- Se está expandiendo el debate sobre si se está formando una burbuja tanto en la industria de la IA como en el mercado de inversión, y se señala al exceso de optimismo como la variable clave.
- Las burbujas de “inflexión” impulsadas por la innovación tecnológica provocan pérdidas a corto plazo, pero a largo plazo cumplen la función de acelerar el desarrollo tecnológico.
- El gasto relacionado con IA y el alza de las acciones representan la mayor parte del crecimiento de la economía de EE. UU. y del S&P 500, y el fuerte repunte de empresas clave como Nvidia estimula el ánimo inversor.
- La expansión de la inversión en infraestructura de IA mediante deuda se menciona como una señal de riesgo similar a la de las burbujas pasadas de telecomunicaciones e internet.
- En un contexto donde coexisten el potencial y la incertidumbre de la IA, hace falta un enfoque prudente y selectivo en lugar de un optimismo total o una evasión completa.
La naturaleza de las burbujas y los patrones que se repiten
- Las burbujas surgen del optimismo excesivo más que de la innovación tecnológica o financiera en sí misma.
- Cuando aparece una nueva tecnología, quienes participan al principio obtienen grandes ganancias, y los inversionistas que llegan tarde se involucran movidos por la idea de que “no pueden quedarse fuera (FOMO)”.
- A corto plazo las pérdidas son inevitables, pero a largo plazo se convierten en la base del desarrollo tecnológico.
- En casos del pasado (la South Sea Company, internet, la fibra óptica, las subprime, etc.), lo “nuevo” estimuló la imaginación y provocó valoraciones irracionales.
- La frontera entre el optimismo racional y el entusiasmo irracional es una cuestión de juicio, y es difícil distinguirla con claridad.
“Burbujas buenas” y “burbujas malas”
- Byrne Hobart y Tobias Huber dividen las burbujas en dos tipos.
- Burbuja de “reversión a la media (Mean-reversion)”: no pasa de ser una moda financiera y destruye riqueza.
- Burbuja de “inflexión (Inflection)”: como los ferrocarriles o internet, impulsa el progreso tecnológico y construye infraestructura social.
- Según el análisis de Carlota Perez, la euforia especulativa hace posible la “fase de instalación (Installation Phase)”, que luego conduce al “período de despliegue (Deployment Period)”.
- Las burbujas de progreso tecnológico aceleran la inyección de capital y la experimentación, pero al mismo tiempo hacen que se pierdan enormes cantidades de dinero.
- La clave es impulsar el progreso sin convertirse en víctima de la riqueza destruida en el proceso.
Situación actual del mercado de IA e incertidumbre
- La IA representa la mayor parte del gasto de capital corporativo, el crecimiento del PIB y las subidas del S&P 500.
- Nvidia se ha vuelto un símbolo del momento: su capitalización bursátil aumentó aproximadamente 8,000 veces en 26 años.
- Sin embargo, el uso comercial de la IA, su estructura de ingresos y qué empresas serán las ganadoras siguen siendo inciertos.
- Como muestra el caso de la industria automotriz, la importancia de una tecnología y el éxito de una inversión son cosas distintas.
- Se está expandiendo una “mentalidad de inversión tipo boleto de lotería (lottery-ticket thinking)”.
- Ejemplo: la startup Etched planteó, tras una inversión de 12 millones de dólares, la posibilidad de convertirse en “la empresa más grande del mundo”.
- También hay dudas sobre la rentabilidad, la estructura competitiva y los acuerdos circulares (circular deals).
- La estructura de inversión y gasto mutuos entre OpenAI y Nvidia ha sido criticada como una forma de “autonegociación”.
- Goldman Sachs estima que el 15% de los ingresos de Nvidia provendrá de este tipo de acuerdos.
Expansión de la deuda y riesgo financiero
- El costo de construir infraestructura de IA se estima en hasta 5 billones de dólares, y las principales big tech están recaudando fondos mediante emisión de bonos.
- Microsoft, Meta y Alphabet, entre otras, emitieron bonos con vencimiento a 30 años.
- La inversión sana es la que se hace con capital propio respaldado por flujo de caja; la inversión riesgosa es construir centros de datos con deuda sin tener clientes.
- Paul Kedrosky y Azeem Azhar advirtieron que la infraestructura de IA ya entró en una fase de “Minsky Moment”.
- Inversión en capacidad más rápida que los ingresos, uso de SPV (vehículos de propósito especial) y expansión del vendor financing se mencionan como señales de riesgo.
- La deuda amplifica las pérdidas, y ante una desaceleración de la demanda o una evolución tecnológica, existe la posibilidad de exceso de centros de datos y quiebras.
- Oaktree y Brookfield enfatizan el “uso prudente de la deuda” e invierten en zonas que no están saturadas.
La singularidad de la IA y el juicio de inversión
- La IA es una tecnología capaz de sustituir funciones cognitivas humanas, por lo que es cualitativamente distinta de innovaciones pasadas.
- Ya está reemplazando trabajo humano en áreas como la programación y la publicidad digital.
- La velocidad del avance tecnológico es tan alta que resulta imposible predecir la demanda.
- Como ocurrió con las industrias de la radio y la aviación en el pasado, la narrativa que presenta la incertidumbre como oportunidad alimenta el sobrecalentamiento.
- Coexisten la tesis de la burbuja de IA y sus contraargumentos.
- Similitudes: expectativas excesivas, FOMO, acuerdos circulares, SPV y grandes inversiones seed.
- Diferencias: generación real de ingresos, gran base de usuarios y múltiplos P/E razonables.
- Anthropic y Cursor, entre otras, registraron un crecimiento de ingresos de 100 veces en un año, lo que muestra que sí existe demanda real por productos de IA.
Conclusión: optimismo prudente
- Es muy probable que la IA sea una burbuja, pero al mismo tiempo representa un punto de inflexión tecnológico histórico.
- Solo con el tiempo podrá confirmarse si se trata de “exuberancia irracional (irrational exuberance)”.
- Todas las innovaciones del pasado vinieron acompañadas de sobreinversión y pérdidas, y es difícil que la IA sea la excepción.
- El uso de deuda puede amplificar aún más el riesgo en este ciclo.
- Por eso, tanto invertir de forma total como evitarlo por completo son posturas riesgosas; la mejor estrategia es una participación selectiva y moderada.
- También en la inversión en centros de datos e infraestructura de IA son indispensables el análisis frío y la capacidad de ejecución.
Apéndice: IA y el futuro del empleo
- La IA es una tecnología ahorradora de trabajo que, al tiempo que mejora la productividad, despierta preocupación por una reducción masiva del empleo.
- Joe Davis, de Vanguard, estima que “se reducirá el 43% del tiempo de trabajo”.
- Mayor productividad ≠ más empleo.
- La reducción del empleo podría traducirse en menores ingresos fiscales y mayor gasto social.
- Se menciona la posible adopción de una renta básica universal (UBI), pero persisten problemas de financiamiento y pérdida del sentido social.
- También surgen preocupaciones por la pérdida de sentido del trabajo, la fragmentación social y la expansión del populismo.
- Entre los empleos con mayores posibilidades de supervivencia en el futuro se mencionan el trabajo físico (plomeros, enfermeras, etc.) y las ocupaciones basadas en creatividad e intuición.
- En conclusión, la IA tiene el potencial de reconfigurar de forma fundamental la estructura económica y social, y esto exige una respuesta inteligente y una mirada equilibrada.
1 comentarios
Opiniones de Hacker News
En muchos equipos de software avanzados ahora se afirma que los desarrolladores ya no escriben código directamente, sino que describen la funcionalidad deseada y la IA genera el código. Suena como una afirmación demasiado exagerada, así que me pregunto si tiene sustento
Pero cuando le pedí a Claude que escribiera una utilidad concurrente de migración de datos en Go, el manejo de goroutines y waitgroups fue un desastre y quedó lleno de bugs. Probablemente habría sido más rápido programarlo yo mismo.
Aun así, al día siguiente un colega necesitaba una herramienta parecida y, tras 45 minutos hablando con Claude, se ahorró entre 6 y 8 horas.
Yo uso un enfoque híbrido: escribo la estructura base y el código de ejemplo, corrijo lo que genera la IA, y pongo tests y guardrails para que la IA haga el resto. Los resultados son irregulares, pero van mejorando.
Eso sí, el CEO declaró que nuestra empresa es ‘AI-first’, así que dice que debemos usar IA en todo. Sinceramente, me parece una dirección equivocada, pero probablemente evaluarán el uso de IA como KPI
Me impactó la parte final del texto. Por primera vez sentí que deseaba que una tecnología no cumpliera sus promesas. La mayoría de las nuevas tecnologías entusiasman por su potencial, pero esta vez todo está enfocado solo en reducir costos laborales, y eso deprime.
La IA como herramienta de recopilación de información es excelente, pero la idea de reemplazar la creatividad humana no resulta bienvenida
Poder controlar una computadora con un lenguaje que aprendí durante más de 10 años es casi un milagro. No me gusta solo describirlo en inglés y esperar. Yo soy alguien que escribe código directamente, y no quiero renunciar a eso
Creo que la tecnología puede mejorar a la humanidad, pero al mismo tiempo me angustia que en la práctica le dé poder de control social a unos pocos ricos.
La IA corre el riesgo de crear un mundo hostil y desigual para la mayoría de las personas. Deberíamos evaluar mucho más seriamente el daño social de la tecnología
Pero las empresas siempre están obsesionadas con reducir costos laborales, así que incluso si no fuera con IA, intentarían reducir personal por otros medios
Al leer la frase “la IA tiene el potencial de convertirse en uno de los mayores avances tecnológicos de la historia humana”, me dieron ganas de bromear preguntando si no le consultaron su opinión a los osos (pesimistas)
Me llamó la atención la frase “la programación es el canario en la mina de carbón del impacto de la IA”.
Luego citan una entrevista de Grace Hopper de 1944 y cuentan una historia de una época en que ni siquiera existía el concepto de programación.
PDF del registro oral de Grace Hopper
El problema es que el debate sobre la IA se va a los extremos. Decir que “la IA escribe la mayor parte del código” es exagerado, pero negar por completo el uso de IA también es poco realista.
Las startups en etapa inicial usan LLM para resolver rápido tests o boilerplate, pero la ingeniería central sigue siendo tarea humana.
Sí, hay una burbuja, pero, como en la era puntocom, aunque llegue un ajuste, la tecnología misma va a permanecer
Yo tampoco conocía Kubernetes, Helm ni ConfigMap, pero la IA me generó una configuración de servicio perfecta
Así como la web se convirtió en la base del SaaS, la IA también se consolidará como tecnología central.
Por ahora Nvidia gana dinero gracias al precio de las GPU, pero el valor real saldrá de las aplicaciones de IA.
Gracias a los modelos open source y a la baja en los costos de inferencia, la infraestructura en sí no es una barrera de entrada.
Incluso ChatGPT tiene muchos bugs y le falta madurez. La verdadera innovación vendrá de empresas pequeñas que aprovechen los modelos para crear nuevos productos y nuevas UX
Me imaginé qué pasaría si existiera un bot de IA que detectara comentarios de “la IA no puede hacer eso” y respondiera automáticamente “¿pues a mí sí me funciona?”. Solo como experimento mental divertido
¿Silicon Valley podrá generar billones de dólares con LLM y GPU?
Si la economía no crece lo suficiente, otras regiones sufrirán el impacto.
Y aunque haya suficiente financiamiento, ¿podrán los LLM evolucionar hasta AGI?
Por ahora, los LLM están más bien al nivel de generadores inteligentes de texto
Internet también fue transformador, pero muchas empresas quebraron sin ingresos.
La IA puede ser algo real y al mismo tiempo una burbuja
Cómo interpretar este memo depende de la postura de cada quien.
Como en la burbuja puntocom, algunas empresas caerán, pero la tecnología quedará.
En cambio, la burbuja inmobiliaria de 2007 fue un colapso total.
La IA se parece más al primer caso: habrá una corrección, pero las oportunidades de crecimiento a largo plazo son enormes.
Para inversionistas que buscan ganancias de corto plazo puede parecer una burbuja, pero para fundadores o builders de largo plazo es una etapa para crear nuevo valor
Antes me gustaban los textos de Howard Marks, pero esta vez me pareció una comprensión superficial.
Se sintió más como un intento de seguir la tendencia que como un análisis técnico real
Incluso si la IA solo redujera entre 5% y 10% los costos laborales, eso podría tener un gran impacto social.
Aunque la tecnología no sea perfecta, su efecto económico puede ser muy real
Vi un artículo que decía que se planea invertir 8 billones de dólares en construir centros de datos para IA (Yahoo Finance).
Para lograr un rendimiento anual del 10%, tendrían que generar 800 mil millones de dólares cada año.
Las GPU se reemplazan cada 3 años; ¿será posible obtener ese nivel de ingresos?
En la entrevista de Ilya también dijo que “nadie sabe cómo construir AGI”