Un grito para todos los hackers: cómo se mueve el dinero

 (phrack.org)
58 puntos por GN⁺ 2026-01-08 | 2 comentarios | Compartir por WhatsApp
  • Un texto que analiza cómo funcionan realmente las criptomonedas, el capital de riesgo y el ecosistema startup desde la perspectiva de un hacker y un empresario
  • El propósito esencial de un token es el "aumento de precio" en sí mismo, y explica en concreto dos mecanismos: el pump and dump al estilo asiático y el Ponzi empaquetado al estilo occidental
  • Analiza, como principios básicos de las finanzas, cómo los bonos, las acciones y el flujo de caja descontado (DCF) muestran el impacto de las tasas de interés y la eficiencia del capital sobre toda la economía
  • Critica los incentivos distorsionados de las startups y el capital de riesgo, y señala los efectos secundarios que tiene para fundadores, empleados y clientes una estructura que solo persigue rendimientos de 100x
  • Los hackers no deben temer a los mercados de capitales; deben operar sus empresas de acuerdo con sus valores y crear apalancamiento real con una visión de largo plazo

0 - Prólogo (Preamble)

  • El autor tiene experiencia recorriendo dos caminos distintos: como hacker y como pequeño empresario que además es CEO
  • Un hacker es alguien que entiende cómo funciona el mundo
    • En el plano técnico: qué ocurre al escribir google.com, el proceso de arranque de una computadora, memory training, A20, caché del procesador y canales laterales, jailbreak del bootloader de la DSi usando fallas electromagnéticas, y eliminación de DRM en Spotify/Widevine/AES/SGX
  • La capacidad de saber dónde están la información y los recursos también es una habilidad de hacker
    • Saber dónde encontrar libgen, Sci-Hub y nyaa, cómo participar en una compra grupal de IDA Pro y cómo acceder a private trackers
  • Esquivar distintos procesos de verificación y pensar en términos de threat model también forma parte de las capacidades de un hacker
    • Evadir verificación por correo/SMS, o eludir una verificación mostrando la licencia de conducir a la webcam mediante una cámara virtual de OBS
    • También incluye juicios realistas como “no es un objetivo que valga quemar un 0day”, y la actitud de leer acusaciones formales para aprender de los errores ajenos
  • Las finanzas y los mercados también pueden hackearse si uno entiende su “mecanismo de funcionamiento”
    • Entender la microestructura del mercado real al tomar una posición larga FD en NVDA desde Robinhood (no simplemente “Ken Griffin PFOF malo”), y a partir de eso encontrar un glitch de dinero infinito (alto Sharpe ratio)
    • Cómo obtener una ciudadanía adicional, descifrar leyes fiscales, negociar salario (o equity) y entender cómo se fijan los precios en un supermercado
    • Por qué los shitcoins siguen bombeándose, por qué startups pésimas reciben valuaciones absurdas y quién termina pagando el costo (pista: tú)
  • La idea central: la esencia del hacker no es solo entender las computadoras, sino entender el mundo completo formado por personas y usar ese conocimiento para provocar el cambio que uno quiere

1 - Sobre el autor (About the Author)

  • Lleva 13 años activo como hacker y fue cofundador del equipo CTF perfect blue (Blue Water)
  • Alcanzó el puesto de equipo CTF número 1 del mundo y participó en DEF CON CTF
  • Ganó GoogleCTF, PlaidCTF y HITCON
  • En 2021 fundó la empresa de seguridad Zellic con amigos hackers
    • Trabajando con clientes de criptomonedas, vivió de primera mano una realidad de la industria absurda y deprimente
  • El mercado es una computadora que calcula precios, valuaciones y la asignación de recursos sociales
  • Como los hackers son buenos con las computadoras, deberían entender el sistema financiero

2 - El nacimiento de un shitcoin (The Birth of a Shitcoin)

  • El propósito de un token es "que suba de precio (Token go up)" y nada más
  • Existen dos tipos de acuerdos de tokens: uno al estilo asiático y otro al estilo occidental

  • Asian Arrangement (estructura asiática)

    • Una estructura directa de pump and dump, con una relación cuadrilateral entre VC, market maker, exchange y fundador del proyecto de token
    • Exchange: atrae inversionistas al listar el token, recibe compensación en tokens y efectivo, y tiene poder derivado de su relación con clientes minoristas y de influencias como los naming rights de estadios deportivos
    • Market maker: aporta liquidez para que el mercado parezca saludable y activo, y recibe como pago opciones call in-the-money sobre el token, por lo que tiene incentivos para inflar el precio
    • Fundador: crea hype promocionando y shilleando el token en Twitter, y si hace falta tiene autoridad para emitir más tokens (que funcionan como medio de compensación)
    • VC: recibe pago por organizar el acuerdo, financia al fundador y asegura mediante un SAFT (Simple Agreement for Future Tokens) la promesa de “recibir tokens más adelante”, mientras maquilla el proyecto para que parezca “The Next Big Thing”
    • Todos ganan dinero por su exposición al token, directa o indirecta, y empujan el precio al alza al momento del listado para luego vender desde adentro
    • El minorista siempre pierde; incluso si el listado sale mal, solo el minorista termina cargando con las pérdidas

  • Western Way (estilo occidental)

    • La misma estructura Ponzi pero envuelta de una forma más elegante
    • El VC “agrega valor” mediante narrativas como “qué tan disruptiva es la tecnología” o “qué tan excepcional es el equipo”
    • En lugar de un pump and dump descarado, financia “proyectos del ecosistema” para hacer que parezca que existe actividad real
    • Usa métricas como TPS (transacciones por segundo) y TVL (valor total bloqueado) infladas para empujar la valuación de la siguiente ronda
    • También hay casos en los que el VC actúa como market maker y hace market making directo de los tokens de su portafolio
    • El desenlace termina siendo parecido de todos modos (solo cambia el empaque)

  • La esencia del lanzamiento de tokens

    • La prioridad número uno del fundador de un token es lanzar ya mismo (GO TO MARKET NOW) y hacer el token launch
    • Existe la presión de lanzar antes de que alguien más se apropie de la narrativa o de que pase el ciclo de hype, para asegurar la “bolsa” y vender al menos una parte en el mercado secundario
    • La razón por la que hay tantos hacks en cripto: el ambiente prioriza el lanzamiento por encima de la seguridad
      • Código hecho a las apuradas por desarrolladores veinteañeros en TypeScript/Golang sale tal cual, y la presión de product managers y CEOs acelera todavía más el lanzamiento
      • El objetivo no está fijado en "escribir código seguro", sino en "lanzar el producto", y reescribir todo en Rust es prácticamente terreno de “más vale que tengas suerte”
    • Funcionó especialmente bien en 2017 (antes de la prohibición cripto en China), y durante la época de las ICO muchos shitcoins operaban bajo la lógica del Asian Arrangement
    • Incluso después del colapso de Luna, 3AC, Genesis y FTX (2022), la estructura sigue existiendo, solo que opera de forma menos descarada que antes

  • La función social del shitcoin

    • También se consume como una especie de “salida” frente al nihilismo financiero
    • Se siente que con trabajo asalariado sin salida es difícil alcanzar el “éxito”, y no se ven otras vías de escape al alcance
    • Se acumula la frustración de aceptar una vida en la que uno gasta su existencia haciendo algo que no le gusta, para que el resultado solo se recupere como valor para los accionistas
    • Como opción “alcanzable” restante, aparece la apuesta por shitcoins, y si se pierde, se vuelve a depender del próximo sueldo en un ciclo vicioso

3 - Cómo funciona el dinero (How Money Works)

3.1 - Renta fija (Fixed Income)

  • Los bonos (Fixed Income) son la base de las finanzas y, como activos con valor intrínseco, sirven como punto de referencia para todos los demás activos.
  • Mucha gente entra al mundo financiero a través de acciones o tokens, pero eso es solo la mitad de la historia.
  • La esencia de los bonos es prestar y pedir prestado, es decir, una estructura de IOU (pagaré) que promete devolver dinero en el futuro.
  • Como 1 dólar hoy vale más que 1 dólar dentro de un año, quien presta dinero exige una compensación llamada interés.
  • El interés se refleja de distintas formas según la estructura del activo; existen, por ejemplo, bonos con pago de intereses y bonos cupón cero.

  • Ejemplo de balance general

    • Supongamos una situación en la que se prestan $100 al 5% de interés anual.
    • Prestamista: disminuye el efectivo en $X, obtiene un activo IOU por $X+5 → el patrimonio neto aumenta en $5.
    • Prestatario: aumenta el efectivo en $X, incurre en un pasivo IOU por $X+5 → el patrimonio neto disminuye en $5.
    • Los depósitos bancarios tienen la misma estructura: el depositante es el prestamista y el banco es el prestatario, y el depósito se registra como pasivo del banco.

  • Características de los bonos

    • Los activos de renta fija tienen una estructura muy simple y, salvo por el riesgo crediticio y el riesgo de tasa, son básicamente una estructura de recibir lo que pusiste.
    • No desaparecen de la noche a la mañana ni se desploman como un token o una acción (en teoría).
    • El modelo es intuitivo, así que puede entenderse incluso con matemáticas de nivel preparatoria.

  • Valor presente y flujo de caja descontado (DCF)

    • Si hoy tienes $X y la tasa libre de riesgo es 5%, entonces dentro de un año tendrá un valor mínimo de $X×1.05.
    • Una oportunidad de inversión que dé un rendimiento menor a 5% es ineficiente.
    • A la inversa, el valor hoy de un IOU libre de riesgo de $X a cobrar dentro de un año es como máximo $X/1.05.
    • Generalizando esto, el valor presente de $X a recibir dentro de t años es $X/(1+r)^t.
    • La tasa de descuento r incluye no solo el interés, sino también factores de riesgo como la posibilidad de que el negocio fracase.
    • Un activo que paga flujos de caja f(t) en varios momentos puede pensarse como un paquete de IOU en cada uno de esos momentos.
    • El flujo de caja descontado (DCF) es el valor de descontar todos esos flujos futuros y sumarlos.
    • Cuando el flujo de caja anual es constante, el múltiplo de flujo de caja es aproximadamente 1/r.
    • Solo con entender esto ya puedes hacer un modelado más sofisticado que el que se usa en muchos deals de venture en etapa temprana.
    • También puedes desarmar una valuación al revés para estimar la tasa de cambio de los flujos de caja o la probabilidad anual de supervivencia, y comparar eso con la realidad para evaluar si la valuación tiene sentido.

  • Impacto del entorno de tasa cero (ZIRP)

    • Las tasas de interés afectan directamente la vida de las personas.
    • En un entorno de tasas bajas, la importancia de los flujos de caja cae de forma drástica.
      • Si r=0, según el DCF el valor presente teóricamente se acerca al infinito.
    • Si la tasa mínima requerida es 0%, entonces es mejor invertir en lo que sea que quedarse con efectivo.
    • Ese fue el contexto en el que, durante la pandemia, los VC metieron enormes cantidades de capital en deals y empresas claramente de baja calidad.
    • Era un entorno donde, más que los flujos de caja o la rentabilidad, lo importante era poder pedir más dinero prestado y moverlo.

  • Estrategia de costo de adquisición de clientes (CAC)

    • Hubo una época en la que las tarifas de Uber estaban claramente fijadas con pérdidas.
    • CAC (Customer Acquisition Cost) es el costo de hacer que un cliente use el servicio incluso gastando dinero en él.
    • La estrategia es simple: quemar dinero para captar usuarios → sacar a los competidores → formar un monopolio → subir precios.
    • Esta estrategia solo funciona en un entorno de tasas bajas.
      • Cuanto menor es el descuento, más valor tiene el potencial de crecimiento futuro que la rentabilidad actual.
      • La lógica es: “aunque hoy no tenga sentido, basta con que funcione dentro de 10 años”.
      • Mientras tanto, se sobrevive con deuda.

  • Ciclo de liquidez

    • Cuando suben las tasas, la ‘máquina de dinero gratis’ se detiene y sus efectos se propagan en cadena.
    • Los usuarios que disfrutaban beneficios en apps de consumo (rideshare, delivery de comida, etc.) eran una especie de farmers de CAC.
    • Estas apps se financiaban con capital de VC y fondos en etapa de crecimiento.
    • El dinero de esos fondos venía de LPs como fondos de pensiones, fondos soberanos y family offices.
    • Al final, la fuente de ese dinero son personas comunes que trabajan en toda la economía.
    • El costo de un fundador que arma fiestas en yate con dinero de VC, en cierto sentido, lo termina pagando el consumidor.
    • Cuando subieron las tasas, las organizaciones acostumbradas al ZIRP se tambalearon con fuerza.
    • Se repitió el patrón de contratar en exceso durante la era de tasas bajas → despidos masivos tras el alza de tasas.

  • El núcleo del crédito

    • El crédito no es una herramienta inherentemente mala si se usa con responsabilidad.
    • Como en el ejemplo de Buy Now, Pay Later, usar BNPL sin intereses y aprovechar el efectivo restante para invertir puede ser más eficiente en términos de capital que pagar en efectivo (dejando aparte otros efectos secundarios).
    • El valor presente neto (NPV), es decir, el crédito, es la killer app de las finanzas.
      • La capacidad de traer al presente el valor del futuro.
    • Pero esa deuda en algún momento hay que pagarla, y no hay excepción a menos que encuentres cómo seguir posponiéndola para siempre.

3.2 - Acciones (Equities)

  • El valor de un activo se divide en dos ejes: valor especulativo y valor intrínseco.
  • El valor especulativo puede explicarse con una memecoin cripto, y el valor intrínseco con los bonos del Tesoro de EE. UU.
  • En la práctica, los activos se ubican en un espectro entre esos dos extremos, y el peso de lo especulativo varía según el sector y el papel.
  • Nvidia está casi más cerca de una memecoin, mientras que Coca-Cola se parece más a un activo de renta fija para boomers (NFA).
  • La mayoría de los activos son una mezcla de especulación e intrinsicidad.

  • Valor intrínseco de las acciones

    • Las acciones normalmente tienen valor intrínseco.
    • Una acción representa propiedad sobre un activo llamado empresa.
    • En teoría, la empresa paga dividendos a los accionistas, y ese flujo de caja (o el valor presente de sus flujos de caja futuros) es su valor intrínseco.
    • Cuanto mejores sean los flujos de caja, mayor será el valor del activo.

  • Recompra de acciones (Buyback)

    • La recompra de acciones produce un efecto similar al del dividendo, pero de una forma más eficiente fiscalmente.
    • El dividendo paga impuesto sobre la renta de inmediato en el momento del pago.
    • La recompra de acciones queda sujeta al impuesto sobre ganancias de capital, y como la tributación se difiere hasta la venta, tiene mayor eficiencia de capital.
    • Como efecto secundario, también empuja al alza el precio de la acción, combinando de manera curiosa valor intrínseco y elemento especulativo.

  • Caso Airbnb

    • Si miras una memecoin típica, realmente no hace nada más que “subir de precio”.
    • Incluso si es un token de gobernanza, si los fundadores y los VC controlan los votos, en la práctica no significa gran cosa.
    • Como ejemplo de que esta estructura también se repite en acciones que cotizan en bolsa, se presenta Airbnb Class A Common Stock.
    • Según el S-1, las acciones comunes se dividen en cuatro tipos: Class A, B, C y H; los derechos son iguales, pero solo cambian los derechos de voto y de conversión.
    • La Class A tiene 1 voto por acción, mientras que la Class B tiene 20 votos por acción y puede convertirse en cualquier momento en 1 acción Class A.
    • Los accionistas de Class B poseen 81.7% del capital total, pero controlan 99.0% de los derechos de voto.
    • Participación en votos: Brian Chesky 27.1%, Nathan Blecharczyk 23.5%, Joseph Gebbia 21.4%, entidades relacionadas con Sequoia 18.9%.

  • Características del valor especulativo

    • Una de las razones para comprar tecnológicas sobrevaluadas es la creencia de que en el futuro serán más dominantes, más importantes y más valiosas.
    • Igual que con los tokens, una parte importante del valor de una acción es un elemento especulativo, es decir, una opinión sobre sus fundamentales futuros.
    • O la expectativa de que otros la comprarán más cara después, es decir, una apuesta no por los fundamentales sino por los ‘pumpamentals’.
    • La diferencia clave: el valor intrínseco es difícil de crear, pero el valor especulativo puede crearse de la nada.
    • El valor especulativo se emite por mandato (fiat) como el dinero, y puede formarse solo con hype y psicología de masas.

3.3 - Valor para los accionistas (Shareholder Value)

  • En el mercado bursátil existen leyes e instituciones para proteger a los inversionistas, y cumplen el papel de inclinar el equilibrio del valor de los activos hacia los fundamentales más que hacia la especulación
  • En general, las empresas tienen la obligación legal de actuar en el mejor interés de los accionistas
  • Como resultado, incluso las personas comunes pueden participar en la riqueza creada por las empresas, y se forma una estructura en la que las empresas no deben engañar a los inversionistas

  • Ranking real de las partes interesadas más importantes

    • 1. Empleados
      • Dedican 8 horas al día, cerca del 33% del tiempo que están despiertos, a la empresa
      • Son quienes sienten de la forma más directa cualquier cambio que ocurra en la empresa
    • 2. Clientes
      • La razón fundamental por la que existe el negocio
      • Las organizaciones sin fines de lucro tampoco son una excepción; en ese caso, el cliente es el donante
    • 3. Comunidad local / medio ambiente / ecosistema
      • Un negocio no existe en el vacío
      • Las externalidades que genera impactan de inmediato al entorno y a la comunidad que lo rodea
    • 4. Accionistas (hasta abajo)
      • Su papel es aportar capital y poseer acciones
      • No dedican 8 horas al día ni son la razón de ser del negocio
      • Incluso es común que vivan en un país completamente distinto

  • Característica de los accionistas: liquidez

    • La diferencia clave entre los accionistas de grandes empresas cotizadas y las otras tres partes interesadas es la liquidez
    • Liquidez significa qué tan fácil es comprar y vender un activo
      • Billete de dólar: muy líquido
      • Bitcoin: líquido
      • Vivienda: relativamente ilíquida
      • Acciones de grandes empresas cotizadas: muy líquidas
    • Un accionista puede comprar hoy y vender mañana, por lo que la relación tiende a ser poco comprometida y a inclinarse hacia una visión de corto plazo
    • Lo que representa una ganancia de corto plazo para el accionista puede ser una decisión que cause daños de largo plazo a empleados, clientes y comunidad
    • El accionista puede deshacerse de su posición e irse, pero el caos que queda lo cargan los empleados, los clientes y la comunidad local

  • Caso del boom de los SPAC

    • No todos los SPAC fueron un problema, pero una cantidad considerable de negocios pésimos salió a bolsa a través de SPAC
    • Tras cotizar, el precio de las acciones se desplomó, repitiéndose una y otra vez una estructura en la que los inversionistas iniciales y los fundadores le pasaban el papel al retail
    • No era muy distinto de las shitcoins cripto, solo que envuelto con la apariencia de la NYSE y el NASDAQ
    • La clave era asegurar liquidez y luego salir

  • Malentendidos sobre la maximización del valor para los accionistas

    • La idea de que una empresa debe maximizar únicamente el valor accionario de corto plazo no corresponde a la intención original
    • Pero en la práctica, muchas veces funciona así por problemas estructurales de los mercados públicos
      • Presión de los hedge funds activistas
      • Estructuras de compensación para ejecutivos ligadas al precio de la acción
    • A veces los empleados también se vuelven accionistas y, en general, eso es positivo, pero
      • en la práctica, las empresas cotizadas que realmente son propiedad de sus empleados son extremadamente raras

  • Por qué se creó un sistema centrado en el valor para los accionistas

    • Esta estructura, que parece tener las prioridades invertidas, sí ofrece ventajas claras
    • Uno de sus mayores efectos es hacer que la moneda sea extremadamente valiosa
    • Para hacer algo en Ethereum, necesitas el activo nativo ETH
    • Del mismo modo, para invertir en valores estadounidenses necesitas dólares estadounidenses
    • Para comprar acciones de NVDA, necesitas dólares, y gente de todo el mundo quiere acciones estadounidenses
    • La razón es simple
      • Las empresas estadounidenses son innovadoras
      • Tienen relativamente menos regulación
      • Mantienen un entorno favorable para los negocios
      • Y en esa base está la prioridad del valor para los accionistas
    • Como resultado, los números siguen subiendo
    • Un país con una moneda tan valiosa queda, en cierto modo, en una posición similar a la del fundador de un token que vimos antes
    • No solo tiene una alta demanda y valor para su moneda, sino que además posee el derecho de emitirla e imprimirla
    • Así como el fundador de un token imprime tokens y compra cosas en el mercado,
      • el Estado puede emitir una moneda valiosa y comprar lo que quiera

4 - Los problemas de las startups (Startup Blues)

  • Con base en la estructura resumida antes, se abordan los problemas que hoy cargan muchas startups y la cultura startup
  • La mayoría de los problemas surgen del conflicto de intereses entre los accionistas y otras partes interesadas (empleados, clientes, etc.)
  • La raíz está en gran parte en las características estructurales del capital de riesgo (VC)

  • Naturaleza estructural del VC

    • El VC es una clase de activo, igual que la renta fija o las acciones
    • El VC recauda dinero de los LP bajo la premisa de que “este fondo generará rendimientos”
    • La estrategia básica es simple
      • elegir algo que después se volverá enorme
      • y comprarlo cuando todavía es muy pequeño y muy barato
    • Como si se tradearan memecoins basura, se trata de encontrar algo que se vaya a moon y entrar lo antes posible

  • Distribución de ley de potencias

    • En un fondo de VC típico, solo una fracción mínima de las inversiones representa la mayor parte del rendimiento total del fondo
    • La distribución de retornos sigue una ley de potencias muy marcada
    • Resultados como 1x, 2x o 3x no significan nada o incluso se consideran un fracaso
    • Lo único que importa es 20x, 50x, 100x
    • Un resultado menor no alcanza para compensar las muchas otras inversiones fallidas (deals que se amortizan a 0)

  • Por qué el universo de inversión del VC es limitado

    • En esta estructura, solo tiene sentido invertir en cierto tipo de empresas
    • Por eso aparecen siempre las mismas preguntas
      • “Nosotros invertimos en empresas de software”
      • “¿Qué tan escalable es esto?”
      • “¿Cómo sería un venture-scale outcome?”
    • Porque solo ciertos tipos de empresa, como las de software, tienen posibilidad de dar 100x
    • Al final, el VC espera que el fundador genere un 100x
    • Otra frase de cajón es
      • “Invertimos en empresas que definen categorías”
    • En seguridad, eso de “definir categoría” a menudo significa
      • agregar una nueva casilla de verificación a un cuestionario de compliance o de ciberseguro
    • Es decir, un nuevo tipo de producto que la gente se ve obligada a comprar
    • Como resultado, el mercado empuja a crear
      • no productos con utilidad real, sino
      • productos inútiles que apenas cumplen con el mínimo necesario para marcar la casilla
    • Es fácil entenderlo si piensas en tu proveedor favorito de middleware o EDR
    • Si eres fundador y estás considerando inversión de riesgo en seguridad, necesitas reconocer que este es el criterio de “éxito”

  • Los problemas que crea la obsesión con el 100x

    • La obsesión por el 100x crea dinámicas muy dolorosas dentro de las startups
    • Incluso si una startup en etapa temprana tiene un gran fundador,
      • su negocio actual puede ser, en esencia, imposible de escalar
    • Un mal VC empuja a ese fundador hacia
      • una estrategia con solo 1% de probabilidad de éxito, pero que si funciona da 200x
    • En el proceso,
      • se destruye un negocio sano que había construido confianza con empleados y clientes
    • Al final, todo se degrada a un boleto de lotería que busca convertirse en unicornio
    • Puede que sea un juego de lanzar 100 dardos y acertar solo 5
      • pero ¿qué se siente ser uno de esos dardos?
    • Tal vez el valor esperado se vea bien
      • pero todo depende de unos pocos picos muy alejados del punto de partida
    • ¿De verdad es una elección agradable apostar tu vida y tu empresa a una distribución así?

  • Una estructura que convierte a los fundadores en líderes de culto

    • El VC a menudo espera que el fundador se convierta en un líder de culto
    • Eso es lo que realmente significa la frase “invertimos en grandes storytellers”
    • Como ya vimos con acciones y tokens, gran parte del potencial de subida fácil de un activo es especulativo
    • Es decir, la narrativa por sí sola también crea valor
    • Un mal VC presiona al fundador para
      • levantar más capital
      • a valuaciones cada vez más altas
    • Una valuación alta significa markup, y por tanto comisiones
    • La narrativa actúa como combustible sobre el fuego
    • En esta estructura,
      • el storytelling equivale a inflar un token
      • y el rol del CEO es
        1. vendedor de humo
        2. recaudador de efectivo
        3. la cara que acapara atención
    • Bajo este criterio, independientemente de cualquier otra cosa,
      • Sam Altman y Elon son CEOs que hacen muy bien esas tres cosas

  • Efectos sobre la psicología de fundadores y empleados

    • Los inversionistas esperan que el fundador se convierta en esa figura legendaria del hype
    • Para cumplir ese papel hace falta una convicción casi religiosa, cercana al delirio
    • Si alguna vez intentaste convencer a un fundador estilo YC/Silicon Valley de que está equivocado, ya sabes cómo termina
    • No escuchan
      • porque ya fueron socializados para actuar así
    • Ese es el rol que se espera de ellos, y es fácil caer en la trampa sin siquiera darse cuenta
    • Pero, pensándolo con frialdad,
      • no hay ninguna razón para que alguien tenga que actuar como líder religioso solo por dirigir un negocio

  • Por qué los fundadores de startups suelen ser tan jóvenes

    • Los fundadores jóvenes relativamente tienen menos que perder, así que pueden apostarlo todo
    • Aunque el rol de líder de culto termine siendo traumático,
      • todavía les queda tiempo y neuroplasticidad para recuperarse
    • Muchas veces, aparte de “fundador de startup”,
      • todavía no tienen una identidad personal lo suficientemente madura
    • Como resultado, bajo presión externa,
      • les resulta más fácil aceptar hacer crecer la empresa de una forma que en realidad no querían
    • Irónicamente,
      • las culturas empresariales que de verdad perduran se construyen no al someterse a esa presión, sino
      • a partir de los valores personales
    • Es justo lo contrario de
      • esas páginas de Notion sobre Company Culture con nivel de plantilla Mad Libs que tienen tantas startups
    • Claro, hay buenos VC que reconocen estos problemas y tratan de mitigarlos,
      • pero el problema estructural en sí sigue ahí

  • Externalidades sobre la comunidad de la industria

    • Cuando miles de millones de dólares de capital de riesgo se vierten sobre una industria,
      • esa industria se vuelve rápidamente cringe
    • El estado actual de ciertas conferencias de ciberseguridad es un ejemplo de eso
    • “Vengan a nuestro booth. Pueden convertirse en hackers.
      Miren esta imagen generada por IA
      de alguien con hoodie oscura sentado frente a una laptop.”
    • Expresión de frustración ante la realidad de una cultura hacker consumida y apropiada: 😔
      • :c u_u . _.

5 - Lecciones (Takeaways)

  • Al dimensionar correctamente la magnitud del problema, durante un tiempo me sentí muy pequeño e impotente
  • Lo importante para mí ahora es
    • crear buenos empleos para mis amigos
    • ayudar a los clientes
    • cuidar a la comunidad
  • Esto genera un impacto positivo mayor que trabajar solo como hacker o ingeniero
  • Un negocio es una máquina económica capaz de producir impacto de forma sostenida y autosuficiente, ya sea positivo o negativo
  • Hay muchas personas talentosas, amables y consideradas, pero con mala suerte temporal
  • Dirigir una empresa puede ayudar a que esas personas conviertan sus capacidades en ingresos y reciban una compensación justa
  • Si con eso su vida realmente mejora хотя sea un poco,
    • a pesar de todo el BS que implica llevar un negocio
    • eso por sí solo ya tiene suficiente sentido

  • Por qué hay que entender el sistema más grande

    • Por más a fondo que entiendas las computadoras, la ciencia o las matemáticas, no puedes arreglar por tu cuenta los grandes problemas del mundo
    • Los sistemas que mueven al mundo son mucho más grandes que cualquier cosa que puedas romper desde una laptop o una mesa de laboratorio
    • Pero, igual que con los sistemas técnicos que ya conocemos, si quieres cambiarlos para mejor primero tienes que entender cómo funcionan
    • El conocimiento es poder, y la comprensión es el punto de partida del cambio
    • Si no te gusta el sistema actual, es tu responsabilidad contribuir a arreglarlo

  • Rechazar la blackpill

    • No te tragues la blackpill
    • Es fácil caer en el cinismo de sentir que todo terminó: el apocalipsis de la AGI, el colapso ambiental, una sociedad dictatorial basada en la tecnología, etc.
    • Pero yo quiero ver un mundo donde hackers reflexivos aprendan este sistema y se lo enseñen entre sí
    • Esa generación de hackers será la que empuñe la máquina,
      • y no la máquina la que los empuñe a ellos

  • Construir tu propio apalancamiento

    • Un hacker no debería pensar cosas como “soy alguien pequeño peleando contra las grandes corporaciones”. - Esa actitud es de baja agencia
    • En cambio, conviértete tú mismo en la empresa y opérala como quieras
    • Mantenla sin cotizar en bolsa y en privado para que nadie pueda arruinar el rumbo de la empresa
    • Forma bien a un sucesor para que, incluso cuando tú no estés, siga habiendo una gestión con principios alineada con tus valores y tu moral
    • Si das propiedad a los empleados, todos quedan alineados con el éxito de largo plazo de la máquina. No es solo asunto mío

  • Sobre levantar capital

    • Muchas cosas realmente requieren capital
    • Pero hay que conseguirlo de una forma que deje margen para respirar y preserve la libertad de operar conforme a tus valores
    • Nunca comprometas tus valores ni tu integridad
    • Hay que obsesionarse con el flujo de caja y la sostenibilidad hasta el punto de que eso te dé la libertad de actuar correctamente

  • Hackers y mercados de capital

    • Los hackers no tienen por qué temerle a los mercados de capital
    • No estoy de acuerdo con la idea de que “levantar fondos es terreno de los tipos de negocios carismáticos”
    • Al contrario, creo que al mundo le iría mucho mejor si hackers reflexivos y responsables manejaran el capital
    • Porque es mejor darles apalancamiento a esas personas que a fundadores psicópatas que se tragaron el Kool-Aid
    • Respeto profundamente a muchos de los autores de Phrack 71, y creo que ellos cuidarían esto mucho mejor que una masa amorfa de accionistas unida por la ira y la codicia

  • Cosas que no necesitan capital

    • No levantes fondos para cosas que no necesitan capital
    • Bootstrapea el mayor tiempo posible
    • No olvides que la valuación es una métrica de vanidad
    • Como dijo Moxie Marlinspike, tendemos a medir el éxito siempre solo con números
    • El patrimonio neto puede expresarse con cifras, pero cuánto mejoraste la vida de otras personas no puede cuantificarse

  • Perspectiva de largo plazo

    • Tus metas personales deben pensarse necesariamente a largo plazo
    • La gente sobreestima lo que puede hacer en un año y subestima lo que puede hacer en diez
    • No emprendas pensando que podrás cerrar todo en 2 o 3 años
    • Si lo haces bien, quedarás atado por 5 a 10 años o más
    • Empieza solo si de verdad estás dispuesto a dedicarle al menos una etapa de tu vida, como tus 20 o tus 30
    • Incluso los fundadores exitosos suelen decir: “A veces siento que estoy desperdiciando mis 20”
    • La realidad irónica: solo al pasar por una empresa descubres qué es lo que realmente quieres, pero una vez que empiezas no es fácil salir
    • Ten siempre presente este punto

  • Sobre el valor

    • Personalmente no me gusta mucho la expresión “crear valor”
    • El valor es algo que uno mismo define
    • Haz cosas que tengan TAM, pero no olvides que el trabajo artístico también tiene valor. El monstruo del TAM no lo es todo
    • Las cosas que no tienen valor económico pero sí disfrute artístico son igual de importantes
    • Un hermoso archivo polyglot no da dinero, pero claramente produce placer
    • Una de las razones por las que no me gusta el arte con IA está aquí: puede tener valor económico, pero a menudo es artísticamente pobre
    • Claro, también hay quienes usan herramientas generativas de forma realmente creativa, pero por ahora siguen siendo la excepción

  • Fundadores e inversionistas

    • Aunque un inversionista presione por la escalabilidad, ignóralo
    • Diseña la estructura para que los inversionistas no puedan despedirte ni a ti ni a tu cofundador
    • Entre cofundadores deben confiar más el uno en el otro que en los inversionistas
    • Por decirlo de alguna manera, es una relación más cercana a un pacto de sangre
    • Si un inversionista intenta políticamente separar a un cofundador del otro, corta la relación de inmediato y no lo escuches
    • Un inversionista que pone la escalabilidad por encima de lo mejor para la empresa no está alineado contigo desde el principio
    • Un buen inversionista tiene paciencia, juega el juego largo y no ejerce este tipo de presión
    • Si tienes paciencia, puedes construir una empresa muy exitosa aunque no tenga una gran escalabilidad

  • Sobre los consejos típicos para startups

    • No voy a dar aquí consejos más generales
    • Lee los textos de Paul Graham
    • Pero recuerda esto: la perspectiva del inversionista no es la misma que la tuya ni la de tus empleados
    • Una empresa que pivota cinco veces en 24 meses no es un buen lugar para trabajar
    • Los empleados terminan agotados y se van, mientras el inversionista celebra el “viaje de crecimiento”
    • A menos que todos hayan aceptado desde el principio esa montaña rusa emocional

  • El futuro de la identidad hacker

  • Se dice que “la identidad hacker está desapareciendo”
  • A medida que las empresas de ciberseguridad financiadas por VC consumen la cultura, el término se va diluyendo y contaminando
  • Al mismo tiempo, las computadoras se vuelven más seguras, se reescriben en Rust y se introducen tecnologías como punteros basados en capacidades y memory tagging
  • Entonces, ¿es el fin?
  • Yo no lo veo así
  • Mientras el ethos hacker siga vivo, independientemente de una escena específica, esa identidad no desaparecerá
  • Este es ahora una especie de momento de crisol en el que los hackers se dispersan cada uno a su lugar

A todos los hackers

  • No olviden jamás
  • quiénes son
  • qué clase de personas van a ser
  • y qué huella van a dejar

Apéndice — Glosario de términos de instituciones financieras para hackers (broma)

(No es en serio. Es solo una broma.)

  • IB (Investment Bank)
    Lugar que “asesora” operaciones como fusiones y adquisiciones (M&A) y se queda con comisiones grandes.
    Conecta a compradores y vendedores, y cumple una función de cubrirse las espaldas (CYA) por si el deal sale mal
  • PE (Private Equity)
    Compra empresas que venían siendo operadas más o menos a la deriva, despide a la dirección y las maneja de forma “profesional”.
    Como resultado, las vuelve en general peores para clientes, empleados y comunidades locales, en beneficio de los accionistas
  • HF (Hedge Fund)
    Lugar que opera buscando ineficiencias en los precios.
  • MM (Market Maker)
    Básicamente hace algo parecido a lo anterior
  • VC (Venture Capital)
    Apuestan con tokens (criptomonedas o acciones),
    y le meten dinero a ideas raras o geniales que otros financieros evitan porque “huelen mal”
  • PnD (Pump and Dump)
    Inflar el precio y luego salir vendiendo.
  • TVL (Total Value Locked)
    El monto total de dinero que actualmente está bloqueado en una blockchain o sistema de contratos inteligentes específico.
  • TPS (Transactions Per Second)
    La cantidad de transacciones que se pueden procesar por segundo.
    Es una métrica que indica la escalabilidad y utilidad de una blockchain o base de datos, pero también es la cifra que más se suele abusar para generar hype y hacer pump and dump.
  • TAM (Total Addressable ~~Memory~~ Market)
    El tamaño máximo de mercado que una idea podría alcanzar en teoría.
  • NFA (Not Financial Advice)
    No es asesoría financiera.

Lecturas relacionadas

2 comentarios

 
GN⁺ 2026-01-08
Comentarios en Hacker News

  • ¡Este texto lo escribí yo! Me sorprendió volver a verlo aquí
    Lo escribí con gusto, así que espero que mucha gente lo lea y lo disfrute
    Gracias a todos por las palabras cálidas y los comentarios

    • Fue un gran texto. Es un artículo largo que cubre gran parte del mundo financiero, desde las tasas de interés hasta los incentivos de los VC, así que seguro habrá muchas observaciones menores, pero igual es impresionante que haya organizado un tema tan amplio

  • Como alguien que de hecho trabaja en esto, creo que la explicación de danielmarkbruce es correcta
    Cuando pides prestadas £100, eso se registra como un pasivo, pero los intereses todavía no existen
    A medida que pasa el tiempo y se generan intereses, se reconocen como gasto y el pasivo aumenta
    Registrar por adelantado intereses futuros va en contra del principio de correspondencia en contabilidad
    Aun así, creo que la idea central del texto sobre el “flujo del dinero” sigue siendo válida

    • Está hablando de bonos. En esos casos no se puede prepagar o hay una comisión por hacerlo
      Por eso también es lógicamente posible registrar el pasivo incluyendo los intereses
      Al final, la contabilidad es forzar el “valor” a encajar dentro del concepto abstracto de “dinero”
      Por ejemplo, hay muchos cálculos ficticios alejados de la realidad, como la depreciación de un automóvil

  • Este texto está equivocado. Pedir prestados $100 no genera un pasivo que incluya los intereses
    Alguien que no entiende lo básico de finanzas y contabilidad no debería escribir algo así

    • Si no te obsesionas demasiado con la terminología, era un texto bastante bueno
      Demasiados técnicos ven el mundo de los negocios como algo aburrido o digno de cinismo, y por eso se mantienen al margen
      Si textos así ayudan a que gente con mentalidad hacker tenga más influencia en el mundo, eso es algo bueno
    • Los $100 sí son un pasivo, pero el interés es un gasto
      En el contexto de este texto, el enfoque no está en enseñar contabilidad sino en explicar el valor del tiempo
    • En el momento de la transacción inicial no existe un pasivo que incluya los intereses
      Con el tiempo se acumula el gasto por intereses y el pasivo aumenta
      El autor está malinterpretando conceptos básicos de contabilidad, como activos y pasivos
      Aun así, sí se nota que estudió el tema con sinceridad
    • No tiene sentido obsesionarse con un detalle menor sin ver el texto completo
      Yo lo pienso como que si pido prestado 100, estoy prometiendo pagar 110
      Ya sea que registres principal e intereses por separado o juntos, la relación de deuda al final es la misma
      Puede que no te guste la elección de términos, pero yo sí entiendo cómo funciona el dinero fiduciario
    • Siguiendo esa lógica, entonces HN mismo tendría que cerrar

  • Es un texto que ya se había discutido antes — Calling All Hackers (agosto de 2024)

  • La recompra de acciones (buyback) es una forma de devolver ganancias a los accionistas que, en términos fiscales, puede ser más favorable que el dividendo
    Los dividendos pagan impuestos de inmediato, mientras que las recompras tributan como ganancia de capital y pueden diferirse hasta el momento de realización
    Aun así, esto varía mucho según la jurisdicción

    • Me pregunto en qué lugares gravan las ganancias de capital no realizadas. Quiero evitarlos

  • Los fundadores suelen decir “siento que estoy desperdiciando mis 20”
    Pero parece que quienes hacen trabajos sin sentido en grandes corporaciones sienten algo parecido
    Al final, suena a que encontrar un sentido de propósito en los 20 es difícil

    • Es un trade-off entre desperdiciar la vida o desperdiciar la carrera
      Un empleo de 9 a 5 te permite disfrutar el tiempo libre y las relaciones humanas, pero un fundador renuncia a eso
      Pero la mayoría de los trabajos también consumen mucho tiempo y recompensan poco
      Poder elegir “cómo desperdiciar tus 20” es una especie de privilegio
    • Tengo la adicción de comer y tener dónde vivir. Por eso necesito un sueldo
      Si comparo ingresos a 10 años, BigTech me parece mucho más estable que una startup
      Yo elegiría incluso un salario sin sentido con RSU garantizadas
    • La sensación de “estar desperdiciando mis 20” en realidad la siente casi toda la gente de veintitantos
      Como falta experiencia, es natural dudar de la dirección que uno lleva
    • Un empleado sale del trabajo a las 5 y vive la otra mitad de su vida,
      pero para un fundador el trabajo y la vida se superponen por completo
      Se siente como no estar aprovechando bien la energía física de la juventud

  • Este texto critica al ecosistema VC con la dicotomía de “valor inflado vs. valor fundamental” y llama a los hackers a actuar
    Pero recomiendo como referencia más adecuada Pricing Money: A beginner’s guide to money, bonds, futures and swaps

  • La crítica al sistema financiero se basa en una mala comprensión del modelo DCF (flujo de caja descontado)
    Confunde ‘r’ (tasa de descuento) con ‘Rf’ (tasa libre de riesgo)
    Los activos riesgosos, como las startups, deben calcularse con WACC o CAPM, y
    aunque las tasas estén cerca de 0, la beta (riesgo) sigue siendo alta, así que la tasa de descuento también lo es
    La razón por la que los VC hicieron malos tratos no fue la tasa de interés, sino la asimetría de información
    En la estructura LP → VC → gestor del fondo,
    los incentivos centrados en comisiones de administración rompen el circuito de retroalimentación del mercado
    En una estructura así, un “buen fundador” no puede resolver el problema
    El sistema mismo recompensa la extracción más que la creación de valor

  • Este texto parece el resultado de que un hacker, por destacar en un área (por ejemplo, seguridad), crea que por eso también domina todas las demás
    El contenido es superficial y sesgado

    • Como alternativa mucho mejor, recomiendo 『Debt』 de David Graeber
    • Los hackers sesgados son los hackers más divertidos :)
    • Para destacar en la mayoría de los campos, lo único que hace falta es tiempo y esfuerzo
      Ya sea contabilidad o computación, al final la diferencia está en la capacidad de aguantar lo aburrido
    • Alguien que sobresale en ciberseguridad probablemente también tenga altas posibilidades de triunfar en otros campos
      Porque es un área donde se combinan la intuición técnica y la comprensión del comportamiento humano

  • Coincido tanto con el contenido práctico como con el filosófico del texto
    Gracias por representar a los hackers
    PD: un sitio web para hackers no tiene por qué ser tan feo. También importa que responda bien en móvil

    • Eso es menos un sitio web y más un formato de zine hacker
      Históricamente mantiene un formato de texto de ancho fijo, como un RFC
      Por suerte, tenemos tecnología de reflujo de texto
 
geesecross 2026-01-08

Fue un texto muy impresionante. ¡Gracias, lo disfruté mucho!