- La reciente volatilidad extrema en los mercados de acciones, criptomonedas y metales se explica como un fenómeno originado por la liquidación forzada del carry trade en yenes japoneses
- La subida de tasas del Banco de Japón (BOJ) en diciembre de 2025 (0.75%) y las señales contractivas del gabinete de Sanae Takaichi cambiaron abruptamente la estructura global de financiamiento
- La venta de bonos extranjeros y la repatriación de capital por parte de inversionistas institucionales japoneses como Norinchukin Bank debilitó la liquidez del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU.
- La crisis de Groenlandia y la nominación de Kevin Warsh como presidente de la Fed actuaron como catalizadores que hicieron estallar esta vulnerabilidad estructural, provocando caídas simultáneas en oro, bitcoin y acciones tecnológicas
- Este episodio no fue una simple venta por pánico, sino un desapalancamiento sistémico centrado en liquidaciones apalancadas y repatriación de capital, lo que implica una repricing del costo global del capital
Wall Street y el colapso del carry trade en yenes
- En los últimos meses continuó la turbulencia general del mercado, con una caída de 40% en criptomonedas, un desplome de 40% en la plata y una baja brusca de 15% en Microsoft
- Los medios señalaron como causas la burbuja de IA, la guerra y temas políticos, pero según este análisis la causa de fondo fue la liquidación del carry trade en yenes japoneses
- Durante 30 años, la política de tasas cero y negativas (ZIRP/NIRP) del Banco de Japón convirtió al yen en la moneda de fondeo del mundo
- Wall Street tomaba prestado en yenes al 0% para invertir en activos de mayor rendimiento como bonos del Tesoro estadounidense, acciones y criptomonedas, aportando liquidez global
- Pero con las alzas de tasas en Japón y el fortalecimiento del yen, las posiciones apalancadas se dieron vuelta, y los traders de Wall Street empezaron a vender activos y cambiar a yenes
- En ese proceso se produjo una estructura de liquidación forzada en la que se venden simultáneamente todas las clases de activos
Normalización monetaria y cambio de política en Japón
- La subida de tasas del Banco de Japón en diciembre de 2025 (0.75%) marca el fin de un régimen de tasas ultrabajas que duró décadas
- Con una inflación cercana al 3% y tasas reales aún negativas, se deja abierta la posibilidad de nuevas alzas
- La combinación de expansión fiscal y política monetaria contractiva del gobierno de la primera ministra Sanae Takaichi impulsó la fortaleza del yen
- La expansión del gasto fiscal junto con alzas de tasas favorece una apreciación de la moneda
- La ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, respondió con sensibilidad a la volatilidad cambiaria y expresó voluntad de intervenir ante una caída del yen
- Grandes instituciones como Norinchukin Bank y Nippon Life vendieron bonos extranjeros
- Norinchukin planeó vender alrededor de 12.8 billones de yenes en bonos extranjeros para finales de 2025 (unos 88 mil millones de dólares)
- Nippon Life volvió a los bonos del gobierno japonés tras la ampliación de pérdidas, debilitando la demanda por Treasuries y elevando la presión alcista sobre las tasas en EE. UU.
Desarrollo de la crisis: octubre de 2025 a enero de 2026
- Octubre a diciembre de 2025: las señales de alza de tasas en Japón iniciaron ventas en activos de alto riesgo como bitcoin
- Enero de 2026, la “crisis de Groenlandia”: la amenaza de Trump de imponer aranceles a Europa disparó la inquietud del mercado
- S&P500 -2.1%, Nasdaq -2.4%, y fuerte alza en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU.
- Los flujos de aversión al riesgo se movieron hacia el yen, acelerando el desarme del carry trade
- A fines de enero, el “shock Warsh”: la nominación de Kevin Warsh como presidente de la Fed amplificó los temores de endurecimiento monetario
- Oro -11%, plata -36%, fuerte caída de bitcoin y desplome simultáneo de las tecnológicas
- Las correlaciones se acercaron a 1.0, provocando ventas simultáneas en todas las clases de activos
Anatomía de la liquidación: reacción en cadena por activo
- Bitcoin: aumentaron las ventas de inversionistas minoristas japoneses y hubo salidas por 528 millones de dólares de ETF
- Microsoft: pese a resultados sólidos, cayó 15%, mientras el fortalecimiento del yen amplió las pérdidas cambiarias de inversionistas japoneses
- El alza de los costos de cobertura y la activación de algoritmos de stop-loss aceleraron las ventas
- Desplome del oro y la plata: subidas de márgenes en CME y la Bolsa de Shanghái, junto con ventas para responder a margin calls
- El oro se desplomó desde 5,400 dólares por onza, mientras la liquidación de activos con ganancias buscaba asegurar efectivo
- El VIX se mantuvo cerca de 16: se interpreta no como venta por pánico, sino como un desapalancamiento ordenado
Fallas en la “plomería” del sistema financiero
- Fuerte aumento del volumen en /6J (futuros del yen), con entrada de grandes posiciones largas
- Se estima que el Ministerio de Finanzas pudo haber intervenido de forma no oficial, o que grandes instituciones están cerrando posiciones cortas
- Disminución de liquidez en el mercado repo de EE. UU.: la repatriación de fondos por parte de bancos japoneses endureció el financiamiento de corto plazo
- La falta de liquidez amplió los vacíos de precios cuando cayeron con fuerza Microsoft y el oro
- Movimientos en las principales divisas: dólar australiano +87 bp, franco suizo +18 bp, real brasileño +19 bp
- Reflejan flujos de aversión al riesgo y rotación hacia monedas asiáticas y de materias primas
- Debilidad del VIX: los inversionistas optaron por vender el activo subyacente en lugar de cubrirse con opciones, confirmando una estructura de liquidación mecánica
El papel de la “crisis de Groenlandia”
- Aunque Trump retiró la amenaza militar en Davos, la volatilidad persistió
- La causa real fue la revaluación del yen y la repatriación de capital
- La narrativa mediática simplista de que todo fue “por la guerra” funcionó como una narrativa para encubrir una crisis de liquidez
- Al explicarlo como “miedo a la guerra” en vez de por una estructura financiera compleja, se ocultó la magnitud de la liquidación
Conclusión: reconfiguración del costo global del capital
- La liquidación del carry trade en yenes fue la causa central del caos de mercado en enero de 2026
- El alza de tasas del BOJ y las señales contractivas dentro de Japón revirtieron los flujos globales de capital
- La “crisis de Groenlandia” y la “nominación de Warsh” actuaron como catalizadores
- Como resultado, se proyectan caídas en los precios de los activos estadounidenses, alzas en las tasas de EE. UU. y un yen más fuerte
- Este episodio no representa pánico, sino un desmontaje controlado del apalancamiento,
mientras la estructura financiera global se desplaza hacia un nuevo equilibrio
Llamado a la acción (conclusión del artículo original)
- El texto señala la posición larga en yenes como el “punto débil de Wall Street”,
y menciona la posibilidad de que la liquidación de carry traders derive en presión vendedora sobre activos estadounidenses
- También menciona la baja volatilidad (IV 11%) en CME /6J y opciones call de FXY,
para advertir que una apreciación del yen podría ampliar las pérdidas en Wall Street
- Aun así, aclara que todo el contenido no constituye asesoría financiera,
y cierra con el mensaje político: “Somos el 99%, y la era de Wall Street ha terminado”
1 comentarios
Opiniones en Hacker News
Mucha gente entiende mal la naturaleza del mercado de valores
Al final, simplemente es un tema de proporción entre oferta y demanda
Que el precio de una acción baje significa que alguien está vendiendo en gran volumen y pasando a efectivo
Me parecía raro ver que los resultados y el precio de la acción no coincidían, y gracias a este artículo entendí por qué
Si ves la diferencia de reglas entre inversionistas institucionales y minoristas, y lo difícil que es para un particular seguirle el paso al mercado, de verdad parece una pelea de David contra Goliat
El mercado es un proceso de descubrimiento de precios (price discovery)
Las curvas de oferta y demanda cambian constantemente según la psicología del mercado y las expectativas futuras
La mayoría de los inversionistas institucionales rinde peor que una cartera diversificada
Hay algunos fondos o personas excepcionales, pero en promedio son simplemente promedio
Se entiende la indignación por los rescates de 2008, pero este llamado a operar alrededor del carry trade del yen pasa por alto la estructura del mercado
El mercado cambiario mueve 9.6 billones de dólares al día, así que los movimientos de inversionistas minoristas no pueden sacudir de forma sostenida el USD/JPY
Las opciones /6J están ligadas a futuros, y FXY no es más que una estructura empaquetada de ETF, así que no se traduce en demanda real de yenes
El ‘Widowmaker trade’ se refiere a perder dinero haciendo short a los bonos del gobierno japonés
No se perdió dinero de los contribuyentes; de hecho hubo ganancias, 4 de los 5 grandes bancos de inversión colapsaron y más de 200 financieros fueron castigados
Así que no entiendo exactamente cuál sería el objeto de esa indignación
Las operaciones comerciales reales tardan todo el día precisamente para evitar impacto en el mercado
Si los minoristas se amontonan en un par de divisas sí pueden moverlo a corto plazo, pero al final quedan expuestos al riesgo de salida
Es manipulación emocional y un enfoque intelectualmente deshonesto
Como quant, llevo meses siguiendo esta historia, y esta narrativa tiene errores fácticos y parece un texto inexacto generado por un LLM
Sí está ocurriendo el desarme del carry trade del yen y sí afecta mucho a los tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU., pero atribuirle toda la volatilidad reciente es absurdo
También hay errores evidentes, como afirmar que el oro y la plata no tienen relación
Aun así, me pareció interesante la parte sobre la venta de bonos del Tesoro de EE. UU. por parte de instituciones japonesas
Este tipo de textos tiene un sesgo fuerte a forzar conexiones entre patrones, así que no es confiable
Si de verdad quieres aprender, conviene buscar materiales de especialistas
Wallstreetbets, zerohedge, las comunidades memestock y apps como Robinhood son ejemplos
La mayoría del discurso de mercado al que accedes gratis es marketing o cosplay
Los verdaderos profesionales usan terminales Bloomberg
Casi siempre están mal las narrativas financieras que explican todo con una sola causa
Si ves el análisis de Gearoid Reidy, la preocupación por las políticas de Takaichi es excesiva
El video de YouTube que vi ayer respaldaba esta historia
Si fuera una estrategia para devaluar intencionalmente el dólar, aumentar la competitividad de los productos estadounidenses y ocultar la crisis de deuda japonesa, sería interesante pero peligrosa
Por suerte, por ahora el mercado se está ajustando sin entrar en pánico, pero todavía es pronto para juzgar el impacto sobre la economía en general
Como Xi Jinping ha dicho que quiere convertir al yuan en una moneda de reserva global, me preocupa si la estrategia de EE. UU. podría hacerlo posible
Investigando, vi que estaba vinculado a una empresa que vende investigación pagada exagerada
El problema es que a los datos les falta contexto
Sea en formato digital o no, tiene una base clara de Estado de derecho
Esto es una campaña de marketing
Hay gente con intereses creados buscando ganar dinero
Hay que buscar un asesor profesional que no dependa de YouTube
Dicen que la plata cayó 40%, pero en el último año sigue arriba 150%
Después se movió lateralmente durante décadas
Es una pena que estén usando así el dominio OccupyWallSt
Pensando en la diversidad y el propósito original del movimiento, no me parece correcto que ahora se use para dar consejos financieros
“Entonces, ¿qué hay que hacer para ganar dinero? ¿Compro, vendo?”
La fuente del artículo es extremadamente sesgada, así que no se puede confiar en ella
Frases como “seguro tu portafolio se ve así” no corresponden para nada con la realidad
La mayoría de los eventos que presenta como desplomes se recuperaron en menos de 48 horas
La parte final, donde incita a la violencia y a la destrucción económica, difícilmente puede considerarse análisis racional
Me preguntaba por qué el gobierno japonés mantiene la tasa de interés cero (ZIRP) o la tasa de interés negativa (NIRP)
Después del estallido de la burbuja, la caída en el valor de los activos agravó la deflación, así que intentaron subir los precios aumentando la oferta monetaria
Pero el dinero no conoce fronteras, así que los yenes emitidos por Japón terminaron fluyendo por todo el mundo
Como resultado, Japón se convirtió en un enorme tenedor de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que ayudó a reducir el costo de vida en Estados Unidos
Al dispersarse el yen en el extranjero, la presión inflacionaria disminuyó, y Japón pudo sostener la relación deuda/PIB más alta del mundo
Solo soy alguien de TI que invierte en bienes raíces, así que podría estar equivocado
Es una pena que Justine Tunney (jart) siga controlando el dominio OccupyWallSt
La dirección actual es muy distinta del espíritu original del movimiento
Occupy era un movimiento que acogía distintos puntos de vista, y mi papel era transmitir la voz de la gente
Después de Micah White, soy yo quien ha seguido haciendo ese trabajo
Los documentos Do-ocracy, Member Manual y Administration muestran una estructura de gobernanza transparente que se puede aprender
Basta ver la influencia de una sola persona como Trump para notar la diferencia
Me pregunto si sigue teniendo una inclinación tecnofascista