- AMD firmó un contrato para suministrar chips de IA a OpenAI durante varios años, con la expectativa de generar ingresos anuales por miles de millones de dólares y, al mismo tiempo, otorgar a OpenAI una opción para adquirir hasta 10% de participación en AMD
- Tras conocerse la noticia, la acción de AMD subió más de 34% en un solo día, su capitalización de mercado aumentó en alrededor de 80 mil millones de dólares y registró su mayor alza en nueve años
- El acuerdo se considera un ejemplo de la explosiva demanda de cómputo en la industria de la IA y una alianza con el potencial de que AMD abra una grieta en la estructura de dominio de Nvidia
- A partir del segundo semestre de 2026, OpenAI construirá un centro de datos de 1 GW basado en chips AMD MI450, y AMD prevé comenzar el reconocimiento de ingresos desde ese momento
- El contrato incluye warrants para que OpenAI compre acciones de AMD, condiciones de precio objetivo de la acción y calendarios de suministro de chips, y se estima que podría aportar a AMD más de 100 mil millones de dólares en ingresos nuevos durante cuatro años
Resumen del acuerdo
- AMD acordó suministrar a OpenAI, durante varios años, cientos de miles de GPU (un total de 6 GW)
- Esto equivale al consumo eléctrico de unos 5 millones de hogares en EE. UU. y a tres veces la generación de la presa Hoover
- Según el acuerdo, OpenAI construirá desde 2026 una instalación de IA de 1 GW basada en chips de la serie MI450, y AMD reconocerá ingresos a partir de ese momento
- AMD espera obtener con este contrato ganancias anuales por miles de millones de dólares y más de 100 mil millones de dólares en ingresos adicionales durante cuatro años
Reacción del mercado y significado para la industria
- Inmediatamente después del anuncio, la acción de AMD subió 34%, marcando su mejor avance diario en nueve años, y su valor de mercado aumentó en 80 mil millones de dólares
- La acción de Nvidia cayó 1% y el mercado calificó el acuerdo como un “trato del nivel de un game changer” que valida la tecnología de AMD
- Leah Bennett, de Concurrent Asset Management, señaló que “AMD llevaba mucho tiempo por detrás de Nvidia, pero este acuerdo se convirtió en una oportunidad para validar su capacidad tecnológica”
- El CEO de OpenAI, Sam Altman, comentó que la colaboración con AMD será clave para acelerar la construcción de infraestructura de IA
Detalles del contrato
- AMD otorgó a OpenAI warrants (derechos de compra de acciones) para adquirir 160 millones de acciones de AMD a 1 centavo
- Podrán ejercerse de forma escalonada al cumplirse ciertas condiciones, con metas progresivas hasta un precio objetivo máximo de 600 dólares por acción
- El primer tramo podrá ejercerse después del primer envío de chips MI450 en la segunda mitad de 2026
- Este contrato de AMD contrasta con el acuerdo de inversión de 100 mil millones de dólares de Nvidia con OpenAI (anunciado en septiembre)
- En el caso de Nvidia, actúa como inversionista y OpenAI es un cliente simple,
- mientras que con AMD, OpenAI puede participar como accionista y ejercer influencia estratégica
Estrategia de OpenAI para asegurar GPU
- OpenAI ya había estado colaborando con AMD desde la etapa de desarrollo de chips de generación anterior, como MI300X
- A futuro, su objetivo es asegurar un total de 250 GW de capacidad de cómputo para 2033 (según The Information)
- En virtud de su acuerdo con Nvidia, prevé incorporar desde fines de 2026 un sistema de 1 GW basado en procesadores Vera Rubin
- Además, está colaborando con Broadcom en un proyecto de desarrollo de chips de IA propios, como parte de una estrategia para asegurarse chips propios tras la reducción de producción de TSMC
Cambios financieros y estructurales
- En la primera mitad de 2025, OpenAI registró 4.3 mil millones de dólares en ingresos y 2.5 mil millones de dólares de consumo de efectivo
- Su valoración fue estimada recientemente en 500 mil millones de dólares en operaciones de acciones no cotizadas
- Las conversaciones con Microsoft sobre la transición de una estructura sin fines de lucro a una con fines de lucro siguen en curso, y este acuerdo con AMD no afecta esa estructura
Implicaciones para la industria
- Este acuerdo se considera un punto de inflexión importante en la competencia del mercado de semiconductores para IA
- AMD emerge como una alternativa confiable en el mercado de GPU dominado por Nvidia, mientras que
OpenAI fortalece su flexibilidad estratégica mediante una cadena de suministro múltiple y participación accionaria
- También destaca cómo la competencia por la infraestructura de IA se está expandiendo en todos los frentes: demanda energética, fabricación de chips e inversión de capital
3 comentarios
Parece que está empezando el repunte de AMD e Intel.
Después de todo, sin hardware tampoco hay software.
Vaya... apenas lo vendí y sube de inmediato....
¿Acaso estaban esperando a que yo vendiera, hermana Lisa Su...?
Opiniones de Hacker News
Este acuerdo de 100 mil millones de dólares, en realidad, prácticamente no tuvo ningún costo y en este momento no vale nada. Hace recordar al caso de hace dos semanas, cuando Nvidia le dio a OpenAI 100 mil millones de dólares para que siguiera comprando GPUs de Nvidia. Esta vez AMD intenta hacer lo mismo, pero como no tiene 100 mil millones de dólares en efectivo, está incentivando a OpenAI a comprar GPUs mediante opciones de compra de acciones de AMD
Las opciones podrían llegar a valer al menos 100 mil millones de dólares dependiendo de las condiciones. Pero para cumplirlas, OpenAI tendría que comprar una cantidad enorme de GPUs a AMD, además de necesitar dinero para comprar 100 mil millones de dólares en GPUs y un lugar donde guardarlas. Actualmente OpenAI no tiene en absoluto ese dinero
Así que al final tendrá que conseguir financiamiento de alguien. A primera vista, esta estructura de opciones hace que prestarle dinero a OpenAI parezca muy seguro. Es decir, se toman las opciones sobre acciones como garantía, se le presta dinero, OpenAI compra GPUs, sube la acción de AMD, se cumplen las condiciones de las opciones y así se recupera el principal
Pero este préstamo no es tan seguro como parece. Que OpenAI compre GPUs gracias a ese préstamo no significa necesariamente que la acción de AMD vaya a subir. Si OpenAI no logra generar ingresos claros con esas GPUs, tanto OpenAI como AMD podrían caer al mismo tiempo, y al final el inversionista se quedaría con una garantía prácticamente sin valor y un préstamo enorme. En resumen, esta estructura parece haber creado una nueva forma de financiamiento, pero en realidad es una ilusión. Es muy ingeniosa, pero no es algo real. La noticia de verdad llegará cuando alguien le preste efectivo real a OpenAI
Parece que las grandes tecnológicas de EE. UU., con la aprobación del gobierno, están formando un cártel para repartirse dinero imaginario destinado a la industria de la IA. Esto es muy preocupante porque solo fortalece aún más el poder de las big tech y podría poner en riesgo la economía en un futuro no muy lejano
Para que esta estructura realmente sea rentable, el precio real de compra por GPU tendría que ser extremadamente bajo. De hecho, es muy probable que el precio de las GPUs empresariales para IA esté hoy en dos dígitos por debajo del precio oficial de lista. Este tipo de acuerdo es una forma de colocar hardware en grandes volúmenes sin necesidad de bajar artificialmente el precio de venta
Si los cálculos son correctos, AMD podría venderle GPUs a OpenAI con un descuento de 20 veces respecto al precio de lista, por un monto de entre 10 y 20 mil millones de dólares, y aun así obtener ganancias tanto para recuperar la inversión en I+D como en costos de materiales
Cuando leí la parte de “si OpenAI no logra generar ingresos claros con estas GPUs, las acciones de AMD y OpenAI caerán al mismo tiempo”, pensé que hoy en día el mercado bursátil ya no se basa en el valor fundamental de las empresas
Es una apuesta de riesgo basada en la creencia de que la IA realmente va a triunfar. Todo OpenAI es una jugada gigantesca de ese tipo
A partir de ahora, independientemente de si este acuerdo funciona o no, lo importante ya no son los términos concretos, sino si toda la jugada tendrá éxito o si desde el principio no era más que una fantasía total
Viéndolo de alguna manera, sí tuvo cierto efecto. AMD le dio a OpenAI opciones sobre 160 millones de acciones
Si calculas la subida de hoy en la acción de AMD, da unos 35 mil millones de dólares, casi igual al valor teórico de las opciones (si se ejercieran de inmediato).
La coincidencia es demasiado perfecta; parece que hoy los institucionales y los market makers ya lo incorporaron al precio de antemano
Solo viendo el título no se nota tan bien, pero en realidad la estructura permite que OpenAI tenga una opción sobre el 10% de AMD. (No es que AMD vaya a tener participación en OpenAI).
Y la razón por la que puede comprar ese 10% aun estando en una situación financiera muy deficitaria es que AMD le permite comprar 160 millones de acciones a 1 centavo cada una
Puede que lo esté entendiendo mal, pero entonces al final AMD estaría subsidiando con acciones, es decir, con participación, el costo de venta de sus propias GPUs, ¿no?
La estructura es que AMD le da warrants a OpenAI, similares a opciones. Puede comprarlas a 1 centavo por acción, pero esas opciones solo son válidas si OpenAI realmente compra a AMD la cantidad de GPUs prometida
En última instancia, está diseñado para que OpenAI solo reciba la recompensa si cumple el acuerdo, así que funciona como un incentivo
Al menos una parte de ese 10% solo se puede ejercer si la acción de AMD llega a 600
Me pregunto por qué hace falta una estructura así; si los productos de AMD son buenos, simplemente deberían poder comprarlos y ya. O quizá Nvidia sea mejor
No me queda claro si realmente hay suficiente confianza en la calidad del producto y en la demanda como para seguir invirtiendo a futuro
Con la capitalización actual de AMD, esta opción vale unos 32.8 mil millones de dólares. En la práctica, AMD le está dando esta opción a OpenAI casi gratis a cambio de que compre muchos chips de AMD
Al final es como si OpenAI recibiera un rebate de 32.8 mil millones de dólares. El problema es que no está claro exactamente qué va a comprar ni en qué cantidad. El comunicado de prensa solo dice que OpenAI comprará chips de AMD por 6 GW (gigawatts). Me gustaría saber a cuánto equivale eso en dinero
Debido a la estructura de hitos para ejercer las opciones de AMD, aunque aumente el número de acciones, el precio sube tanto que el efecto dilutivo se vuelve mínimo
Claro, para que suba la acción tiene que entrar dinero real del mercado, y por este acuerdo la acción de Nvidia podría caer. Es decir, los inversionistas de Nvidia que reaccionen tarde a esta noticia terminarían, en los hechos, pagando el costo de las opciones de AMD.
Hasta ahora dominaba la ilusión de que Nvidia tenía un monopolio en GPUs, especialmente en ciertos arreglos especiales de transistores, pero en realidad no es así. Ahora ese impulso también se va a debilitar
TSMC y ASML terminarán siendo los verdaderos ganadores reales
Puede que “subsidio” sea una palabra adecuada, pero esto no son “acciones”, sino “opciones”. Al final, espero que termine siendo una estructura en la que AMD le paga a OpenAI para que se lleve sus GPUs
Ahora OpenAI podrá comprar, mediante opciones, el 10% de AMD a 0.01 dólares por acción si alcanza ciertos hitos
En última instancia, AMD está haciendo una apuesta enorme para entrar al mercado de IA, cediendo parte de su participación
Esto sí es una <i>noticia enorme</i>. Ahora OpenAI y AMD van a colaborar para desarrollar bibliotecas de software de IA <i>decentes</i> que corran sobre GPUs de AMD
Todo el mundo quiere que aparezca una alternativa frente a Nvidia y CUDA. Ojalá esta alianza pueda volver eso realidad en un futuro cercano
La expectativa de que <i>OpenAI y AMD colaborarán para desarrollar bibliotecas decentes</i> es apresurada. Lo más probable es que en realidad desarrollen software especializado para productos de OpenAI. Sigue siendo una incógnita si de ahí saldrán bibliotecas de propósito general
Según amigos míos que saben de hardware alrededor de esto, AMD tiene fortalezas en inferencia, pero en entrenamiento Nvidia sigue dominando con claridad. Si OpenAI realmente acepta la propuesta de AMD, me interesa ver dónde y cómo la usaría, y si incluso compartiría algo de eso
Con esto, OpenAI usó una forma inteligente de financiarse a través del mercado sin necesidad de una IPO ni de diluir su propio capital
Si no es una burbuja, entonces sí es una noticia fantástica
Si sí es una burbuja, entonces AMD básicamente regaló 160 millones de acciones a cambio de nada
La situación actual se siente como si estuviéramos dentro de una novela de Michael Lewis
OpenAI estima que construir un centro de datos de 1 GW cuesta unos 50 mil millones de dólares. Este acuerdo implica incorporar chips a escala de 6 GW
Los ingresos estimados de OpenAI hacia finales de 2029 ascienden a 300 mil millones de dólares
En otras palabras, la escala es tal que tendría que destinar todos sus ingresos de los próximos 10 años solo a expandir centros de datos y comprar equipos (sin contar investigación, entrenamiento e inferencia)
OpenAI ya ha firmado acuerdos similares de gran escala con Oracle, Nvidia y otros. También está avanzando con su propio proyecto Stargate. Incluso es muy probable que haya firmado múltiples contratos con nuevos proveedores de nube
El mejor escenario parece ser que OpenAI simplemente está firmando opciones con varios proveedores al mismo tiempo. En la práctica, no tiene capacidad para sostener toda esa expansión ni recursos para completarla
Realmente me identifiqué con eso de “sentir que vivimos dentro de una novela de Michael Lewis”. Lo que más me pregunto es: ¿en qué capítulo de esa novela estaremos?
Esta estrategia parece consistir en que OpenAI siga comprando toda la cadena de suministro de cómputo para convertirse en el ganador de la carrera de IA. Así, los demás competidores ya no tendrían forma de acceder a los mismos recursos de cómputo
Si incluso jugadores grandes como Google o X.AI quedan desplazados del mercado, al final no quedaría otra empresa más que OpenAI con capacidad de asegurar de forma estable el financiamiento y el cómputo necesarios para los modelos de próxima generación
En el caso de Anthropic, lo omito porque no sigue una estrategia centrada en cómputo
Eso sí, todavía no está claro si, a largo plazo, el cómputo será el factor absoluto del liderazgo en IA o solo uno de varios factores que contribuyen
Ojalá mejore el ecosistema de software HIP/ROCm. Ahora mismo muchas veces se siente que está por debajo de NVIDIA en madurez y estabilidad (hoy ya voy por la tercera recompilación de LAMMPS)
Ese 10% de opción de AMD es realmente la parte más interesante
<pre> 1-Year 5-Year Cap. bursátil (hoy) ------ ------ ------ AMD 20% 150% $0.35T NVIDIA 50% 1,250% $4.5T </pre>Si comparas el desempeño bursátil de los últimos 5 años:
Tan solo hoy la acción de AMD subió cerca de 30%, así que ya recuperó de golpe toda la caída del último año
Al final, una parte considerable de la subida de AMD en los últimos 5 años se explica por el efecto de esta noticia hoy
La valoración actual de OpenAI (500 mil millones de dólares) es mayor que la capitalización de AMD (350 mil millones de dólares)
Acción de Nvidia
Acción de AMD
Por fin apareció un evento con verdadero impacto. Últimamente AMD estaba fuerte en CPU y era competitivo también en GPU, pero la acción seguía floja y costaba entenderlo (dejando de lado el efecto CUDA)
OpenAI no cotiza en bolsa, así que me pregunto cómo calculan su valoración de mercado
Recuerdo que de niño le pregunté a un profesor: “¿y no se pueden resolver los problemas del mundo simplemente imprimiendo dinero?”. En ese entonces le pareció una locura, pero unos 15 años después me di cuenta de que los bancos centrales de verdad estaban haciendo algo así. Siento que en los últimos 5 años eso se ha notado especialmente
BTC está en 125 mil dólares, el oro llegó a 4000 dólares y cada semana salen noticias de acuerdos gigantescos de miles de millones
Todo gira en torno a centros de datos de varios gigawatts absorbidos por el sistema, y el consumidor real ni aparece. Se siente como una regleta conectada a sí misma
Te hace preguntarte si esto de verdad es normal. Apostarle todo a la IA se siente como un último intento de salvar al mercado bursátil global. Hasta parece haber una obsesión con que tiene que funcionar sí o sí
Si la acción de AMD sube mucho, eso ayudará muchísimo a AMD a atraer talento. Nvidia pudo tener éxito porque concentró a muchísimos de los mejores talentos. Este impulso de crecimiento también puede convertirse en una gran ventaja para AMD
Hoy salió un texto financiero muy relacionado con todo esto: Análisis de Bloomberg sobre los acuerdos de OpenAI
Dicho de forma concreta, OpenAI aumentó con este anuncio el valor empresarial de AMD en 25%, y en el proceso, mediante las opciones, se quedó para sí con cerca de la mitad de ese valor surgido prácticamente de la nada