Fondo de pensiones danés decide retirar su inversión en bonos del Tesoro de EE. UU.

• El fondo de pensiones danés AkademikerPension decidió vender por completo sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU., por un valor aproximado de 100 millones de dólares
• Indicó como razón directa de la venta el deterioro del estado de las finanzas del gobierno de EE. UU.
• Expresó que la decisión no está relacionada con el conflicto diplomático sobre Groenlandia entre Dinamarca y EE. UU.
• Subrayó la necesidad de rediseñar con alternativas su enfoque de liquidez y gestión de riesgos
• Puede interpretarse como un caso que muestra, desde la perspectiva de los inversionistas globales, una tendencia a reevaluar el estatus de activo refugio de los bonos del Tesoro de EE. UU.

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Resumen de la decisión de retiro de inversión

• AkademikerPension anunció oficialmente un plan para vender la totalidad de sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU., por unos 100 millones de dólares, antes de fin de mes
• Se explicó que esta decisión forma parte de un proceso periódico de revisión de la gestión de activos

Contexto de la decisión

• Se presentó como principal fundamento la evaluación de que la situación fiscal del gobierno de EE. UU. se ha debilitado
• Se mencionó la necesidad de buscar una estructura de gestión alternativa, alejándose del enfoque tradicional de liquidez y gestión de riesgos centrado en bonos del Tesoro

Postura frente a las interpretaciones políticas

• Se dejó en claro que no existe una relación directa con el conflicto diplomático en torno a Groenlandia entre Dinamarca y EE. UU.
• Aun así, se reconoció que la situación reciente de las relaciones internacionales no redujo la carga psicológica durante el proceso de toma de decisiones

Tamaño de AkademikerPension

• AkademikerPension administra activos por un total de 164 mil millones de coronas danesas (aproximadamente 25.7 mil millones de dólares, o cerca de 38 billones de wones surcoreanos)
• Incluso entre los fondos de pensiones europeos, se considera un inversionista institucional de largo plazo de tamaño considerable

[GN⁺]

Opiniones en Hacker News

• Creo que esto no es solo algo simbólico, sino una señal importante
  Macron dijo que Europa debería recibir más inversión de China, y Canadá también firmó un acuerdo para permitir la importación de autos chinos
  Parece que esta tendencia se irá acelerando cada vez más hasta llegar finalmente a un punto de derrumbe abrupto
  También fue llamativo que el primer ministro de Canadá dijera que “la hegemonía de Estados Unidos ya no funciona”

  • No es un símbolo, sino el resultado de una acción real
    Los gestores de pensiones daneses no buscan hacer un gesto simbólico, sino obtener rendimientos y proteger los activos de la población
    Si los bonos del Tesoro de EE. UU. siguieran siendo la mejor estrategia, no los habrían vendido
  • No es simplemente algo simbólico. Como Estados Unidos recientemente empezó a verse en todo el mundo como una amenaza económica, golpear al dólar es la respuesta más efectiva
    Si se agravan las tensiones políticas internas y la inestabilidad económica en EE. UU., en menos de 5 años podría haber una fractura al nivel de una guerra civil
    Desde la perspectiva del resto del mundo, ese podría incluso ser el mejor escenario posible
  • Me hace pensar en eso de “vas resbalando poco a poco hasta caer por el precipicio”
    “¿Cómo te fuiste a la quiebra? En dos etapas. Gradualmente, y luego de repente.”
    Enlace a la cita relacionada
  • Si vivimos en un mundo donde manda la fuerza, Europa necesita tener más poder
    Por eso parece inevitable una mejora en sus relaciones con China
  • Lo más importante es que Europa ya está discutiendo la posibilidad de sancionar a Estados Unidos
    Si Trump intentara ocupar Groenlandia por la fuerza, Europa podría incluso imponer aranceles a EE. UU.
    Si Europa rompe con Estados Unidos, ambos lados saldrían golpeados, pero en especial EE. UU. perdería infraestructura militar y de inteligencia
    Como el Partido Republicano no ha podido contener a Trump, el mundo ya no confía en Estados Unidos

• El sistema estadounidense depende de una capacidad casi ilimitada de endeudarse a tasas bajas
  Cuanto más se debilite ese supuesto, más inestable se vuelve la situación

  • Incluso si fuera “ilimitada”, al final hay un límite. Estados Unidos ha absorbido la riqueza mundial imprimiendo dólares
    Pero si ahora se convierte en una hegemonía débil e inestable, tendrá que pagar ese costo
    Esta vez será Estados Unidos quien pague, y el resto del mundo no perderá nada
  • Si las tasas son lo bastante altas, siempre habrá mercado
    Pero buscar al mismo tiempo inestabilidad política y deseo de bajar las tasas es una combinación peligrosa
  • Un tercio del electorado está atacando hostilmente a su propio país
    No hay precedentes históricos claros, así que es difícil prever el resultado
  • Japón es el modelo de deuda a tasas ultrabajas, pero Estados Unidos todavía no ha llegado a ese nivel
    La mayor parte de los bonos del Tesoro estadounidense ahora ya se absorbe internamente
    El precio del oro subió 10 veces en 20 años por la pérdida de valor de la moneda, lo que muestra el deterioro del poder adquisitivo del dólar
    Estados Unidos está erosionando su propia riqueza no con impuestos, sino destruyendo su moneda

• Invertir consiste en encontrar un equilibrio entre riesgo y rendimiento
  Un país cuya credibilidad cae solo puede mantener su atractivo de inversión con tasas altas
  (dicho con un tono algo sarcástico)

  • Si la guerra está cerca, hay que pensar en problemas mayores, como confiscación o congelamiento de activos

• ¿100 millones de dólares es mucho dinero? En el contexto total es poco, pero podría ser una señal de inicio

  • Más que su impacto directo, lo importante es el simbolismo. Si este movimiento se repite 100 veces, ya se convierte en dinero de verdad
  • También se dice que Europa podría vender alrededor de 10 billones de dólares
    Enlace al hilo relacionado
  • Aunque varios países vendieran cientos de miles de millones de dólares, el Tesoro de EE. UU. los compraría de inmediato
    Incluso existen programas preparados para este tipo de situación
  • El volumen diario negociado está entre 500 mil millones y 1 billón de dólares, así que este caso es de una escala mínima
    Pero podría ser el inicio de un efecto dominó
  • Para el tamaño del fondo de pensiones de maestros daneses, una tenencia de bonos del Tesoro de EE. UU. de este nivel es perfectamente normal

• Si el dólar perdiera su condición de moneda de reserva mundial, ¿qué pasaría?

  • No habría grandes cambios para el mundo, pero Estados Unidos sufriría una inflación masiva
    Los dólares volverían al país y, si la Fed quedara bajo control político, también bajarían las tasas
  • La participación del dólar ya viene bajando. Ya no funciona eso de “comprar USD es seguro”
    En adelante la clave será la diversificación, y las principales alternativas son JPY, EUR y CNY
  • Basta con buscar el concepto de “dedollarization”
    Lleva mucho tiempo discutiéndose en la academia y ahora incluso las instituciones financieras tradicionales empezaron a tratarlo
  • En los últimos 10 años la participación del dólar ha bajado gradualmente
    Más que ser reemplazado por una sola moneda, está aumentando el peso de monedas más pequeñas
    Enlace a las estadísticas relacionadas
  • Más que ser reemplazado por una sola moneda, es muy probable que surja una estructura multipolar donde varias monedas se repartan el papel

• Hay muchos fondos de entre 10 mil millones y 100 mil millones de dólares, y estos pueden moverse muy rápido
  Si se espera una caída del dólar, la presión vendedora se expandirá, y cuando se rompe la confianza eso se vuelve realidad
  Este podría ser el primer caso, o el comienzo de una cadena

• El excepcionalismo de Estados Unidos en realidad se basa en la excepcionalidad del dólar
  Si el G7 deja de acumular dólares, también desaparece la excepcionalidad estadounidense

  • Al final, si Estados Unidos pierde el dólar, quedará en evidencia que su productividad no es tan distinta de la de otros países
  • El dólar es especial porque Estados Unidos es especial
    Ahí se combinan ventajas geográficas y suerte
  • Aun así, Estados Unidos sigue teniendo muchas fortalezas como el estado de derecho, la innovación y las grandes tecnológicas

• En los últimos 2 años vendí todos mis activos estadounidenses
  Hace poco incluso liquidé mis bonos del Tesoro de EE. UU., aunque todavía mantengo exposición indirecta mediante ETF
  En adelante pienso invertir el nuevo capital en otros lugares

  • Yo no vendí, pero desde el regreso de Trump estoy destinando el dinero nuevo a fondos no estadounidenses
    Como residente en Canadá, busco equilibrar la cartera

• Hoy la tienda local de metales estuvo más concurrida que nunca
  La mayoría de las operaciones eran de gente vendiendo plata para pasarse a oro, y las comisiones estaban 50% más altas de lo normal
  La relación oro/plata cayó con fuerza, de 100:1 hace 2 años a alrededor de 22:1, y eso parece una señal de colapso de la confianza en el dólar
  Al final, da la impresión de que el gobierno quiere resolver sus problemas de deuda y pensiones con inflación

  • Me da curiosidad la estructura de comisiones en la compraventa física de oro y plata
    Debe ser más cara que las acciones, aunque quizá los grandes fondos de metales consigan mejores condiciones

• Viendo la lista de inversiones de PensionDanmark,
  ojalá también vendan sus acciones estadounidenses como Nvidia, Apple y Microsoft
  Si sale el capital extranjero, las acciones de EE. UU. se abaratarán y los inversionistas estadounidenses tendrán oportunidad de comprarlas otra vez