Desmantelamiento de Evergrande, un final de 'Big Bang' tras años de errores
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Un tribunal de Hong Kong ordenó el cese de operaciones de Evergrande, que había sido la mayor empresa inmobiliaria de China.
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Evergrande cayó en default en 2021 por falta de efectivo, después de que inversionistas compraran deuda con descuento esperando un rescate del gobierno chino.
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La decisión del tribunal desatará una competencia entre abogados para localizar todos los activos vendibles que posee Evergrande.
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Los abogados de Evergrande intentaron cerrar un acuerdo de último minuto, argumentando que desmantelar la empresa perjudicaría su negocio y no ayudaría a los acreedores a recuperar su dinero.
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Pero tras 40 minutos de discusión, la jueza de quiebras Linda Chan ordenó el desmantelamiento al señalar que Evergrande no había presentado al tribunal una propuesta concreta en un año y medio.
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La orden significa que, aunque Evergrande seguía operando pese a no poder pagar sus deudas ni funcionar con normalidad, ahora enfrentará un largo proceso de desmantelamiento de sus enormes proyectos repartidos en cientos de ciudades, así como de negocios no relacionados, como su empresa de vehículos eléctricos.
GN⁺ opina:
- El colapso de Evergrande simboliza el sobrecalentamiento del mercado inmobiliario chino y el problema del endeudamiento excesivo, algo que podría afectar a los mercados inmobiliarios y financieros en todo el mundo.
- Este caso sirve como advertencia para los inversionistas: la expectativa de un rescate gubernamental no siempre se materializa.
- El proceso de desmantelamiento de Evergrande también será una llamada de atención para otras desarrolladoras inmobiliarias, subrayando la importancia de la gestión financiera y del manejo de la deuda.
1 comentarios
Opiniones en Hacker News
A largo plazo, el estallido de la burbuja inmobiliaria china podría ser una buena noticia. Porque la vivienda barata beneficia a todos, salvo a los desarrolladores inmobiliarios.
A corto plazo, es muy probable que los defaults de otros desarrolladores se sucedan como un dominó y causen mucho sufrimiento a personas que pensaban que ya habían comprado una casa. La verdadera prueba será si China permite que quiebren no solo las entidades de Hong Kong, sino también las de China continental, y qué pasará con el dinero de los accionistas extranjeros y de los ciudadanos chinos comunes.
Entre los efectos secundarios difíciles de predecir también está el mercado de criptomonedas. Durante mucho tiempo hubo rumores de que Tether había invertido mucho en desarrolladores inmobiliarios chinos en general, y en Evergrande en particular.
La burbuja en China se formó porque se vendieron departamentos en preventa, apenas asequibles, a una enorme cantidad de personas, pero en realidad no se construyeron suficientes. Era una estructura financiera de bola de nieve: se construían las viviendas del grupo A con el dinero de las casas compradas por el grupo B, luego las del grupo B con el dinero del grupo C, y así sucesivamente. En algún momento se derrumbó y quedó al descubierto que las casas que la gente iba a recibir “pronto” no se habían construido o habían quedado a medio camino, y que la empresa no tenía dinero.
A esto se suman las ciudades fantasma construidas por el Estado. Los departamentos son baratos y la calidad de los edificios es más o menos aceptable, pero hay lugares sin empleo, supermercados, autobuses, gente e incluso electricidad. Dicho eso, también hay bastantes casos en los que medios occidentales hablaron de ciudades fantasma y, unos años después, terminaron convirtiéndose en ciudades reales.
Lo peor es que no es un problema exclusivo de Evergrande. Fuera de las zonas que reciben mucha atención del gobierno central, a menudo los constructores reducían costos de forma extrema para ocultar sus problemas de dinero, de modo que por fuera parecía que la obra avanzaba, pero en realidad estaban construyendo viviendas inhabitables. Es difícil evaluar qué tan grave es: los medios pro-China suelen decir que son casos raros o falsos, los medios anti-China lo presentan como algo que ocurre casi en todas partes, y ambos lados han mentido mucho.
Si se consideran también las recientes medidas y reformas contra la educación privada extracurricular, parece que el Partido reconoce que la burbuja inmobiliaria y el costo de la educación son una carga.
A largo plazo, es probable que el sector inmobiliario se consolide, reduciendo la oferta y haciendo subir los precios. No sé si eso es bueno o malo, pero al menos no conducirá a viviendas más baratas que ahora.
Quienes ponen trabas para intentar subir artificialmente los precios no son los desarrolladores, sino los propietarios actuales de viviendas.
Este artículo es mucho más preciso en términos financieros: https://www.ft.com/content/d7b61c43-be36-49da-894e-cac68fefb...
Evergrande cotiza en Hong Kong, pero casi todos sus activos y la mayor parte de sus más de 300.000 millones de dólares en deuda están en China continental. En teoría, una orden de liquidación de Hong Kong podría derivar en intentos de tomar control de activos en el continente debido a acuerdos de reconocimiento mutuo de insolvencia y reestructuración aplicables en algunas regiones de China, pero no está claro hasta qué punto los tribunales continentales aceptarán la orden de liquidación de Hong Kong.
En resumen, este titular está muy exagerado. Es una situación en la que una jurisdicción minoritaria se está excediendo, y no creo que los tribunales de China continental vayan a respetar esta decisión. Es parecido a imaginar que un enorme desarrollador inmobiliario francés cotiza en la Amsterdam Stock Exchange y que un tribunal neerlandés ordena su liquidación: no parece probable que el gobierno francés lo permitiera.
Mi expectativa es que China nacionalice Evergrande directa o indirectamente, que la mayoría de los acreedores —especialmente los extranjeros— asuman pérdidas, y que la mayor parte de los edificios inconclusos se terminen en un plazo de 2 a 5 años.
Creo que habrá nacionalización y que los extranjeros perderán dinero. Pero habrá una reacción fuerte y saldrá más capital extranjero de China. China cederá un poco para calmar los ánimos, pero probablemente no lo suficiente.
Es muy probable que la mayoría de los edificios no se terminen. China ya no tiene el dinero para construir bienes raíces como antes, las élites ya sacaron su dinero, y la gente común, tras perder sus “inversiones”, no comprará inmuebles como antes. Los precios inmobiliarios caerán más y más empresas como Evergrande se hundirán. Los bienes raíces se volverán relativamente baratos, la población disminuirá y los bienes raíces se abaratarán aún más.
China hizo una gran apuesta de construcción basada en el crecimiento poblacional, y esa apuesta parece haber salido mal. Por eso, terminar los edificios aceleraría la caída de precios, así que no querrán terminarlos.
Muchos edificios ya fueron abandonados y estaban destinados a no construirse nunca. En China hay un grupo de élite que puede pedir dinero prestado sin que le exijan muchas garantías, y puede construir solo el 25%, convertirlo en efectivo y desaparecer. No sé si era común en Evergrande, pero había edificios abandonados porque no quedaba nadie para completar el 75% restante. Es algo que escuchó un amigo hace unos años, cuando pasó varias semanas configurando la filial china de un cliente.
Los gobiernos locales de China ya están aplastados por 12,6 billones de dólares de deuda: https://www.reuters.com/markets/asia/china-orders-local-gove...
El gobierno central se negó a dar fondos adicionales a los gobiernos locales, e incluso a algunos les impuso límites sobre lo que pueden construir. Los gobiernos locales no tienen ningún incentivo para aumentar aún más un inventario inmobiliario que ya está sobredimensionado. Una parte considerable de los edificios inconclusos lleva años abandonada y se ha convertido en ruinas, y por su calidad de construcción tofu-dreg probablemente sea más fácil demolerlos.
El concreto de baja calidad usado en muchos edificios de China también es un problema grave.
Por la corrupción, se usó mucho concreto hecho con arena común de playa en edificios nuevos. La arena con sal corroe las varillas de refuerzo y debilita el concreto. Suele llamarse construcción tofu, y muchos edificios ya se han derrumbado. Si la burbuja estalla y el mercado inmobiliario se desploma, espero que en adelante las casas sean más resistentes.
No sé cuánto podrán embolsarse de esa manera, pero comparado con destruir todo el proyecto, seguro que no es una proporción grande.
Pero bueno, casas resistentes en el futuro; algún día, supongo.
Esto aplica solo al negocio de Hong Kong.
Por eso no hubo un impacto tan grande como se esperaba.
Explica que Hong Kong ocupa una posición parecida a la de New York en Estados Unidos: es una región periférica con cierto grado de autonomía, pero allí está el Wall Street chino, así que su poder judicial es un poco especial al tratar quiebras y problemas corporativos.
Por eso significa que hay una probabilidad bastante alta de que también se llegue a la liquidación en China continental.
En el centro de Los Angeles, justo frente al Staples Center/crypto donde juegan los Lakers, y muy cerca del restaurante de carnes The Palm, hay un rascacielos imponente, inconcluso.
Estaba planeado con locales comerciales abajo, un hotel en la parte media y residencias de alto precio arriba, pero por problemas de financiamiento EB-5 y por Oceanwide quedó inconcluso y básicamente se está pudriendo.
Terminarlo es caro y demolerlo también, y por el durísimo entorno de bienes raíces comerciales con tasas altas después del COVID, es muy probable que se quede así durante un tiempo.
Este desastre incluso derribó a un concejal en funciones, que acaba de ser condenado a 13 años de prisión: https://www.justice.gov/usao-cdca/pr/former-los-angeles-poli...
Más información: https://en.wikipedia.org/wiki/Oceanwide_Plaza, https://www.costar.com/article/2030217368/los-angeles-skyscr...
Muchos proyectos y antiguos edificios comerciales están pasando por conversiones a departamentos, incluso con espacios interiores vacíos absurdos para cumplir con requisitos regulatorios.
No es mentira: ¡es inmobiliario comercial! https://www.youtube.com/watch?v=FbTR3lDuYqk&list=PLkH0kJMHYO...
Será una liquidación nada fácil. ¿Quién compraría edificios a medio construir cuyas obras se detuvieron porque no hay mercado?
Ese tipo de activo tiene valor negativo.
Espero que el impacto internacional de este caso sea limitado, pero me preocupa que se vuelva un desastre.
Debí haber leído el artículo primero, pero parece que efectivamente hicieron eso. Dejaron entrever la posibilidad de un rescate gubernamental, o al menos no la negaron, mientras les pasaban la deuda a especuladores internacionales.
Tardó 2 años en llegar a la quiebra, y aunque quebró dos veces, todavía ni siquiera es la quiebra final.
Tardó bastante. Aunque suena como que solo afecta a los activos fuera de China; me pregunto cuánto representan en términos de valor.
No tengo ningún conocimiento especial, pero sospecho que la mayoría de los peores activos bajo el agua están en China.