Un estudio concluye que en los últimos 10 años los fondos de capital privado adquirieron más de 500 centros de terapia para el autismo

• En todo Estados Unidos, los fondos de capital privado adquirieron más de 500 centros de terapia para el autismo, y cerca del 80% de esas compras se concentró en los últimos 4 años
• El equipo de investigación señaló que la rápida entrada del capital privado al mercado de servicios de terapia para el autismo está ocurriendo en un contexto de escasa supervisión pública y falta de datos
• En 2024, 574 centros estaban distribuidos en 42 estados, con la mayor concentración en California, Texas, Colorado, Illinois y Florida
• El estudio confirmó una correlación según la cual los estados con mayores tasas de diagnóstico de autismo tienen una proporción 24% más alta de centros propiedad de capital privado
• El equipo planea investigar más a fondo cómo esta expansión podría afectar el acceso a la atención médica, la intensidad del tratamiento y los presupuestos estatales de Medicaid

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Resumen del estudio

• Un equipo de la Escuela de Salud Pública de Brown University analizó la tendencia de adquisiciones de centros de terapia para el autismo por parte de fondos de capital privado
  • En los últimos 10 años, más de 500 centros en Estados Unidos fueron adquiridos por capital privado
  • Cerca del 80% de todas las adquisiciones se concentró entre 2018 y 2022
• El estudio fue publicado en JAMA Pediatrics y es uno de los primeros en evaluar a nivel nacional la entrada del capital privado al mercado de terapias para el autismo

Estadísticas principales y distribución geográfica

• En 2024, 574 centros eran propiedad de capital privado y estaban distribuidos en 42 estados
  • California 97, Texas 81, Colorado 38, Illinois 36 y Florida 36
  • En 16 estados había solo 1 o ningún centro propiedad de capital privado
• Los estados ubicados en el tercio superior de tasas de diagnóstico de autismo tenían 24% más clínicas propiedad de capital privado que los demás
• Las adquisiciones se realizaron a través de 142 transacciones en total

Preocupaciones y análisis del equipo investigador

• El equipo expresó preocupación por la posibilidad de que el capital privado priorice las ganancias financieras
  • El investigador Daniel Arnold señaló que las estrategias centradas en la rentabilidad vistas en otras áreas de la salud podrían repetirse en la terapia para el autismo
  • También advirtió sobre la posibilidad de tratamientos excesivos o de una mayor brecha en el acceso a los servicios
• La investigadora Yashaswini Singh explicó que, como muchos niños que reciben terapia para el autismo están cubiertos por Medicaid, un aumento en la intensidad del tratamiento podría presionar los presupuestos estatales

Metodología del estudio

• Para seguir el rastro de las adquisiciones por parte de capital privado, el equipo investigador
  • combinó bases de datos propietarias, comunicados de prensa públicos y verificación con archivos de sitios web
  • indicó que, como los fondos de capital privado y las clínicas privadas no están obligados a divulgar las adquisiciones, la recolección de datos fue difícil y demandó mucho trabajo

Próximas líneas de investigación

• El equipo está realizando un estudio de seguimiento con financiamiento federal
  • planea analizar el impacto de la propiedad de capital privado sobre la intensidad del tratamiento, el uso de medicamentos, el momento del diagnóstico y la duración del tratamiento
  • su objetivo es determinar si la inversión realmente mejora el acceso a la atención, o si está centrada en generar ganancias
• Singh destacó que “no es malo que la inversión amplíe el acceso y genere cierto rendimiento, pero es importante entender el equilibrio entre los efectos positivos y negativos”

Apoyo a la investigación

• Este estudio recibió apoyo del National Institute on Aging (NIA) y del National Institute of Mental Health (NIMH)

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Comentarios en Hacker News

• En mi ciudad hay servicios que private equity (PE) arruinó al meterse con avaricia
  Veterinaria, odontología, oftalmología, atención de urgencias, etc.; yo busco a propósito lugares que no sean propiedad de PE
  La calidad de la experiencia es completamente distinta. Creo que esta diferencia termina llevando a la "ruptura del contrato social" en Estados Unidos

  • Ojalá existiera una base de datos pública para verificar fácilmente si una empresa específica es propiedad de PE
  • El alquiler de una bodega en mi zona se disparó de $90 a $241 después de que CubeSmart la compró. Los impuestos siguieron igual
  • PE también arruinó el comercio minorista y la restauración. Marcas como Sears, Toys “R” Us, Red Lobster y Shari’s son ejemplos claros
  • El servicio de agua que antes administraba una cooperativa local subió de $25 a $89 después de que lo compró PE. El consumo seguía siendo el mismo
  • A nivel nacional, solo el 16% de los dentistas opera bajo un modelo DSO, y eso no es tan distinto de la estructura en la que un dentista joven pide un préstamo para abrir su consulta

• Si la infraestructura médica va a seguir en manos privadas, debería hacerse obligatoria una estructura B Corp que represente los intereses de pacientes y personal médico
  En la junta directiva debería haber representantes de médicos y enfermeras, así como representantes de pacientes, y también hacen falta regulaciones sobre nivel de deuda, dividendos y transacciones con partes relacionadas
  Prohibir la entrada de PE al sector salud suena bien, pero no resuelve el problema de incentivos de fondo

  • En Estados Unidos, si se excluye a PE o VC de la atención médica, no está claro quién ocuparía ese lugar. Hay demasiada desconfianza hacia el gobierno
  • Esta propuesta en realidad es un enfoque de socialismo democrático, así que es muy probable que tanto progresistas como conservadores se opongan

• Llevé a mi hija, que está en el espectro autista, a centros de terapia, y la calidad del servicio era pésima
  Los terapeutas eran dedicados, pero les pagaban tan poco que la rotación era alta, y además el proceso de facturación era complicado y opaco
  Incluso en una gran ciudad, la espera es de 6 a 12 meses

  • Lo mismo pasa con los cuidados de larga duración para personas mayores. Se operan más con una lógica de hacer dinero que de cuidar
  • En los últimos 10 años, todo el sistema de salud mental cambió en esta dirección. Todas las instituciones dependen de seguros privados, y las aseguradoras retrasan o rechazan los pagos

• Parece que el centro de terapia de mi hijo es propiedad de PE. En la zona casi no hay opciones
  Cobran $80 por sesión, pero al terapeuta le pagan entre $25 y $30 por hora, así que el margen operativo parece bastante grande

  • Pero en la práctica puede que no sobre tanto, porque hay muchos costos fijos: prestaciones, personal no facturable, renta, etc.
  • Si tienes curiosidad, no está mal preguntar directamente. Sé de casos en los que la satisfacción del personal cayó después de una adquisición

• Mucha gente se confunde sobre cómo funciona PE. La propia terminología está diseñada para ser deliberadamente opaca
  Yo armé este glosario de 181 términos de Wall Street
  Por ejemplo
  • Roll-Up Strategy: comprar varias empresas y recortar personal
  • Debt Loading: hacer que la empresa adquirida pague por sí misma el costo de la compra
  • Portfolio Optimization: bajar la calidad del servicio para reducir costos
  • Management Fees: cobrar comisiones adicionales con el pretexto de la gestión
  • Exit Strategy: revender en 3 a 5 años para realizar la ganancia
  Estos patrones aparecen igual en centros de autismo, hospitales veterinarios y empresas de software

• Este fenómeno debería ser una señal importante para los reguladores
  Las empresas aprovechan regulaciones deficientes, pero ese mismo proceso también podría terminar impulsando reglas más estrictas
  Aun así, con lobbistas y captura regulatoria, mejorar las cosas de verdad no es fácil

• Sobre la pregunta “¿por qué PE es un problema?”, PE, a diferencia de un inversionista común, parte de plazos cortos de inversión y mucho endeudamiento
  Reúne dinero de inversionistas, compra empresas completas y tiene que venderlas en 3 a 5 años para obtener ganancias
  Por eso subir precios, recortar servicios y despedir personal se vuelve algo cotidiano

  • Un inversionista común puede mantener una empresa a largo plazo, pero PE necesita ganancias rápidas porque funciona con una estructura de fondos con fecha de vencimiento
  • PE financia la mayor parte de la compra con deuda, y la empresa adquirida es la que termina pagando esa deuda
  • Una persona o empresa familiar toma en cuenta el honor y la reputación en la comunidad, pero PE solo busca extraer valor a corto plazo
  • PE tiene una estructura de propiedad dispersa, así que la responsabilidad se diluye, y hay menos supervisión que en una empresa pública
  • En teoría, el PE ideal debería rescatar empresas en problemas, pero en la práctica termina parasitando como un “huésped” a empresas sanas
    En este enlace a una conversación de ChatGPT se resumen estos problemas estructurales
  • Otros factores son la deducción fiscal de la deuda, la estructura de responsabilidad limitada, las comisiones independientes del desempeño y la orientación al corto plazo en la propiedad
  • En resumen, PE es “pedir prestado para comprar una empresa, hacer que esa empresa pague la deuda, y reducir personal y calidad para revenderla al triple en 5 años”
    Los términos relacionados se pueden consultar aquí

• Hay estudios que muestran que en hospitales y asilos PE mata gente por ganancias
  Ver artículo de JAMA, artículo de NBER

  • Esta semana se publicará un informe de denuncia de 3,000 páginas sobre PE. Se podrá descargar gratis en Founderstowne
  • El gobierno es incompetente y tiene poca voluntad regulatoria, así que opta por subsidiar al sector privado
  • Al final, estamos dejando esto en manos de PE porque no tenemos voluntad de operar directamente estas instalaciones
  • Aun así, también se podría interpretar que los artículos citados muestran más bien una ligera disminución de la mortalidad. Hay que leer bien los datos
  • Es el resultado de la decisión que tomaron los países occidentales entre los años 70 y 90 de privatizar los servicios públicos. Hospitales, agua, escuelas y hasta cárceles no fueron la excepción

• La razón por la que PE mete mano en todas las industrias es que tiene demasiado dinero
  Como necesita encontrar dónde invertir, termina infiltrándose en toda la sociedad

  • El problema es que todo lo que toca se pudre por la codicia

• Algunos dicen que “no está mal que inversionistas privados obtengan una pequeña ganancia mientras mejoran el acceso”, pero
  el problema es quién define qué significa exactamente “una pequeña ganancia”