Entendiendo las stablecoins
Resumen clave
Categoría Contenido principal
Tamaño del mercado Al 3T de 2025, la capitalización de mercado de las stablecoins es de aproximadamente $170 mil millones, con un crecimiento interanual de 23%
Principales stablecoins Tether (USDT), Circle (USDC), PayPal USD (PYUSD), Dai (DAI), FDUSD, USDe
Tipos - Respaldadas por moneda fiat (Fiat-backed)
- Respaldadas por criptoactivos (Crypto-collateralized)
- Algorítmicas (Algorithmic)
Áreas Colateral en DeFi, pagos transfronterizos, liquidez de exchanges, remesas internacionales, liquidación de valores tokenizados
Concepto básico
Las stablecoins son criptomonedas vinculadas al valor de monedas o activos existentes para minimizar la volatilidad del precio. A diferencia de criptomonedas tradicionales como Bitcoin o Ethereum, las stablecoins están diseñadas para mantener siempre el mismo valor, por lo que pueden usarse de forma estable en transacciones o pagos. Es decir, las stablecoins son activos digitales vinculados a moneda fiat o a otros activos para reducir la volatilidad de las criptomonedas, y se han posicionado como una “moneda digital puente” dentro del sistema financiero global. En 2025, las stablecoins basadas en USD representan alrededor del 92% del mercado total, consolidándose como el principal medio de pago en DeFi (finanzas descentralizadas), infraestructura de pagos y operaciones con activos tokenizados.
Principio básico
Las stablecoins se diseñan tomando como referencia el valor de activos reales como moneda fiat (por ejemplo, dólar estadounidense), oro o EUR (euro). Al método para vincular el precio a ese activo de referencia se le llama “pegging”, y mantiene una tasa de cambio fija como “1 moneda = 1 dólar”. En la práctica, la institución o empresa que emite la stablecoin mantiene moneda fiat o criptomonedas como colateral, y adopta un sistema mediante el cual el titular del token puede canjearlo por ese respaldo.
Mecanismo básico
Mecanismo Descripción
Pegging Vinculación 1:1 con el valor de un activo específico como el USD
Arbitraje Si el precio sube por encima de $1, se emite -> aumenta la oferta; si el precio cae por debajo de $1, se quema -> disminuye la oferta
Gestión de reservas En las respaldadas por fiat existen depósitos reales en bancos, y se asegura la confianza mediante auditorías periódicas
Smart contracts Las respaldadas por colateral y las algorítmicas ejecutan emisión y quema automáticas mediante contratos on-chain
Tipos representativos
- Respaldadas por moneda fiat (Fiat-backed): la moneda digital está vinculada 1:1 con dólares reales, euros, yenes, etc. Una entidad mantiene esa moneda fiat y emite los tokens correspondientes.
USDT (Tether): la mayor stablecoin del mundo basada en paridad con el dólar
USDC (Circle): enfocada en el cumplimiento regulatorio en EE. UU. y en la transparencia contable
Ventajas Simple, estable y con alta confianza del mercado
Desventajas Existe centralización del emisor y riesgo de confianza
- Respaldadas por criptomonedas (Crypto-collateralized): se emiten usando criptomonedas (por ejemplo, Ethereum) como colateral, y se caracterizan por automatizar la gestión del respaldo con smart contracts. Para mantener la estabilidad de precio también se usa sobrecolateralización (depositar más criptoactivos).
DAI (MakerDAO)
Ventajas Operan de forma transparente on-chain. Posibilidad de descentralización
Desventajas Si el valor del colateral cae bruscamente, surge riesgo de liquidación
- Algorítmicas (Algorithmic): estabilizan el precio de la moneda mediante algoritmos que ajustan automáticamente la oferta, sin colateral en activos reales ni en criptomonedas.
UST (Terra), FRAX, AMPL, entre otras
Ventajas No requieren colateral y tienen alta escalabilidad
Desventajas Riesgo de colapso del precio en caídas fuertes del mercado (por ejemplo, el caso Terra-Luna)
Aspectos a considerar
En la emisión y operación de stablecoins se señalan como temas muy importantes la estabilidad de los activos de respaldo, la capacidad de redención y la transparencia operativa. Además, para gobiernos y autoridades de distintos países, el riesgo regulatorio, la transparencia de las reservas y la estructura centralizada de emisión también actúan como factores que limitan el crecimiento sostenido del ecosistema.
Principales características e implicaciones de 2024~2025
Resumen
Tendencia Descripción
Aceleración de los cambios regulatorios Se introducen marcos de licencias para stablecoins en EE. UU., la UE, Singapur, Japón y otros países. MiCA de la UE cumple un papel decisivo en la estandarización regulatoria global.
Integración con pagos de RWA (Real World Asset) Se amplía la adopción de stablecoins como medio de pago en operaciones con bonos del Tesoro tokenizados, depósitos y bienes raíces.
Ingreso de instituciones financieras tradicionales Grandes empresas de pagos como PayPal, JP Morgan y Stripe intentan emitir sus propias stablecoins o integrar infraestructura.
Institucionalización de la infraestructura de liquidez on-chain La gestión integrada de préstamos, provisión de liquidez y productos de rendimiento con stablecoins en blockchain pasa a manos de gestoras de activos reguladas.
Intentos de resurgimiento de las algorítmicas Modelos de colateral parcial como Frax y USDe ganan relevancia, junto con esfuerzos por reforzar la transparencia para recuperar la confianza.
- 2024, el inicio del crecimiento y el cambio
Características principales
El volumen de transacciones y transferencias de stablecoins aumentó de forma explosiva.
En 2024, el volumen total de transferencias de stablecoins alcanzó aproximadamente 27.6 billones de dólares, superando la escala combinada de las redes de pago de Visa y Mastercard.
También aumentó significativamente la oferta total del mercado; hay reportes que señalan que la oferta de stablecoins en 2024 creció más de 59% interanual.
En el plano tecnológico y de infraestructura blockchain, además de Ethereum y TRON, que tradicionalmente eran los principales canales de uso, Solana y Base, más ligeras, ampliaron su participación en circulación y transacciones de stablecoins.
Sin embargo, junto con la expectativa de “dinero digital sin volatilidad”, también surgieron factores de riesgo.
Implicaciones
Esto sugiere que las stablecoins están empezando a funcionar no solo como una “herramienta interna del ecosistema cripto”, sino como una alternativa para infraestructura de pagos y transferencias, o como activo refugio.
También se hicieron más visibles los puntos por mejorar en infraestructura y regulación. Por ello, los movimientos regulatorios recibieron aún más atención.
- 2025, reorganización del sistema e implementación institucional
Características principales
Los cambios regulatorios comenzaron a acelerarse. En Europa, marcos como Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) están construyendo el marco regulatorio para las criptomonedas, incluidas las stablecoins.
Frente a 2024, la capitalización de mercado de las stablecoins aumentó de 130 mil millones de dólares a 230 mil millones de dólares, cerca de 80%.
Mientras crece el interés de instituciones y del sector financiero, aumentan los intentos de integrar stablecoins con las finanzas tradicionales (fintech, pagos internacionales, etc.).
En el plano técnico, se vuelve más sofisticado el tipo de activos usados como colateral, la gestión de liquidez y la administración on-chain de reservas, y se publicaron análisis que muestran que las reservas de stablecoins tienen una proporción importante en bonos del Tesoro de EE. UU.
Implicaciones
A medida que surge regulación, aumenta la confiabilidad y se crea un entorno más favorable para la entrada institucional, lo que eleva aún más la posibilidad de expansión del uso de stablecoins.
Al mismo tiempo, dado que es evidente la existencia de riesgo regulatorio, también se hace visible la tensión entre la armonización regulatoria global y la relación entre emisores / colateral / transparencia.
2025 puede verse como un periodo de transición institucional para la construcción de infraestructura de stablecoins.
Participación de mercado vista a través de los principales datos de 2025
Capitalización de mercado de las principales monedas (a 2025)
Nombre de la stablecoin Emisor Tipo de colateral Capitalización de mercado
USDT (Tether) Tether Limited Moneda fiat Aprox. $110B
USDC (Circle) Centre Consortium Moneda fiat Aprox. $35B
DAI (MakerDAO) Maker Foundation Criptomoneda Aprox. $5B
FDUSD, PYUSD, etc. Binance, Paypal, etc. Criptomoneda -
Participación de mercado (al 3T de 2025)
Tether (USDT): 68%
Se reporta que la oferta circulante de USDT al 3T de 2025 es de aproximadamente 174 mil millones de dólares.
Se anunció una utilidad neta anual superior a 10 mil millones de dólares.
El número de usuarios también sigue creciendo a nivel mundial, y se reporta que al 2T de 2025 más de 500 millones de personas usan USDT.
El dominio de mercado de USDT sigue siendo alto, y su capitalización también se reporta en torno a 183.3 mil millones de dólares.
Al 3T de 2025, las reservas de Tether ascienden a aproximadamente 181.2 mil millones de dólares, frente a pasivos circulantes de alrededor de 174.4 mil millones, con un excedente de reservas reportado de cerca de 6.8 mil millones de dólares.
Las tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU. dentro de las reservas aumentaron con fuerza, y al 3T de 2025 se reportan cerca de 135 mil millones de dólares de forma directa e indirecta.
Entre los activos de respaldo no tradicionales, se reporta oro por un valor de aproximadamente 12.9 mil millones de dólares y Bitcoin por cerca de 9.9 mil millones de dólares.
Tether ya no se presenta solo como un “emisor de stablecoins”, sino con una estrategia de expansión hacia una plataforma del ecosistema del dólar digital, con intención de entrar en diversos sectores como IA, energía y comunicaciones P2P.
También planea lanzar una stablecoin para residentes de EE. UU. (USAT) con el fin de avanzar en su entrada al mercado estadounidense y en su adecuación institucional.
Circle (USDC): 20%
Circle ofrece soporte nativo para USDC en más de 23 redes blockchain.
En julio de 2025, Circle anunció una alianza con el exchange de criptomonedas OKX para reforzar la liquidez de conversión entre USD<->USDC.
Circle solicitó establecer un “banco fiduciario nacional” en Estados Unidos. El objetivo es fortalecer la protección y gestión de los activos de reserva de USDC, así como el marco de supervisión financiera.
La circulación de USDC alcanzó aproximadamente 61.3 mil millones de dólares al 2T de 2025, un aumento de cerca de 90% interanual.
En el mismo periodo, Circle registró ingresos totales (ventas e ingresos por inversión de reservas) de 658 millones de dólares, un aumento de aproximadamente 53% interanual.
No obstante, se contabilizó una pérdida neta de alrededor de 482 millones de dólares, cifra que incluye costos no monetarios como aproximadamente 424 millones en compensación basada en acciones relacionada con el IPO y unos 167 millones por aumento en el valor razonable de bonos convertibles.
A inicios de junio de 2025 salió a bolsa en la Bolsa de Nueva York, y el día de su debut su valor empresarial fue estimado en unos 18 mil millones de dólares.
Dai (DAI): 5%
DAI, una stablecoin descentralizada, tiene una estructura respaldada por criptomonedas.
La comunidad de MakerDAO se encarga de la gobernanza y decide mediante votación los tipos de colateral, ratios de colateralización y parámetros de riesgo.
Mantener la estabilidad del precio es lo central, y el precio de DAI suele mantenerse cerca de 1 USD.
En 2025, la circulación y la capitalización de mercado de DAI se reportan en torno a 5 mil millones de dólares.
En términos de volumen y tamaño de transacciones, sigue siendo una de las principales stablecoins de DeFi, aunque algunos análisis indican que su crecimiento se ha desacelerado frente a otras stablecoins que venían creciendo en paralelo.
DAI circula en varias redes blockchain (además de Ethereum), por lo que su uso multichain continúa.
MakerDAO está reforzando la diversificación del colateral y la gestión de riesgos, y sigue ajustando activamente los parámetros de los Vaults respaldados por DAI (sistema de préstamo y colateral).
En el plano técnico, DAI y MakerDAO están siendo objeto de estudios para redefinir su papel dentro del ecosistema de finanzas descentralizadas (DeFi), y se reportan análisis en marcha sobre estabilidad y gobernanza de smart contracts.
Desde la perspectiva del riesgo de gobernanza, al tratarse de una estructura DAO, la capacidad de decisión de la comunidad, la rapidez y la respuesta al riesgo son variables importantes.
PayPal USD (PYUSD): 3%
Se anunció que, además de Ethereum y Solana, en julio de 2025 PYUSD añadió soporte para Arbitrum, una capa 2 de Ethereum.
En junio de 2025 también se anunció un plan de expansión a la red blockchain Stellar.
Se hace más clara la tendencia de PYUSD hacia un enfoque “multichain” y “centrado en pagos”, reforzando la conectividad con infraestructura blockchain descentralizada y OTC.
En abril de 2025, PayPal anunció un programa de recompensas anual de 3.7% para los tenedores de PYUSD. Esto funciona como un incentivo para usuarios que mantengan PYUSD en su wallet.
Dentro de la app de PayPal, funciones como pagos, envíos y conversiones con PYUSD muestran claramente su orientación como “stablecoin para pagos”.
A mediados de 2025, la circulación y capitalización de mercado de PYUSD se reportan por encima de los mil millones de dólares.
A través de una alianza con Coinbase Global, se anunciaron operaciones “sin comisiones” y funcionalidad de redención directa en USD.
En un mercado donde los cambios regulatorios y las exigencias institucionales se intensifican, la transparencia de las reservas y de la operación de PayPal, así como el riesgo de gobernanza, siguen siendo foco de atención.
Para que las stablecoins se utilicen en pagos y remesas, es indispensable mejorar la interoperabilidad con la infraestructura financiera y de pagos existente, así como la experiencia de usuario.
Factores clave de competencia y estrategia futura
Factores clave de competencia
Factor competitivo Descripción
Colateral y transparencia de reservas Confiabilidad y transparencia de los activos
Demanda global Efecto de red del volumen de transacciones
Entorno regulatorio Apoyo legislativo e institucional por país
Eficiencia en pagos y remesas Liquidación en tiempo real y reducción de comisiones
Rentabilidad Diversificación de modelos de ingresos como depósitos y préstamos
Transparencia de reservas y auditoría contable: la competitividad más importante de una stablecoin es la transparencia de los activos que respaldan su valor, la divulgación en tiempo real de las reservas y la capacidad de asegurar liquidez. Para generar confianza, el emisor debe publicar de forma transparente el detalle de sus reservas y permitir redención y conversión reales en cualquier momento.
Asociaciones bancarias y conectividad de red: las stablecoins globales basadas en monedas como el dólar pueden ganar participación y liderazgo gracias a la demanda internacional y al alto volumen de transacciones, mientras que las basadas en monedas menos usadas, como el won surcoreano, enfrentan límites de escalabilidad y liquidez internacional.
Regulación y respaldo legal: el entorno regulatorio y la infraestructura legal de cada país también son factores competitivos importantes. Estados Unidos, la UE y el Reino Unido están impulsando activamente leyes relacionadas o promoviendo su incorporación al sistema formal para proteger su hegemonía monetaria digital y la estabilidad financiera.
Eficiencia y accesibilidad en pagos y remesas: la liquidación en tiempo real basada en blockchain, la eficiencia de transacciones globales y la reducción de comisiones elevan la competitividad real de las stablecoins. Si big techs y procesadores de pago integran stablecoins en sus sistemas, la expansión de redes de circulación y pago es totalmente posible.
Diversificación de rentabilidad y casos de uso: modelos de ingresos diversos, como inversión de depósitos, comisiones por remesas y préstamos, además de la posibilidad de uso real en finanzas descentralizadas (DeFi), también son ejes centrales de competencia. En particular, pueden asegurar competitividad en crédito con menores costos de fondeo frente a la banca tradicional.
Estrategia futura
Objetivo Estrategia futura
Instituciones financieras (FI) Integrar las stablecoins como “payment rail” para mejorar la eficiencia de remesas globales.
Fintech / empresas de pagos Evaluar la emisión de una stablecoin propia o firmar alianzas sobre la base del cumplimiento de MiCA y lineamientos de la OCC.
Proyectos DeFi Asegurar conformidad regulatoria (Compliant DeFi) y desarrollar productos de inversión en RWA basados en stablecoins.
Gobiernos y reguladores Elevar la estabilidad del mercado mediante reglas claras de reservas y sistemas de supervisión.
- Respuesta regulatoria y competencia por estándares
Países clave como Estados Unidos, la UE y China están concentrados en proteger su propio orden financiero y en competir por liderar los estándares globales.
Estados Unidos impulsa una estrategia para reforzar la hegemonía del dólar digital liderando la estandarización global de stablecoins basadas en dólares, con regulaciones estrictas como la obligación de reservas al 100% y esquemas de autorización para emisores.
China y la UE, por su parte, se enfocan en expandir stablecoins basadas en monedas regionales o monedas digitales de bancos centrales (CBDC) para asegurar soberanía monetaria, y están ampliando el uso de monedas digitales impulsadas por el Estado en pagos offshore y financiamiento comercial.
- Profundización financiera y en la economía real
Se espera que las stablecoins entren de forma mucho más amplia no solo en los mercados financieros, sino también en la economía real (comercio, pagos corporativos, etc.) como medio de pago y remesas.
En mercados emergentes (Latinoamérica, Sudeste Asiático, etc.) se fortalecerán los pagos para evitar la volatilidad de monedas locales, mientras que las empresas globales intensificarán la adopción de pagos transfronterizos eficientes y sistemas de liquidación en tiempo real.
- Expansión de DeFi y del ecosistema on-chain
Las stablecoins seguirán expandiendo el ecosistema al combinarse con diversos servicios on-chain (dentro de blockchain), como colateral, depósitos y préstamos en DeFi (finanzas descentralizadas), mientras avanza el lanzamiento de USDe, USDS y la diversificación de productos financieros.
- Diversificación del mercado y regionalización por bloques
En medio de la competencia por un estándar global único, se prevé que las stablecoins basadas en monedas regionales, la interoperabilidad entre CBDC y la expansión de redes avancen por región, y que también se difundan con cautela modelos híbridos (monedas privadas + CBDC).
Entonces, ¿cómo serán las stablecoins en 2026?
Categoría Características principales
Competencia por estándares globales Fuerte regulación impulsada desde EE. UU., hegemonía digital centrada en el dólar
Regionalización por bloques La UE, China y otros refuerzan redes de pago basadas en monedas regionales
Expansión en la economía real Integración con comercio, retail y pagos corporativos
Expansión de DeFi y on-chain Diversificación de productos financieros blockchain como colateral y préstamos
La clave está en el tamaño de mercado y la expansión de servicios
Mientras varias instituciones proyectan activamente el crecimiento futuro del mercado de stablecoins, se prevé que en 2026 el mercado alcance desde aproximadamente 500 mil millones de dólares hasta un máximo de 2 billones de dólares.
Se proyecta que las stablecoins irán más allá de su función como moneda dentro de exchanges para expandirse hacia pagos corporativos, remesas internacionales y tokenización de activos del mundo real (RWA, Real-World Asset).
También se prevé una mayor madurez de la infraestructura tecnológica.
Se espera que se diversifiquen tanto los tipos de colateral como las reservas de las stablecoins, y se sugiere que además del respaldo simple en moneda fiat, ya están entrando en fase experimental esquemas con bonos del Tesoro, deuda de corto plazo, RWA como colateral y modelos híbridos algorítmicos.
En consecuencia, aumentará aún más la exigencia del mercado en torno a transparencia, auditoría y gestión de riesgos (riesgo de descentralización, riesgo de liquidación, etc.).
Se prevé que, con la competencia entre marcos institucionales y la coordinación regulatoria global, Estados Unidos, Europa y países de Asia refuercen las regulaciones sobre emisión y operación de stablecoins, y es muy probable que esos marcos entren en una etapa de “estandarización”.
La relación con las monedas digitales de bancos centrales (CBDC), así como la cooperación y competencia con bancos e instituciones financieras, también se proyecta como una variable importante.
Desafíos
Riesgo de volatilidad: si el valor de los activos de respaldo cae bruscamente o se debilita la liquidez, pueden surgir dudas sobre la estabilidad.
Transparencia y auditoría de reservas: la confianza en la entidad emisora sigue siendo un factor central.
Riesgo institucional: la adopción puede retrasarse por un endurecimiento regulatorio o por demoras en las autorizaciones de emisión.
Fricción con el sistema financiero existente: seguirá el debate sobre la posible sustitución de depósitos bancarios y el impacto en la estabilidad financiera.
Aún no hay comentarios.