- La industria del venture capital (VC) está cambiando, y es importante que los fundadores entiendan estos cambios
- Se resumen 7 puntos clave sobre la transformación del VC y su impacto en los fundadores
1. Recaudar capital para una idea es más fácil que nunca
- Hoy los fundadores viven una época muy favorable
- Antes era difícil levantar capital, pero hoy existen más de 32,000 VC y están invirtiendo activamente en startups
- El modelo de VC se está expandiendo rápidamente no solo al software, sino también a defensa, biotecnología, energía, robótica y espacio
- En 1994, en Estados Unidos era una industria pequeña: había unos 150 inversionistas VC trabajando en 40 firmas de VC
- Antes los fundadores tenían que operar sus empresas con tarjetas de crédito o hipotecas, pero hoy pueden obtener valuaciones altas incluso en etapas tempranas
- Los VC ya no son solo inversionistas; también apoyan activamente a los fundadores para que tengan éxito
- A medida que la industria del VC ha crecido, se ha creado un entorno en el que los fundadores pueden pedir valuaciones más altas
- Este es el mejor momento para los fundadores, y las oportunidades para emprender están muy abiertas
2. La cantidad de VC dispuestos a invertir en ti seguirá aumentando
- Muchas personas sostienen que la industria del VC está sobrecalentada, que los retornos bajarán y que eventualmente disminuirá el número de VC
- Pero en realidad está ocurriendo lo contrario: la cantidad de VC sigue creciendo, y eso es una noticia positiva para los fundadores
- En 1998, 2005, 2009, 2014 y 2017 también se decía que “hay demasiado capital y no suficientes buenas startups”, pero la cantidad de VC siguió aumentando
- 14 razones por las que el número de VC seguirá creciendo
- Ineficiencia persistente: el VC sigue siendo una de las clases de activos más ineficientes, y aún puede ofrecer altos retornos
- Pequeño tamaño de la clase de activo: la industria del VC mueve unos 200 mil millones de dólares al año, aproximadamente el tamaño de un gran hedge fund. Si los LP existentes invierten más en VC, el mercado crecerá todavía más
- Expansión del modelo VC a otras industrias: a medida que la IA avanza, todas las industrias se están digitalizando, y con eso las oportunidades de inversión del VC se expanden del software hacia defensa, salud, energía y espacio
- Crecimiento internacional: es muy probable que la industria del VC se active más allá de Estados Unidos, Israel y Europa
- Estrategias de inversión diversas: los grandes VC pueden adoptar estrategias que entreguen retornos estables incluso con rendimientos más bajos
- Durabilidad de la marca VC: algunos VC tienen tanta reputación que pueden seguir levantando fondos incluso con una baja temporal en los retornos
- Falta de alternativas de inversión: a medida que disminuye el alfa de hedge funds, bonos y acciones, los inversionistas ven al VC como una opción más atractiva
- Aparición de nuevos tipos de LP: gobiernos, inversionistas cripto, grandes corporaciones, fondos de pensión e inversionistas pequeños están entrando como nuevos aportantes
- Sistema de reporteo opaco: como el VC no hace valuaciones anuales a mercado como otras clases de activos, a los LP les toma tiempo verificar el desempeño, lo que permite operar fondos por más tiempo
- Atractivo profesional del VC: el VC ofrece estatus, estímulo intelectual, compensación razonable y una posibilidad de futuro esperanzadora a largo plazo, atrayendo talento destacado
- Mayor uso de IA y datos: la IA hará más eficiente el discovery y el análisis de deals, facilitando aún más la actividad de los VC
- Bajas barreras de entrada: cualquiera con dinero puede convertirse en VC y operar de manera efectiva en una industria o región específica
- Aumento del VC de medio tiempo: family offices, hedge funds, fondos crossover, banca corporativa y empresas cripto asumirán también un rol de VC
- Expansión de VC centrados en comunidades específicas: ciudades, universidades y países probablemente adopten sus propios modelos de VC para impulsar el crecimiento económico
- Por estas razones, la cantidad de VC superará los 32,000 y seguirá aumentando, creando más oportunidades para los fundadores
3. Ahora vives en la era de Venture Capital 3.0
- VC 1.0: “industria artesanal” (Cottage Industry)
- Antes de 1994, en Estados Unidos existían menos de 150 GP (general partners)
- La propia idea de startup era todavía difusa, y había muy pocos despachos legales capaces de manejar contratos de inversión de VC
- Los fundadores normalmente tenían que crecer con recursos propios (bootstrapping) antes de poder recibir inversión de VC
- VC 2.0: “centrado en software” (Software)
- Después de la aparición del navegador de internet, la industria de startups y VC comenzó a crecer de verdad
- Los retornos del VC se dispararon, y también aumentó rápidamente su estatus social
- Después de 2004 aparecieron blogs sobre VC y también se activaron los aceleradores (programas de apoyo a startups)
- Con la aparición de TechCrunch (2005), A16Z (2008), AngelList (2010) y Signal.nfx.com (2018), la información sobre startups y VC empezó a difundirse públicamente
- El volumen total invertido por VC, el número de startups y el capital levantado crecieron de forma explosiva
- Entre 1994 y 2022 la esencia del VC no cambió, pero el tamaño total del mercado creció enormemente
- VC 3.0: “ubicuidad” (Ubiquity)
- Desde 2022, con el fin del mercado alcista y la aparición simultánea de la IA, cambió la forma de operar de la industria del VC
- El VC ya no está centrado solo en software, sino que se expande rápidamente hacia defensa, salud, energía, tecnología climática y espacio
- La aparición de grandes fondos VC multietapa (Sequoia, A16Z, Greylock, Accel, etc.) muestra que el mercado de VC ha entrado en una etapa de madurez
- A medida que se fusionan los modelos de VC y private equity (PE), es probable que bajen los retornos en la inversión late-stage VC
- La industria del VC ya no gira en torno a una tecnología específica (software), sino que se está extendiendo a todas las industrias, y los fundadores enfrentarán un nuevo entorno de inversión
4. El software es una industria especial
- Antes de la aparición del software, la industria del VC prácticamente no existía
- El ecosistema de VC y startups tal como lo conocemos comenzó a crecer de verdad tras la aparición del navegador de internet en 1994
- El software permitía crear valor rápidamente, por lo que era un entorno en el que tanto fundadores como VC tenían más facilidad para triunfar
- Pero hacia adelante, los VC tendrán que ser mejores, y los fundadores también deberán tener una resiliencia fuerte, como antes de 1994
- Durante los últimos 60 años, el modelo VC ha operado con el objetivo de lograr retornos de más de 100x, y como después de 1994 hubo muchos casos así, la industria pudo florecer
- Pero hoy la valuación de la inversión VC en Series A ha subido a unos 90 millones de dólares, 3 veces más que hace 10 años (alrededor de 30 millones), por lo que cada vez es más difícil sostener altos retornos
- En adelante la industria del VC operará en un entorno de competencia más intensa, y tanto VC como fundadores necesitarán mayor capacidad de ejecución y mejor estrategia
5. Algunos mega fondos de VC actuarán como private equity (PE), y los fundadores sentirán ese cambio
- A medida que la industria del software entra en madurez, es probable que los grandes VC adopten estilos de inversión más parecidos al private equity (PE)
- Las firmas de PE podrían adquirir startups respaldadas por VC e integrarlas en empresas existentes, lo que podría traducirse en ofertas de adquisición a precios bajos
- Los grandes VC pueden mezclar el modelo PE y usar estrategias diversas, pero es posible que este enfoque no resulte tan atractivo como se espera
- Compitiendo con firmas de PE que usan IA y software, los VC tendrán que buscar nuevas estrategias de supervivencia
- VC vs PE: diferencias de carácter y enfoque
- Inversionistas VC (venture capital)
- Tienen una forma de pensar creativa y flexible
- Están acostumbrados a apoyar fundadores y explorar nuevos mercados y modelos de negocio
- Cumplen el rol de crear valor (ej. abrir nuevas industrias)
- Buscan retornos de 100x y representan una forma de inversión orientada a hacer realidad los sueños
- Inversionistas PE (private equity)
- Tienen un enfoque realista y orientado a la eficiencia
- Optimizan empresas existentes y maximizan ganancias reduciendo costos
- Cumplen el rol de capturar valor (ej. optimizar negocios existentes)
- Eliminan ineficiencias, a menudo reemplazan a la dirección, y su objetivo es maximizar retornos
- Los fundadores deben entender la diferencia entre VC y PE, y elegir con cuidado con qué tipo de inversionista quieren asociarse
6. La IA cambiará la forma en que interactúan los VC y los fundadores
- El trabajo principal del VC consiste en recolectar, resumir, analizar y evaluar información. La IA hace bien estas tareas y traerá grandes cambios a la industria del VC durante los próximos 10 años
- Sourcing: cambia la manera en que los VC encuentran fundadores
- Con análisis de datos basados en IA, aumentará el “outbound sourcing”, donde el VC encuentra directamente a los fundadores
- Antes predominaba el “inbound sourcing” a través de redes, pero con la IA analizando información de startups, esto cambiará hacia una búsqueda activa de fundadores incluso en etapas tempranas (Seed, Pre-Seed)
- Por ejemplo, si cambias tu estado en LinkedIn a “trabajando en un nuevo proyecto”, existe la posibilidad de que entre 10 y 30 VC te contacten en 48 horas
- Analyzing: la IA analizará de forma integral los datos digitales del fundador
- La IA podrá hacer evaluaciones más precisas analizando las huellas digitales del fundador, el equipo, el producto, los clientes y la respuesta del mercado
- Eso ayudará a los VC a evaluar de manera efectiva a una mayor cantidad de startups
- Deciding: la IA asistirá o incluso intervendrá directamente en las decisiones de inversión
- La IA apoyará el juicio de inversión, e incluso en el futuro podría llegar a tomar decisiones de inversión
- Ya antes hubo casos como Google Ventures usando IA para tomar decisiones de inversión, y se espera que más VC la adopten en adelante
- Support: cambia la forma en que la IA ayuda al crecimiento de los fundadores
- Con IA, los VC podrán monitorear el progreso de los fundadores de manera más precisa y en tiempo real
- Los VC podrán ofrecer consejos más efectivos y mejores conexiones de red a los fundadores
- A medida que la IA haga más eficiente la industria del VC, es probable que los fundadores reciban atención de un mayor número de VC
7. Perspectiva negativa sobre el venture capital (visión bajista)
- Algunos expertos sostienen que la industria del VC podría enfrentar una crisis
- Hay demasiados VC y la competencia se ha sobrecalentado
- Con más de 32,000 VC, hay más inversionistas que buenas startups
- Las valuaciones de inversión se han disparado demasiado, haciendo más difícil que los VC logren retornos de 3x a 8x
- Las nuevas ventanas tecnológicas no son tan favorables para el VC como lo fue el software
- Durante los últimos 30 años el software dio altos retornos al VC, pero las tecnologías futuras (por ejemplo IA o biotecnología) podrían no ofrecer retornos tan altos como antes
- La IA elimina la ineficiencia informativa y endurece la competencia entre VC
- La IA hace que todos los VC tengan acceso a la misma información, lo que puede diluir aún más las oportunidades de inversión y bajar los retornos
- La IA reduce el costo de crear startups y disminuye la demanda de capital VC
- Como la IA reduce el costo de emprender, algunos fundadores podrían necesitar menos inversión VC o vender menos participación
- La IA podría reemplazar parte del personal de VC
- A medida que la IA automatiza el análisis y la evaluación de inversiones, podría dejar de ser necesario tanto personal en los VC
- El cripto podría reemplazar el modelo tradicional de VC
- Usando blockchain y tokenization, podría surgir un entorno donde los fundadores puedan recaudar capital sin VC
- Las ganancias de la industria de IA podrían concentrarse en las grandes tecnológicas existentes
- Es posible que gran parte de la innovación en IA quede monopolizada por grandes empresas ya establecidas (Apple, Amazon, Google, Meta, etc.), reduciendo la porción que llega a startups y VC
- Si los retornos del VC caen por debajo del S&P 500, los LP podrían retirarse
- Si los fondos VC rinden poco, los inversionistas institucionales (LP) podrían preferir invertir en el mercado bursátil tradicional
- Podrían sobrevivir solo 20 grandes VC, y el resto quedar reducido a inversionistas ángel
- Los grandes VC sobrevivirían, pero los pequeños podrían desaparecer, y la inversión en startups podría reducirse a un nivel más de hobby de ángeles inversionistas
- La industria del VC podría dejar de ser “cool”
- Puede que VC y startups ya no reciban la misma atención intensa que antes
- La industria del VC podría achicarse y quedar como un segmento pequeño dentro de las finanzas
- Eventualmente, el mercado VC podría reducirse a un tamaño más realista y perder peso relativo dentro de toda la industria financiera
- Estos argumentos tienen fundamento, pero es probable que las 14 razones mencionadas antes (factores de expansión del VC) terminen teniendo una fuerza mayor
- El VC es un motor clave del crecimiento en las economías occidentales y seguirá desarrollándose
Impacto en los fundadores
- La visión bajista sobre el VC no significa el fin del venture capital
- Sin embargo, a medida que se intensifique la competencia entre VC, también habrá diversos efectos para los fundadores
- Impactos positivos:
- Debido a la competencia entre VC, aumenta la probabilidad de obtener valuaciones más altas
- Para diferenciarse, los VC ofrecerán mejor apoyo a los fundadores
- Los VC compartirán más insights de negocio gratuitos a través de blogs, X (antes Twitter), LinkedIn y otros canales
- Incluso ideas radicales que antes eran difíciles de financiar podrían atraer el interés de cientos de VC
- Impactos negativos:
- Surgirán más startups competidoras, mejor financiadas por más VC, intensificando la competencia en el mercado
- Algunos VC podrían mostrar una actitud fría y poco colaborativa, similar a la de inversionistas PE
- Impactos inciertos:
- A medida que aumenta el capital de venture capital (VC) y private equity (PE), es más probable que las startups permanezcan privadas durante más tiempo
- Esto puede reducir la carga asociada a salir a bolsa, pero también podría afectar negativamente el crecimiento personal y la cultura de la empresa
- Además, podría aumentar la intervención política del board
- Se mantendría el nivel de dilution
- Aunque suban las valuaciones, es probable que se mantenga el porcentaje de ownership que exigen los VC
- Como resultado, se podrá levantar más capital, pero la participación del fundador será parecida a la de antes
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