El fabricante chino de DRAM CXMT impulsa una IPO de 4,200 millones de dólares para competir con Samsung, SK hynix y Micron

• El fabricante chino de DRAM CXMT solicitó una IPO de aproximadamente 4,200 millones de dólares (29,500 millones de yuanes) para cotizar en el mercado STAR de la Bolsa de Shanghái
• Los fondos recaudados se destinarán a la modernización de líneas de producción en masa, la mejora de la tecnología de proceso DRAM y la I+D de memoria de próxima generación
• CXMT ocupa el primer lugar en capacidad de producción dentro de China y el cuarto a nivel mundial, con un portafolio diverso que incluye DDR4, DDR5 y LPDDR5X
• De 2022 al primer semestre de 2025 registró ingresos por unos 57,000 millones de yuanes y pérdidas acumuladas por 40,800 millones de yuanes, aunque espera volver a la rentabilidad en 2025
• Esta salida a bolsa es vista como un hito para la autosuficiencia y el fortalecimiento competitivo de la industria china de semiconductores de memoria

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Plan de IPO de CXMT

• El 30 de diciembre de 2025, ChangXin Memory Technologies (CXMT) presentó un prospecto para cotizar en el mercado STAR de la Bolsa de Shanghái
  • Los colocadores principales son CICC (China International Capital Corporation) y CSC Financial
• El monto objetivo a recaudar es de 29,500 millones de yuanes (unos 4,200 millones de dólares), y los fondos se usarán en tres proyectos clave
  • Modernización de líneas de producción masiva de obleas DRAM
  • Mejora de la tecnología de proceso DRAM
  • Investigación y desarrollo de DRAM de próxima generación

Posición en el mercado y capacidad de producción

• CXMT es el número 1 en capacidad de producción de DRAM en China y ocupa el cuarto lugar a nivel global
  • En el mercado mundial, las tres empresas líderes son Samsung Electronics (40.35%), SK hynix (33.19%) y Micron (20.73%)
  • Se estima que la participación global de CXMT fue de 3.97% en el segundo trimestre de 2025 (datos de Omdia)
• Desde su fundación en 2016, construyó un sistema propio de diseño, desarrollo y producción en masa, cubriendo el vacío de la industria DRAM china
• Opera bajo un modelo IDM (fabricante de dispositivos integrados), realizando I+D, diseño y fabricación
  • Portafolio de productos: DDR4, DDR5, LPDDR4X, LPDDR5/5X
  • Principales áreas de aplicación: servidores, móviles, PC, vehículos inteligentes y sistemas de IA

Logros tecnológicos y hoja de ruta de productos

• En septiembre de 2019 lanzó su producto 8Gb DDR4 de desarrollo propio, logrando para la industria DRAM china el salto “de cero a uno”
• Su producto más reciente LPDDR5X alcanza velocidades de hasta 10,667 Mbps, una mejora de 66% frente a LPDDR5
• Sus chips DDR5 alcanzan hasta 8,000 Mbps y una capacidad por dado de 24Gb
• CXMT afirma que su hoja de ruta de DRAM está en términos generales al nivel de las empresas líderes globales
• Actualmente opera tres fabs de DRAM de 12 pulgadas en Hefei y Beijing

Situación financiera y perspectiva de rentabilidad

• Entre 2022 y el primer semestre de 2025 acumuló ingresos por 57,000 millones de yuanes (unos 8,160 millones de dólares) y una pérdida neta acumulada de 40,860 millones de yuanes (unos 5,850 millones de dólares)
  • Las pérdidas se atribuyen a depreciación de equipos, inversión continua en I+D, pérdidas por valoración de inventario y volatilidad de precios de la DRAM
• Para 2025 proyecta ingresos de 55,000 a 58,000 millones de yuanes y utilidad neta de 2,000 a 3,500 millones de yuanes
  • Factores: fuerte aumento de la demanda de IA, escasez de oferta de DRAM, alza de precios y agotamiento de inventarios

Clientes y estructura de la cadena de suministro

• Sus cinco principales clientes representan más del 60% de los ingresos, aunque la dependencia de un cliente específico es baja
  • Clientes principales: Alibaba Cloud, ByteDance, Tencent, Lenovo, Xiaomi, OPPO y vivo, entre otros
• La cadena de suministro de materias primas está diversificada, y los cinco principales proveedores representan menos de un tercio de las compras

Investigación, desarrollo y personal

• Entre 2022 y el primer semestre de 2025 invirtió 18,870 millones de yuanes (unos 2,700 millones de dólares) en I+D, equivalente a más del 33% de sus ingresos
• A junio de 2025 contaba con 4,653 empleados de I+D, más del 30% de la plantilla total
• Posee 5,589 patentes en todo el mundo

Significado institucional e impacto en la industria

• CXMT es el primer caso aprobado en el mercado STAR tras la introducción del sistema de revisión previa para empresas chinas de tecnologías clave
  • El sistema, introducido a mediados de 2025, busca acortar los tiempos de revisión y reducir el riesgo de divulgación temprana de tecnologías sensibles
  • CXMT completó dos rondas de revisión previa en noviembre de 2025, acelerando así el proceso de cotización
• Entre sus principales accionistas están la segunda fase del Fondo Nacional de Semiconductores (Big Fund), instituciones de inversión de gobiernos locales y socios estratégicos como Alibaba y Tencent
• Se espera que la salida a bolsa impulse el crecimiento conjunto de todo el ecosistema chino de memoria (diseño, equipos, materiales, empaquetado y aplicaciones)
• La IPO de CXMT es considerada un hecho simbólico de los esfuerzos de China por construir una industria de semiconductores de memoria con competitividad global

[GN⁺]

Opiniones en Hacker News

• Me gustaría ver que entren al mercado de ensambladores de PC y tengan éxito
  El reciente aumento brutal en los precios de la RAM me parece tan incomprensible que de verdad da coraje
  Mientras las grandes empresas agotan el mercado, Satya Nadella dice que están sentados sobre una pila de GPUs que no pueden usar
  No entiendo cómo esta situación puede traducirse en ganancias. Solo parece un desperdicio de recursos

  • Lo mismo pasa con las GPUs chinas. Vi la noticia de que Lisuan empezó a enviar GPUs de 6 nm, y aunque siguen usando procesos de TSMC, me alegra ver un intento por romper la estructura oligopólica
    Por eso yo también uso Intel Arc A580 y B580. Que haya competencia siempre es algo bueno
  • Me gustaría verlo, pero al final probablemente los sancionen, como a BYU o Huawei, para proteger los intereses del cártel del silicio
  • En teoría, aquí es donde el gobierno debería intervenir para impedir que las empresas cuiden a sus socios en vez de a los consumidores
    Pero ahora hace falta cooperación internacional, y el gobierno de EE. UU. ya está influenciado por el lobby de las empresas de IA y hardware
    Que las empresas solo se enfoquen en alianzas de IA es una tontería. Es la fase 2 de la "enshittification" de la que habla Cory Doctorow:
    1. atraer usuarios y socios con un servicio excelente →
    2. pasar a priorizar a los socios a costa de los usuarios →
    3. tras dominar el mercado, también sacrificar a los socios →
    4. intentar sostener el crecimiento mediante rent-seeking como el lobby gubernamental
  • Al final todo es solo circulación de dinero, como un juego sin sustancia
  • Esta situación al final termina llevando a un colapso de precios a largo plazo. Los precios son señales de información que le dicen a la humanidad qué debe hacer a nivel global

• Según el análisis de SemiconSam y un paper de la Universidad Nacional de Seúl,
  los fabricantes chinos de memoria están respaldados por miles de millones de dólares en subsidios estatales
  Antes competían 10 empresas, pero ahora solo quedan Samsung, Hynix y Micron, que regulan la oferta entre sí y han pasado a maximizar beneficios
  Además, en el caso de filtración tecnológica de Samsung,
  un exingeniero fue acusado de entregar a CXMT la hoja de ruta del proceso DRAM de 10 nm.
  Como estaba en notas escritas a mano, era difícil de rastrear, y ese método aceleró el avance tecnológico de China

  • En la práctica, Samsung también es una empresa fuertemente respaldada por el Estado
  • Como defensor del software libre, creo que la competencia debería darse por inversión en instalaciones y trabajo, no por tecnología secreta
    Si Samsung, Hynix y Micron no hubieran obtenido ganancias excesivas gracias al oligopolio, China tampoco habría tenido motivo para inundar el sector con subsidios
    Al final, su propia codicia fue lo que los volvió vulnerables
  • De todos modos, toda tecnología termina filtrándose algún día
    Si los precios no estuvieran tan locos, Samsung igual habría resistido gracias a su escala y eficiencia
  • Si compites con China, la propiedad intelectual (IP) en realidad no vale mucho
  • Esto es casi lo mismo que le pasó antes a Nortel

• Como estoy en China, busqué en Taobao DDR5 con chips de CXMT,
  y estaban casi al mismo precio que los productos de Hynix (1900~2300 RMB por 32 GB)
  Supongo que es porque la producción todavía es baja

  • De hecho, CXMT no logró asegurar rendimiento ni calidad, y le tomó 10 años pasar de DDR3 a DDR5
    Mientras tanto, YMTC está entrando de NAND a DRAM
  • O quizá CXMT simplemente no tiene por qué bajar el precio de mercado
    Si el precio global es de 100 dólares, y la calidad es parecida, no hay razón para vender a 50
    Solo cuando la oferta aumente lo suficiente se verá un efecto real de baja de precios
  • Llevo observando los precios desde el año pasado, y la expectativa de que los productos chinos equilibraran los precios no se cumplió
    Ahora más bien aprovecharon la oportunidad para subirlos
    Aun así, EE. UU. no va a usar RAM/SSD chinos para IA por motivos de seguridad,
    y la IA china también tiene límites para crecer por restricciones como la censura.
    Al final, es posible que terminen enfocándose en productos de consumo
  • Igual que Nanya en Taiwán, la producción DDR5 de CXMT todavía está en una etapa inicial
    En un año más o menos la situación podría cambiar

• Me pregunto qué tan competitiva podrá ser CXMT sin equipos de ASML

  • Pero en la práctica, los fabricantes de DRAM casi no usan EUV de ASML.
    Por la complejidad del proceso, la DRAM va varios años atrás en generaciones de litografía
    Aun así, ojalá China logre afianzarse en el sector del silicio.
    Sobre todo, empresas como NVIDIA, Micron y Hynix necesitan despertar
    Igual que cuando un LLM abierto por China con licencia MIT llegó a estar por delante en rendimiento,
    espero que este tipo de éxitos continúe
  • Como referencia, China fue recientemente el mayor comprador de equipos de ASML en el trimestre (más del 45%)
    Puede que la DRAM todavía no necesite EUV

• Ojalá aparezca una empresa nueva que fabrique ECC RAM o RAM con protección contra Rowhammer
  Aunque implique menor rendimiento o precios más altos, me gustaría usar productos así

• Quiero comprar acciones de Unitree o CXMT en la bolsa STAR de Shanghái, ¿alguien sabe cómo?

  • No se pueden comprar directamente. Solo se pueden negociar empresas registradas en Stock Connect,
    y estas IPO pequeñas no entran ahí.
    En cambio, sí se puede invertir de forma indirecta mediante ETF o fondos mutuos de Hong Kong
  • A mí también me interesa mucho, pero desde Dinamarca no se puede acceder
    Con Interactive Brokers se puede operar algunas acciones conectadas entre Hong Kong y Shanghái,
    pero este tipo de IPO nuevas no está incluido

• Este sector definitivamente necesita más producción y precios más bajos
  China es muy fuerte precisamente en ese tipo de cosas

• Gracias a los movimientos de las grandes empresas de IA, la industria está despertando
  y se está dando cuenta de lo inestable que es depender de unos pocos proveedores
  Si aumentan los nuevos participantes, al final los consumidores saldrán beneficiados

• Ahora la RAM está tan cara como una GPU o como todo un sistema
  De verdad hace muchísima falta competencia