience]
   ○ La diferenciación en la experiencia online proviene de la personalización.
   ○ Si logra recomendaciones efectivas basadas en datos, puede impulsar pagos frictionless y efecto lock-in
   ○ Comparte datos entre las OTA del grupo para aumentar el volumen de datos
   ○ Mejora la calidad de las recomendaciones a través de Dable, la empresa de AI que adquirió
   ○ Necesita contenido para obtener suficientes datos de usuarios que visitan continuamente la plataforma para reservar moteles
   [offline experience]
   ○ Debe trasladar la experiencia online al mundo offline: especialmente en hospedaje
   ○ Es decir, el hospedaje reservado por Yanolja debe ofrecer una experiencia offline cualitativamente distinta al reservado por OTA de terceros
   ○ Esto podría lograrse mediante el intercambio de datos entre la solución hotelera WINGS y la OTA de la empresa
   9.3 inbound travel
   ○ Como ya tiene suficiente inventario, la clave es atraer consumidores de forma eficaz en poco tiempo
   ○ Eso sería posible innovando la experiencia offline explicada arriba
   ○ Por ejemplo, ofrecer cuadernillos de marca Yanolja que presenten la cultura coreana a huéspedes extranjeros

10. key risks
    10.1 lacking hedgehog concept
    ○ De cara al IPO, muestra una identidad poco clara: habla de convertirse en una empresa B2B SaaS y se promociona como empresa tecnológica
    ○ Debe redefinir su hedgehog concept enfocándose en su esencia: OTA y la industria del hospedaje
    10.2 restrictive + diminishing local market
    ○ La población local, que constituye su base de consumidores, está envejeciendo y su número absoluto también disminuye
    ○ Si se promulga una ley de plataformas, es muy probable que no favorezca a una empresa que domina el contexto del sector de hospedaje

11. ending thoughts
    Yanolja comenzó como un sitio de información sobre moteles y construyó una historia de éxito al consolidarse como la OTA número 1 de Corea. Ahora desafía un sueño aún mayor mientras se prepara para cotizar en Nasdaq.
    ○ Si logra capturar por completo el contexto de los viajes nacionales e internacionales de los residentes del país,
    ○ y si con base en su enorme volumen de datos B2B2C y B2B puede ofrecer experiencias especiales en todos los puntos de contacto del consumidor, desde la reserva online hasta el turismo offline,
    podrá convertirse verdaderamente en la primera travel tech que revolucionó la industria del hospedaje.
    Con base en su obsesión por el cliente y su entendimiento del negocio, espero que supere elegantemente estas dificultades; apoyo a Yanolja.

[nowfree]

Muchas gracias por este buen artículo, muy bien ordenado y resumido con claridad.

[nottiger]

Gracias por el buen artículo.

[toebee]

Gracias por leerlo, me alegra que te haya parecido interesante :)

[city7310]

Soy desarrollador. El esquema que vi antes en el análisis empresarial de Alphasense lo sigo usando hasta ahora cada vez que analizo algo. Creo que incluso las cosas por las que me han felicitado han sido gracias a eso. Muchas gracias por escribir siempre artículos tan buenos.

[toebee]

Muchas, muchísimas gracias por el elogio :D Voy a esforzarme aún, aún, aún más para escribir buenos textos jaja

[laeyoung]

Pensé: «¿Por qué esto es un resumen?», pero al ir al texto original, ¡sí resultó ser un resumen! ¡Muchas gracias por el buen artículo!

[toebee]

Gracias, jaja. Sí requiere bastante trabajo y, como lo hago más bien como un hobby (?), lo manejo con la modalidad de una publicación por persona por trimestre.