La tasa de incumplimiento del crédito privado en EE. UU. alcanza un récord de 9.2% en 2025, según un informe de Fitch

 (marketscreener.com)
1 puntos por GN⁺ 2026-03-13 | 1 comentarios | Compartir por WhatsApp
  • La tasa de incumplimiento de prestatarios corporativos en el crédito privado de EE. UU. alcanzó un máximo histórico de 9.2% en 2025
  • Fitch Ratings confirmó 38 incumplimientos en 28 prestatarios entre 302 empresas, superando el 8.1% registrado en 2024
  • Los emisores pequeños con ganancias anuales de 25 millones de dólares o menos representaron la mayor parte de los incumplimientos, con casos distribuidos en diversos sectores
  • Las empresas que sigue Fitch están compuestas principalmente por compañías medianas con ganancias de 100 millones de dólares o menos y deuda de 500 millones de dólares o menos
  • La mayoría de los préstamos tiene una estructura de tasa variable, y se señala que los altos niveles de tasas de interés son un factor clave en el deterioro del flujo de caja y el aumento de los incumplimientos

Puntos principales del informe de Fitch

  • Fitch Ratings anunció que la tasa de incumplimiento corporativo en el mercado estadounidense de crédito privado llegó a un máximo histórico de 9.2% en 2025

    • El universo analizado incluye 302 empresas con crédito privado, de las cuales se registraron 38 incumplimientos en 28 prestatarios
    • Supera la tasa de incumplimiento de 8.1% registrada en 2024

  • Las empresas pequeñas aparecen como el centro de los incumplimientos

    • Los emisores con ganancias anuales de 25 millones de dólares o menos representaron la mayoría
    • Los incumplimientos estuvieron ampliamente distribuidos entre varios sectores industriales

  • El grupo de empresas seguido por Fitch se concentra en compañías del mercado medio

    • Con estructuras de ganancias de 100 millones de dólares o menos y deuda de 500 millones de dólares o menos
    • Los incumplimientos incluyen tanto solicitudes de quiebra como casos de reestructuración de deuda (distressed debt exchange)

Características por industria

  • Aunque al momento de la publicación del informe hubo una fuerte caída generalizada en las acciones del sector de software,
    en 2025 no se registró ni un solo incumplimiento en el segmento de software
    • Fitch analizó a las empresas de software clasificándolas por los principales segmentos del mercado

Estructura de tasas y factores de incumplimiento

  • La mayoría de los créditos privados tiene una estructura de tasa variable vinculada a la tasa de fondos federales
    • En los últimos tres años se mantuvieron niveles altos de tasas, lo que actuó como catalizador del aumento de los incumplimientos
  • Fitch señaló que una estructura de capital con baja proporción de coberturas de tasas de interés hace que el flujo de caja de las empresas sea vulnerable a tasas elevadas
    • Las empresas dentro del portafolio PMR (Privately Monitored Ratings) presentan especialmente este tipo de estructura

Conclusión

  • Fitch confirma con cifras que la combinación de un entorno de tasas altas y una estructura de préstamos a tasa variable
    está ampliando el riesgo de incumplimiento entre empresas medianas y pequeñas
  • Esto se considera un indicador que subraya la necesidad de una mejor gestión de riesgos en el mercado de crédito privado

Lecturas relacionadas

1 comentarios

 
GN⁺ 2026-03-13
Opiniones de Hacker News

  • Esta mañana me fui por un profundo agujero de conejo al ver que la exposición de Wells Fargo a préstamos de crédito privado era de 59.7 mil millones de dólares, equivalentes al 44% de su capital Tier 1
    Al mismo tiempo, Deutsche Bank también parecía haber vuelto silenciosamente a su vieja versión problemática
    Ver la presentación ante la SEC y este artículo de Reuters

    • La caída de Deutsche Bank fue realmente espectacular
      En enero me enteré de que estaban entregando en COMEX una cantidad de oro equivalente al 1.3% de su capitalización de mercado, y entré en corto
      Si un banco está desprendiéndose de tantos activos físicos, algo anda mal
      Ahora Scotia Capital, BofA, Barclays y UBS también se ven mal
      JPMorgan parece estar bien, pero Citigroup en realidad se está beneficiando
      Ver el reporte de CME Metals
    • Deutsche sigue siendo Deutsche
      En su stand de contratación deberían poner un letrero que diga: “Tu bono ya se gastó en costos legales, pero te damos un chocolate”
    • Viendo la concentración de riqueza actual y la estructura bancaria, parece que hay incentivos para que los bancos se autodestruyan
      Si quiebra un banco individual, pierden los accionistas y la gerencia, pero si se tambalea todo el sistema, la expansión cuantitativa (QE) termina arreglando el problema
    • Me pregunto si quieres decir que están contando sus carteras de crédito privado como capital Tier 1 para cumplir con los requisitos regulatorios
      Llevo un tiempo fuera del mundo financiero, así que no estoy al día

  • En resumen, los bancos les están prestando dinero a firmas de private equity (PE) para financiar adquisiciones de empresas
    Muchas de esas empresas son de tipo SaaS, así que su valor se está desplomando
    Si la valoración cae demasiado, puede que PE ya no tenga ningún incentivo para seguir operándolas
    Me pregunto si en ese caso el banco intervendrá directamente en la gestión, si renegociará los términos para que PE siga operándolas, o si simplemente forzará una venta inmediata

    • El problema no es solo SaaS, sino la estructura de los leveraged buyouts (LBO)
      Por ejemplo, cuando un VC compra una clínica veterinaria, pide dinero prestado al banco y luego carga esa deuda a la contabilidad de la clínica
      La clínica de repente queda hundida en millones de dólares de deuda y sube precios o recorta personal
      Las ganancias sobrantes van al VC y se crea una rentabilidad sin riesgo
    • Los fondos de private equity son una causa principal de la inflación
      Antes usaba una telefónica barata de 10 dólares al mes y la recomendaba a todo el mundo, pero después de que la compró PE, la tarifa se triplicó
      No fue por aumento de costos, sino simple explotación del consumidor
      Creo que dejar que estos bancos fracasen es el único castigo real posible
    • La frase “los bancos les prestan a las firmas de private equity” no es exacta
      Private credit es un mercado de deuda privada no listada, donde los bancos les prestan a instituciones no bancarias y esas instituciones luego les prestan a las empresas
    • Los bancos no tienen absolutamente ninguna intención de asumir la responsabilidad operativa de estas empresas
      Quieren sacarlas de sus libros lo más rápido posible
    • Pero igual no hay que pagar el dinero prestado y los intereses?
      Así como uno no deja de trabajar porque se le complica la hipoteca, no creo que vayan a abandonar la operación

  • El título del artículo era engañoso
    “La tasa de incumplimiento de las empresas estadounidenses prestatarias de crédito privado alcanzó un récord de 9.2%”, pero al principio pensé que hablaba de crédito minorista
    Después reconocí que el error fue mío por no conocer el término

    • En realidad, en la industria financiera Private Credit es un concepto tan obvio que probablemente ni se imaginaron que el título podía confundir
      Sería como publicar en una comunidad no técnica un título tipo “Python se está comiendo el mundo”
    • Si alguien pregunta por qué ‘Private Credit’ hace pensar en crédito minorista, en EE. UU. y Europa significa “préstamos privados otorgados directamente por entidades no bancarias a empresas”
      Ver la definición de Corporate Finance Institute
    • Yo también al principio pensé que era crédito minorista
      Según las reglas de HN, “si el título es engañoso hay que corregirlo”, y creo que este entra en esa categoría
    • Yo personalmente pensaba que ‘Private Credit’ significaba emisores no listados en bolsa
    • Aquí ‘Private’ no significa personas, sino empresas privadas

  • El mercado de Private Credit ya venía acumulando problemas desde hace mucho
    Pero prestamistas e inversionistas han estado usando la estrategia de “extender y fingir” (extend and pretend) para evitar reconocer pérdidas
    Ver este hilo relacionado

    • Cuando hay problemas, siempre terminan cargándoselos a los inversionistas minoristas
      Últimamente se está impulsando desde el gobierno la “democratización de los activos alternativos” para que el private equity entre en los planes de retiro 401(k)
    • Los bancos estatales de China también extienden préstamos incobrables de una forma parecida
      Nadie entra realmente en default, y si hace falta lo resuelven con cambios de liderazgo
      Al final, si haces el juego de las sillas lo bastante rápido, parece que todo funciona
    • El verdadero problema es que bancos con garantía implícita del gobierno estén autorizados a hacer este tipo de préstamos riesgosos
    • Hay pocas formas de ponerse corto contra estas posiciones, así que cuando estalle la crisis el incendio podría hacerse más grande
    • Al final solo queda la pregunta: “¿Qué va a detener este reloj?”

  • Así que ahora entiendo por qué los bancos estaban tan empeñados en meter fondos de private equity en los 401(k)
    Al final era un intento de trasladarles el riesgo a los inversionistas comunes

  • En la prueba de estrés de la Fed del año pasado, estimaron una tasa de pérdida de 7% para las instituciones financieras no bancarias (NBFI)
    Eso bajo un escenario extremo: desempleo del 10%, caída del 33% en la vivienda, mercado bursátil partido a la mitad y rendimiento de los bonos del Tesoro en 0%
    Ver el reporte de MFA y el documento oficial de la Fed

    • Pero la categoría NBFI de la Fed es más amplia que Private Credit
      Por ejemplo, los préstamos a hedge funds o los respaldados por valores están en categorías separadas, así que la Fed parece considerar que esos préstamos son más seguros
    • Lo raro es que, según el artículo, la tasa de incumplimiento ya era de 8% en 2024, pero en la prueba de estrés salió más baja
      Tal vez usan criterios de medición distintos o simplemente hay rezago en los datos

  • Visto en conjunto, esto equivale a alrededor del 2.5% de todos los préstamos del sistema bancario de EE. UU.
    (300 mil millones / 1.2 billones, cerca del 10% del total)

    • Sí, el tamaño en sí es pequeño, pero si la tasa de pérdida de cartera llega al 10%, las pérdidas en préstamos bancarios podrían subir hasta 5%
      Pérdidas de varios miles de millones de dólares son manejables, pero cuando Morgan Stanley limitó los rescates de un fondo, la acción se movió fuerte
      Algunos bancos, como Deutsche Bank, tienen carteras pequeñas pero muy concentradas, así que el riesgo es alto
      Ver este artículo de Reuters y esta nota de WSJ
    • Washington Mutual también colapsó en 2008 tras retiros por 16 mil millones de dólares de un total de 307 mil millones en activos
      Las estimaciones de Moody’s también subestimaron el riesgo en el pasado
    • El problema no es tanto el tamaño, sino la posibilidad de defaults en cadena
      Si una empresa entra en default, la siguiente que contaba con ese dinero puede caer en cascada
      O sea, más que la proporción, importa la complejidad de la red de deuda
    • Alguien tiene todo el resto del crédito
      Este es apenas el primer dominó
      Un shock de 1.2 billones de dólares puede provocar una crisis de liquidez y contagiar al mercado accionario
      Si colapsa Private Credit, también se tambalea Private Equity
    • En los cálculos, una pérdida del 2.5% de los activos totales es soportable, pero el riesgo concentrado en instituciones específicas puede ser letal

  • El BIS (Banco de Pagos Internacionales) ha publicado informes excelentes sobre la conectividad entre Private Credit y el sistema financiero
    Ver el informe trimestral, el BIS Bulletin 106 y el Working Paper 1267

  • Quisiera preguntarle al OP: ¿cómo ve la situación general de Private Credit, quién está “sosteniendo la bolsa”, y qué tan malo es realmente lo que hay adentro?
    Siempre agradezco que publique textos tan buenos

  • Cuando leí la frase “Wells Fargo es el mayor prestamista entre los cinco principales del mercado de Private Credit, con 59.7 mil millones de dólares”,
    pensé: “Si Wells Fargo está en primer lugar, entonces seguramente se viene algo malo”

    • Hubo una vez en que Wells Fargo se demandó a sí mismo
      Ver este artículo de Denver Post
      Yo tenía tanto mi cuenta bancaria como mi hipoteca con Wells Fargo, y tuve la tragicómica experiencia de que para pagar los últimos 80 dólares no podía hacer transferencia electrónica y tuve que hacerme un cheque a mí mismo
    • En realidad, Wells Fargo quizá solo cumplió de buena fe con sus obligaciones de divulgación
      Otros bancos, especialmente JP Morgan, podrían tener préstamos aún mayores y aun así estar evitando divulgarlos
      Como la regulación apenas tiene un año, la mayoría probablemente está ganando tiempo