18% de ingresos, 57% de ganancias… el verdadero núcleo de Amazon es AWS

baeba · 2026-07-30T13:26:43+09:00

Resumen general El 82% de los ingresos de Amazon proviene del retail, pero el 57% de su utilidad operativa lo genera AWS. La publicidad no es una unidad de negocio separada, sino que se incluye en los resultados de retail, lo que oculta la rentabilidad real del negocio de compras. El papel del retail de Amazon no está tanto en la venta de productos en sí, sino en captar clientes, datos y demanda publicitaria. El indicador clave que determinará el futuro de Amazon no es la tasa de crecimiento de AWS, sino si se mantiene el alto margen de AWS. Introducción El Amazon que conocemos y el Amazon que gana dinero no son el mismo El Amazon con el que interactúan los consumidores es un servicio de compras y entregas. Sin embargo, en los estados financieros, el negocio que genera más ganancias es el servicio en la nube AWS. Para 2025, AWS representaba apenas el 18% de los ingresos totales, pero respondía por el 57% de la utilidad operativa. Si se ve a Amazon solo como una empresa de comercio electrónico, se puede explicar su estructura de ingresos, pero es difícil explicar su estructura de ganancias. Desarrollo 1. Los ingresos vienen del retail; las ganancias, de AWS En 2025, los ingresos totales de Amazon fueron de 716,900 millones de dólares. La participación de ingresos por negocio fue la siguiente. Retail en Norteamérica: 59.5% Retail internacional: 22.6% AWS: 18.0% La participación en la utilidad operativa es exactamente la contraria. Norteamérica: 37.0% Internacional: 5.9% AWS: 57.1% La utilidad operativa que queda por cada dólar de ingresos es de aproximadamente 35 centavos en AWS, 7 centavos en Norteamérica y 3 centavos en internacional. El texto explica esta estructura como la “regla 20/60 de Amazon”. Alrededor del 20% de los ingresos Alrededor del 60% de la utilidad operativa 2. La publicidad oculta el margen real del retail Las unidades de negocio oficiales de Amazon son solo tres: Norteamérica, internacional y AWS. Los ingresos publicitarios, de unos 68,600 millones de dólares, no se reportan como una unidad separada, sino que se incluyen en los resultados de Norteamérica e internacional. Por eso, la utilidad operativa de retail publicada mezcla no solo la venta de productos, sino también ingresos publicitarios de alto margen. Si se excluye el margen publicitario y se calcula en sentido inverso, el margen operativo del retail puro podría rondar apenas el 1% o incluso estar en pérdidas. Sin embargo, este no es un dato oficial publicado por Amazon, sino un cálculo basado en estimaciones de terceros sobre los márgenes de publicidad. 3. El dominio de AWS en ganancias empezó antes de la IA La alta contribución de AWS a las ganancias no es un fenómeno nuevo surgido tras el auge de la IA generativa. En 2022, la utilidad operativa de AWS fue de 22,800 millones de dólares. Ese mismo año, la utilidad operativa total de Amazon fue de 12,200 millones de dólares. Como los negocios de Norteamérica e internacional registraron pérdidas, las ganancias de AWS equivalieron al 186% de la utilidad operativa consolidada. Aunque recientemente mejoró la rentabilidad del retail, la causa principal está más cerca del crecimiento de la publicidad y la eficiencia logística que de un aumento en el margen de los productos. 4. El retail de bajo margen es infraestructura para captar clientes En lugar de maximizar las ganancias en retail, Amazon capta clientes con precios bajos y entregas rápidas. A medida que crece la escala del retail, también aumentan los siguientes activos. Suscriptores de Prime Datos de comportamiento de compra Vendedores en el marketplace Espacios publicitarios y demanda publicitaria La venta de productos es la puerta de entrada para que los clientes ingresen al ecosistema de Amazon. El tráfico captado vuelve a monetizarse mediante comisiones de venta, suscripciones y publicidad. 5. El verdadero riesgo es la caída del margen de AWS El mercado se enfoca en qué tan rápido crecen los ingresos de AWS. Pero para las ganancias totales de Amazon, el margen operativo de AWS es más importante. En 2025, AWS convirtió el 35.4% de sus ingresos en utilidad operativa. Si se expanden las inversiones en data centers de IA, también aumentarán la depreciación, los costos de energía y los costos de operación de infraestructura. Si el margen de AWS cae al nivel promedio del grupo, la estructura general de ganancias de Amazon podría debilitarse de forma significativa, aunque crezcan los ingresos del retail. Conclusión Amazon no es un centro comercial, sino una plataforma con fuentes de ingresos conectadas El retail crea ingresos y puntos de contacto con los clientes. La publicidad monetiza el tráfico del retail y la competencia entre vendedores. Prime aumenta la frecuencia de compra de los clientes y el tiempo que permanecen en el ecosistema. AWS aporta el capital y la utilidad operativa necesarios para sostener esta estructura. Por eso, al evaluar Amazon, hay que revisar primero los siguientes indicadores antes que los ingresos totales. Margen operativo de AWS Tasa de crecimiento de los ingresos publicitarios Mejora de márgenes en los negocios de Norteamérica e internacional Inversión en infraestructura de IA y flujo de caja La pregunta clave es simple. ¿Puede AWS seguir generando más de 35 centavos de ganancia por cada dólar de ingresos después de las grandes inversiones en IA?

Resumen general

El 82% de los ingresos de Amazon proviene del retail, pero el 57% de su utilidad operativa lo genera AWS.
La publicidad no es una unidad de negocio separada, sino que se incluye en los resultados de retail, lo que oculta la rentabilidad real del negocio de compras.
El papel del retail de Amazon no está tanto en la venta de productos en sí, sino en captar clientes, datos y demanda publicitaria.
El indicador clave que determinará el futuro de Amazon no es la tasa de crecimiento de AWS, sino si se mantiene el alto margen de AWS.

Introducción

El Amazon que conocemos y el Amazon que gana dinero no son el mismo

El Amazon con el que interactúan los consumidores es un servicio de compras y entregas.
Sin embargo, en los estados financieros, el negocio que genera más ganancias es el servicio en la nube AWS.
Para 2025, AWS representaba apenas el 18% de los ingresos totales, pero respondía por el 57% de la utilidad operativa.
Si se ve a Amazon solo como una empresa de comercio electrónico, se puede explicar su estructura de ingresos, pero es difícil explicar su estructura de ganancias.

Desarrollo

1. Los ingresos vienen del retail; las ganancias, de AWS

En 2025, los ingresos totales de Amazon fueron de 716,900 millones de dólares.
La participación de ingresos por negocio fue la siguiente.
- Retail en Norteamérica: 59.5%
- Retail internacional: 22.6%
- AWS: 18.0%
La participación en la utilidad operativa es exactamente la contraria.
- Norteamérica: 37.0%
- Internacional: 5.9%
- AWS: 57.1%
La utilidad operativa que queda por cada dólar de ingresos es de aproximadamente 35 centavos en AWS, 7 centavos en Norteamérica y 3 centavos en internacional.
El texto explica esta estructura como la “regla 20/60 de Amazon”.
- Alrededor del 20% de los ingresos
- Alrededor del 60% de la utilidad operativa

2. La publicidad oculta el margen real del retail

Las unidades de negocio oficiales de Amazon son solo tres: Norteamérica, internacional y AWS.
Los ingresos publicitarios, de unos 68,600 millones de dólares, no se reportan como una unidad separada, sino que se incluyen en los resultados de Norteamérica e internacional.
Por eso, la utilidad operativa de retail publicada mezcla no solo la venta de productos, sino también ingresos publicitarios de alto margen.
Si se excluye el margen publicitario y se calcula en sentido inverso, el margen operativo del retail puro podría rondar apenas el 1% o incluso estar en pérdidas.
Sin embargo, este no es un dato oficial publicado por Amazon, sino un cálculo basado en estimaciones de terceros sobre los márgenes de publicidad.

3. El dominio de AWS en ganancias empezó antes de la IA

La alta contribución de AWS a las ganancias no es un fenómeno nuevo surgido tras el auge de la IA generativa.
En 2022, la utilidad operativa de AWS fue de 22,800 millones de dólares.
Ese mismo año, la utilidad operativa total de Amazon fue de 12,200 millones de dólares.
Como los negocios de Norteamérica e internacional registraron pérdidas, las ganancias de AWS equivalieron al 186% de la utilidad operativa consolidada.
Aunque recientemente mejoró la rentabilidad del retail, la causa principal está más cerca del crecimiento de la publicidad y la eficiencia logística que de un aumento en el margen de los productos.

4. El retail de bajo margen es infraestructura para captar clientes

En lugar de maximizar las ganancias en retail, Amazon capta clientes con precios bajos y entregas rápidas.
A medida que crece la escala del retail, también aumentan los siguientes activos.
- Suscriptores de Prime
- Datos de comportamiento de compra
- Vendedores en el marketplace
- Espacios publicitarios y demanda publicitaria
La venta de productos es la puerta de entrada para que los clientes ingresen al ecosistema de Amazon.
El tráfico captado vuelve a monetizarse mediante comisiones de venta, suscripciones y publicidad.

5. El verdadero riesgo es la caída del margen de AWS

El mercado se enfoca en qué tan rápido crecen los ingresos de AWS.
Pero para las ganancias totales de Amazon, el margen operativo de AWS es más importante.
En 2025, AWS convirtió el 35.4% de sus ingresos en utilidad operativa.
Si se expanden las inversiones en data centers de IA, también aumentarán la depreciación, los costos de energía y los costos de operación de infraestructura.
Si el margen de AWS cae al nivel promedio del grupo, la estructura general de ganancias de Amazon podría debilitarse de forma significativa, aunque crezcan los ingresos del retail.

Conclusión

Amazon no es un centro comercial, sino una plataforma con fuentes de ingresos conectadas

El retail crea ingresos y puntos de contacto con los clientes.
La publicidad monetiza el tráfico del retail y la competencia entre vendedores.
Prime aumenta la frecuencia de compra de los clientes y el tiempo que permanecen en el ecosistema.
AWS aporta el capital y la utilidad operativa necesarios para sostener esta estructura.
Por eso, al evaluar Amazon, hay que revisar primero los siguientes indicadores antes que los ingresos totales.
- Margen operativo de AWS
- Tasa de crecimiento de los ingresos publicitarios
- Mejora de márgenes en los negocios de Norteamérica e internacional
- Inversión en infraestructura de IA y flujo de caja
La pregunta clave es simple. ¿Puede AWS seguir generando más de 35 centavos de ganancia por cada dólar de ingresos después de las grandes inversiones en IA?