Visa y Mastercard: el duopolio del mercado global de pagos (2024)

• Visa y Mastercard controlan alrededor del 90% del mercado mundial de procesamiento de pagos, y la suma de la capitalización bursátil de ambas empresas alcanza los 850 mil millones de dólares
• La historia de la industria de las tarjetas de crédito, que comenzó en la década de 1950, junto con la participación activa de los principales bancos de Estados Unidos, dio forma a una estructura de duopolio
• Con efectos de red, canales de distribución y fuertes economías de escala, lograron diferenciarse con éxito de nuevos participantes y competidores
• Recientemente han ido creciendo los desafíos, como la presión de grandes minoristas como Amazon para reducir comisiones y la aparición de redes de pago impulsadas por gobiernos, como RuPay en India
• Tecnologías innovadoras y cambios regulatorios como fintech, billeteras digitales y Buy-Now-Pay-Later están surgiendo como nuevas amenazas para su dominio del mercado

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Contexto histórico de la industria de las tarjetas de crédito

• En el mercado global de procesamiento de pagos, Visa y Mastercard tienen una cuota dominante de más del 90%
• La estructura de duopolio de estas dos compañías comenzó cuando Diners Club lanzó la primera tarjeta de crédito moderna en 1950
• En 1958, American Express emitió tarjetas a gran escala y consiguió una posición relevante, mientras que Bank of America lanzó ese mismo año su propia tarjeta de crédito en California, cambió su nombre a Visa en 1966 y se escindió como empresa independiente en 1976
• En 1966, la Interbank Card Association, una alianza de competidores, lanzó Master Charge, que en 1979 pasó a llamarse Mastercard
• Hoy, Visa y Mastercard registran algunos de los márgenes operativos más altos dentro del S&P 500 (67% para Visa y 57% para Mastercard en 2023)

Cómo Visa y Mastercard consolidaron su dominio

• Además de la ventaja de haber introducido temprano las tarjetas en Estados Unidos, tras pioneros como Diners Club y American Express, los grandes bancos fundaron y distribuyeron directamente Visa y Mastercard
• En una etapa inicial, bloquearon en la práctica a nuevos entrantes y el uso de otras redes de pago mediante contratos restrictivos y cerrados (Restrictive Contracts)
• American Express demandó por estas prácticas monopólicas y ganó, pero para entonces el efecto de red y el respaldo de grandes instituciones financieras ya estaban firmemente establecidos
• Gracias al efecto de red, mientras más bancos y comercios se suman a la red de tarjetas, más fuerte se vuelve el ecosistema de Visa y Mastercard
• En Estados Unidos, Visa procesa el 60% de las transacciones con tarjeta de débito y Mastercard el 25%, y sus ingresos provienen de una comisión porcentual por transacción

Modelo de negocio y ventajas competitivas

• Visa y Mastercard no emiten tarjetas ni fijan tasas de interés por cuenta propia; son proveedores de redes de pago que conectan a bancos, comercios y consumidores
• Su estructura de ingresos proviene de comisiones por cada pago electrónico dentro de la red y de servicios ofrecidos a instituciones financieras
• Como una versión digital del ferrocarril, sus redes representan una barrera de entrada muy alta, ya que es difícil procesar pagos a gran escala sin ellas
• Gracias al efecto de red, donde aumenta el valor a medida que crece la cantidad de usuarios en la red (bancos/comercios/consumidores), es muy difícil que nuevos competidores entren una vez consolidado el liderazgo
• Una amplia red de distribución mediante alianzas con grandes bancos y una alta escalabilidad (Scalability) derivada del aumento en el volumen de transacciones refuerzan este duopolio global

Regulación y desafíos del mercado

• Desde las décadas de 1970 y 1980, distintos actores han intentado sin éxito desmantelar el duopolio
• Más recientemente, Amazon anunció que dejaría de aceptar tarjetas de crédito Visa en el Reino Unido, mostrando cómo grandes minoristas presionan para reducir comisiones
• Si Visa y Mastercard reducen las comisiones para ciertos comercios, eso podría generar conflictos con clientes clave como grandes bancos (por ejemplo, JPMorgan Chase y Bank of America)

Redes de pago impulsadas por los Estados y desafíos globales

• El gobierno de India impulsó una red de pago llamada RuPay, que rápidamente se convirtió en la principal emisora de tarjetas de débito del país
• Mastercard y Visa presentaron una queja formal ante el gobierno de Estados Unidos alegando que India favorece exclusivamente a RuPay
• Además de RuPay, también están surgiendo redes de pago impulsadas por el Estado en Japón (JCB), Rusia (Alpha card) y Brasil (Aurora)
• Visa y Mastercard cobran una comisión como porcentaje del valor de la transacción, mientras que RuPay aplica una tarifa fija baja, lo que mejora su competitividad
• Si las redes de pago estatales siguen expandiéndose, aumenta la posibilidad de que los comercios migren hacia esas nuevas redes para reducir costos

El auge de las fintech y de las nuevas innovaciones en pagos

• A medida que se popularizan billeteras digitales como PayPal, Block (mejor conocida como Square) y Apple Pay, está creciendo rápidamente un ecosistema de transferencias directas que no necesariamente pasa por las redes tradicionales de tarjetas
• Hoy lo más común es que los consumidores vinculen tarjetas de crédito o débito a sus billeteras digitales, pero la estructura del mercado todavía puede cambiar de forma importante
• China ya ha construido un ecosistema de pagos que en parte evita las redes bancarias y de tarjetas mediante Alipay y WeChat Pay
• El crecimiento de proveedores de Buy-Now-Pay-Later como Klarna y Affirm está expandiendo los pagos en cuotas para consumidores y aumentando también la presión sobre la propia tarjeta de crédito

Conclusión y perspectivas

• El dominio de Visa y Mastercard en el procesamiento de pagos es el resultado combinado de “contexto histórico, modelo de negocio estratégico, innovación tecnológica e intervención regulatoria”
• Se espera que el mercado de pagos del futuro se vea muy influido por la adopción de nuevas tecnologías, los cambios regulatorios y la evolución de la dinámica del mercado
• La estructura del mercado de pagos podría cambiar según la respuesta futura de los reguladores, el avance de nuevos competidores y el rumbo de la innovación tecnológica

[GN⁺]

Opiniones en Hacker News

• El banco central de Brasil introdujo Pix hace unos años. Este sistema pasó a funcionar como infraestructura básica de transferencias en todo el país, permitiendo enviar dinero de forma instantánea y gratuita tanto a personas como a empresas, y está disponible en todos los bancos. Pero recientemente el presidente de EE. UU. calificó a Pix como una práctica comercial injusta contra Estados Unidos e inició una investigación. Al ver medidas así, da la impresión de que el gobierno estadounidense se mueve para mantener el statu quo. Aun así, me pregunto qué tan grande sería el impacto si el dólar también tuviera una infraestructura digital pública de este tipo

  • Me gustaría ver un sistema así integrado con el sistema tributario. Lo ideal sería una estructura que rastree los ingresos totales del receptor cada año y retenga automáticamente impuestos de acuerdo con el impuesto sobre la renta. También debería soportar impuesto sobre ventas e impuesto estatal sobre la renta, de modo que con solo etiquetar correctamente cada transacción, todo el tratamiento fiscal quede resuelto automáticamente. Los gastos de negocio también podrían marcarse y procesarse de una vez para las deducciones. Claro, alguien podría mentir sobre la naturaleza de una transacción, pero eso ya sería fraude fiscal y ya existen mecanismos para enfrentarlo
  • Entré esperando ver comentarios como este, así que me alegra mucho. En realidad, lo que más preocupa a EE. UU. es la posibilidad de que Pix se expanda globalmente. Es un programa público tan bueno que creo que tarde o temprano muchos países lo adoptarán o implementarán versiones adaptadas. Según entiendo, lugares como Tailandia y Malasia ya tienen algo así. A los consumidores les sale gratis y funciona en todas partes, a las empresas les beneficia el doble, y al gobierno también le gusta porque ayuda a prevenir evasión y combatir el fraude. Lo único en lo que las tarjetas de crédito siguen siendo mejores es en que permiten pagar sin saldo y ofrecen algo más de protección frente a comercios fraudulentos. Pero creo que en el futuro incluso eso terminará cambiando hacia sistemas como Pix
  • Hasta donde sé, Pix se expandió rápidamente porque durante la pandemia el gobierno brasileño distribuyó ayudas y la única forma de recibirlas era mediante Pix. Todos se vieron obligados a usarlo, se acostumbraron, y después los comercios también empezaron a impulsarlo porque las comisiones eran tan baratas como ACH. Actualmente el sistema de chargeback (MED) no es especialmente bueno, pero está mejorando poco a poco. Pix tiene muchas ventajas, aunque también tiene la desventaja de que su especificación es demasiado compleja y difícil de implementar
  • Si quieres más contexto sobre Pix, el BIS Bulletin es un buen punto de partida
  • Me pregunto si el banco central de Brasil publica datos sobre el costo operativo de la red Pix y de dónde provienen los fondos. Al fin y al cabo no existe un servicio completamente gratis, así que sospecho que al final hay algún impuesto oculto trasladado al cliente. Mantener la red requiere mucha mano de obra, y alguien necesariamente está pagando esa infraestructura. Incluso si los costos son públicos, al final terminan incorporándose al precio de los productos. Claro, aun así puede ser muchísimo más barato que lo anterior, pero no es “totalmente gratis”

• India opera UPI desde 2016 y recientemente ya procesa 650 millones de transacciones al día, superando el volumen global de Visa y Mastercard artículo relacionado. Procesadores de pagos como Visa o Mastercard en la práctica cobran un “impuesto” privado equivalente a 1~3% del PIB de un país, e imponen sus propios criterios sobre qué transacciones permitir. Ahora que existen alternativas como UPI y Pix, ya no tiene ningún sentido dejar una infraestructura esencial del país en manos de empresas privadas más caras y menos convenientes

  • Para empezar, eso es correcto. Mucha gente en HN menciona primero a Pix, pero en realidad UPI llegó antes e inspiró a Pix. En escala, UPI es abrumadoramente mayor y también más distribuido. Como referencia, el enlace de arriba es un artículo de un medio indio de extrema derecha muy sesgado (del entorno RSS, vinculado al BJP), por lo que su objetividad es bastante cuestionable. Hay recursos alternativos más confiables: Wikipedia de UPI, National Payments Corporation of India, entre otros, donde también se puede revisar el contexto histórico. Independientemente de si te gusta o no el gobierno actual (a mí no), creo que en infraestructura de pagos India tiene uno de los mejores resultados del mundo y un futuro brillante. India ahora está en posición de enfrentar abiertamente los intentos de monopolio global de empresas como MC/Visa
  • En la UE, las comisiones están limitadas al 0.3%, y cada país tiene además sus propios sistemas de pago más populares. La compatibilidad global de las tarjetas de crédito es la causa fundamental del monopolio
  • India también tiene un sistema propio llamado RuPay que compite con Visa/Mastercard, y ya superó a Visa para convertirse en el número uno por participación de mercado. También se usa en varios mercados del mundo, como el sudeste asiático y la región del Golfo

• El problema del monopolio de las tarjetas de crédito es un caso representativo de algo que la UE ha manejado bastante bien mediante regulación. En Europa, las comisiones de tarjetas de débito están limitadas al 0.2% y las de crédito al 0.3%. Pero en EE. UU. las comisiones rondan el 2%. Las empresas estadounidenses pagan más de 100 mil millones de dólares al año a las redes de tarjetas por estas comisiones. Si se aplicara un límite como el europeo, el 85% de ese dinero se quedaría en las empresas

  • Personalmente, creo que una comisión de alrededor de 0.2% es razonable. WeChat en China es gratis dentro del sistema y solo cobra 0.1% al retirar fondos. Al final, las comisiones de Visa/Mastercard no son muy distintas de un “impuesto” sobre la economía privada. En EE. UU., plataformas intermediarias como Visa/MC, TurboTax y los PBM (distribución de medicamentos, etc.) mantienen el sistema actual mediante financiamiento político, así que no parece que vaya a cambiar pronto
  • La UE (BCE) está impulsando actualmente aplicar a las tarjetas un sistema parecido a SEPA (Zona Única de Pagos en Euros) panorama de pagos con tarjeta del BCE, y también el desarrollo de Wero, un sistema de pagos instantáneos que no depende de Visa/Mastercard wero-wallet.eu
  • Mucha gente solo ve la ventaja primaria de este tipo de regulación, pero no está claro si en la práctica los precios al consumidor bajan de manera más directa. Las tarjetas de crédito también pueden incentivar el consumo y dinamizar la actividad económica, y si baja la rentabilidad del sector, podría reducirse la propia adopción de tarjetas. La evidencia sobre si eso beneficia más al consumidor, o si realmente es mejor aumentar el uso de efectivo o débito, es mixta. En EE. UU. hay como cuatro redes de pago, pero las comisiones siempre se han mantenido bastante parecidas. Tal vez 3% sea el punto de convergencia del mercado; si no, entonces haría falta una gran investigación antimonopolio
  • Este es un ejemplo de cómo una regulación que puede parecer silenciosa y aburrida en realidad tiene un impacto enorme
  • Estos cambios son recientes, y durante mucho tiempo en lugares como el Reino Unido era común cobrar obligatoriamente £3 por usar la línea de crédito en pagos con tarjeta. Incluso ahora, aunque según la política eso sea ilegal, todavía se imponen de forma aleatoria montos mínimos, comisiones por uso en el extranjero y otras cosas. Todo esto originalmente empezó en los años 70 como un sistema de alta tecnología para detectar uso en el extranjero, y luego se consolidó como si fuera un estándar de la industria

• El caso de China también es interesante. Al entrar a la OMC en 2001 prometió abrir por completo su mercado de servicios financieros a empresas extranjeras, pero en la práctica no lo hizo. EE. UU. ganó una demanda en la OMC en 2012 (en favor de Visa y Mastercard), y recién en 2024 MasterCard logró una entrada completa. Visa todavía no ha entrado plenamente. Mientras tanto, China construyó su propia red y evitó el duopolio. Más información

  • No solo eso, también evitó depender de tecnología de pagos, vigilancia y control de origen estadounidense. En cambio, la UE depende fuertemente de Visa/Mastercard para pagos transfronterizos y, al no haber construido una red propia, en una emergencia podría quedar subordinada a empresas estadounidenses. Rusia introdujo el sistema MIR justo después de Crimea en 2014 y logró autosuficiencia

• Es algo que el artículo no menciona, pero las stablecoins (USDC/USDT, etc.) van a jugar un papel enorme en los próximos 10 años. Las transferencias internacionales basadas en SWIFT implican al menos 6 o más intermediarios, pero las transferencias sobre blockchain solo necesitan 2 intermediarios de entrada y salida, así que el costo es mucho menor que 1~5%. Ya funcionan sobre blockchains importantes con más de 10 años de operación (ETH), y cuando estas redes empiecen a penetrar también los pagos domésticos (como UPI), llegará un momento en que el tablero del mercado de pagos se dé vuelta. Un punto es que Visa/Mastercard también parecen estar moviéndose para sumarse a esta nueva generación de infraestructura

  • Quisiera señalar que los pagos internacionales por SWIFT en su mayoría requieren 0~1 intermediarios, y que en el formato ISO20022, superar 3 lo vuelve mucho más complejo

• La política de inclusión financiera de India (Jan Dhan Yojana) produjo una innovación no intencionada. El gobierno quería ofrecer cuentas bancarias gratuitas a los más pobres, pero para que eso funcionara, las comisiones de tarjeta también debían ser gratuitas. Le pidió a Visa y Mastercard exención de comisiones, pero ambas se negaron, y los bancos indios también se opusieron. Entonces India empezó a impulsar fuertemente su propia tarjeta (la red RuPay), y eso se convirtió en el centro de la innovación fintech. Actualmente, la mayoría de los 559 millones de cuentas se abrió gracias a RuPay. Paradójicamente, si Visa/Mastercard hubieran aceptado, RuPay quizá nunca habría tenido éxito

• El dominio de mercado de Visa y Mastercard no se debe a una innovación tecnológica pura, sino a los efectos de red y a su estrecha relación con los bancos

• Como caso relacionado, está el caso en que Valve retiró ciertos juegos para adultos de Steam por presión de compañías de tarjetas de crédito

• Según la Reserva Federal, en 2021 hubo 100 mil millones de pagos con tarjeta de débito y 51 mil millones con tarjeta de crédito. El monto por transacción era aproximadamente el doble en crédito; el débito tenía una comisión promedio de 0.73%, y el crédito de 1.5~3.5%. Durante mucho tiempo usé solo débito y nunca sentí ningún beneficio para el consumidor en que las comisiones de las tarjetas de crédito fueran más bajas. Últimamente he estado rotando activamente tarjetas de crédito y “ganando” al obtener cashback y puntos por encima de la cuota anual. En conclusión, las ganancias de los usuarios de crédito en realidad terminan siendo subsidiadas por otros grupos, como los usuarios de débito

  • Como referencia, nadie se ha hecho rico con las recompensas de tarjetas de crédito. Pero si lo disfrutas, hazlo así. En cualquier caso, los usuarios de efectivo y débito están subsidiando a los usuarios de crédito

• Los países que dependen del sistema financiero estadounidense terminan pagando un precio. Por eso, los países de gran tamaño tienden a intentar protegerse

  • Esto no es ideología, es una cuestión de soberanía nacional