- En una nueva realidad donde algunas empresas alcanzan una escala sin precedentes incluso antes de cotizar en bolsa, S&P Dow Jones Indices rechazó una propuesta de cambio de reglas para permitir la incorporación acelerada de empresas gigantes y mantuvo los requisitos actuales
- No acortará el período de validación de 12 meses (seasoning period) aplicable a las empresas recién listadas, ni eximirá por tamaño los requisitos de rentabilidad y de flotación pública (public float)
- Esta es una decisión completamente opuesta al rumbo de incorporación acelerada adoptado por Nasdaq Inc. y FTSE Russell
- SpaceX de Elon Musk se prepara para la mayor OPI de la historia, pero solo podrá ser elegible para entrar al S&P 500 al menos un año después de su debut bursátil y además deberá cumplir los requisitos vigentes de rentabilidad y flotación pública
- En medio del choque entre las preocupaciones de los inversionistas y los argumentos a favor de una incorporación temprana de empresas gigantes, el principal actor del mercado optó por ir contra la corriente del sector
La decisión de S&P y el mantenimiento de los requisitos actuales
- S&P Dow Jones Indices anunció el jueves que mantendrá sin cambios los requisitos actuales de elegibilidad para sus principales benchmarks, incluido el S&P 500
- No acortará el período de validación de 12 meses para empresas recién listadas
- No eximirá, según el tamaño de la empresa, los requisitos de rentabilidad y de flotación pública (public float)
- Eligió una ruta distinta a los cambios adoptados por competidores como Nasdaq Inc. y FTSE Russell y por la tendencia más amplia del sector
Contexto — el debate sobre la "fast entry"
- Algunas empresas están alcanzando, incluso antes de entrar al mercado público, una escala que antes solo correspondía a compañías maduras y consolidadas
- En la consultation (consulta pública) iniciada a comienzos de este año, se preguntó si las reglas de índices diseñadas para otra época debían modificarse para dar cabida a las gigantes corporativas actuales
- Esta incorporación acelerada se conoce en la jerga del sector como "fast entry"
Argumentos a favor y en contra
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Postura de preocupación (algunos inversionistas)
- Las reglas sobre rentabilidad, flotación pública e historial de negociación existen para evitar que los benchmarks sigan el hype
- Si una OPI entra demasiado pronto, los fondos pasivos pueden quedar expuestos a una mayor volatilidad y verse forzados a comprar acciones antes de que se forme un precio de mercado confiable
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Postura a favor
- Los índices deberían incluir a las empresas gigantes lo antes posible para reflejar el mercado que los inversionistas realmente poseen
- Estas empresas de un billón de dólares son económicamente relevantes mucho antes de cumplir los requisitos tradicionales de los índices
Impacto para SpaceX
- SpaceX, que se prepara para una OPI que podría ser la mayor de la historia, solo será elegible para entrar al S&P 500 al menos un año después de cotizar
- Además, deberá cumplir los requisitos vigentes del índice sobre rentabilidad y flotación pública
- James Seyffart, analista de ETF en Bloomberg Intelligence: "Realmente me sorprendió", "pero S&P es el líder del mercado y puede ir contra la corriente"
Cambios en otros proveedores de índices
- Nasdaq cambió recientemente sus reglas para que SpaceX pueda entrar al Nasdaq 100 Index, el grupo de mayores empresas no financieras del mercado, en solo 15 días hábiles en lugar del mínimo previo de 3 meses
- FTSE Russell también adoptó un enfoque similar y redujo el período de espera a 5 días hábiles
1 comentarios
Comentarios de Hacker News
Con esta decisión, empresas como SpaceX no serán elegibles para entrar al S&P 500 hasta al menos un año después de salir a bolsa, y además tendrán que cumplir con los requisitos existentes de rentabilidad y proporción de acciones en circulación
Parece una repentina aparición del sentido común
SpaceX está intentando “salir a bolsa” vendiendo solo el 4% de sus acciones al público, pero el S&P 500 exige una proporción de acciones en circulación del 50%, así que SpaceX podría quedar fuera durante mucho tiempo
Aun así, GOOG y META cotizan aunque mantienen el control mediante otro tipo de acciones en manos de insiders. En algún momento la NYSE no permitía listar empresas con múltiples clases de acciones, pero, salvo excepciones anteriores a la NYSE como F, FORD, ese principio desapareció alrededor de 1990
Bien. Los índices, por su propio requisito de rentabilidad sostenida, deberían inclinarse hacia empresas maduras y moverse lentamente
Incluir a este tipo de grandes empresas recién llegadas solo hace que los fondos de pensiones y los ETF rescaten a los accionistas existentes, mientras millones de personas comunes cargan con el riesgo a la baja
Las acciones de SpaceX y OAI podrán comprarse en mercados para inversionistas minoristas como Robinhood o Questrade, así que quien quiera puede evaluarlas y operarlas directamente; no hace falta que entren automáticamente en fondos indexados sin ningún derecho a opinar
Periodistas, responsables de políticas públicas, gestores de inversión, políticos e inversionistas comunes a tu alrededor usan el S&P 500 como referencia del mercado accionario de EE. UU.
Si una parte importante del mercado queda fuera porque no cumple los criterios de inclusión, el índice deja de funcionar como una referencia útil
Suena raro pensar que faltarán compradores para tres grandes IPO este año y que por eso el precio se desplomará el primer día. Hay suficiente dinero en el mercado y, como todos saben que los fondos indexados comprarán cuando entren al índice, si hace falta siempre se puede vender alrededor de un año después
No tengo claro exactamente cómo se mueven los fondos indexados, pero si tienen que seguir el índice lo más fielmente posible, ¿no tendrían que comprar todas esas acciones en una fecha concreta? Si es así, parecería que habría un salto enorme en el precio en ese momento. O quizá existan condiciones que permitan repartir de forma más suave las operaciones antes y después de la inclusión o exclusión
Parece una decisión razonable. Si cambias las reglas de inclusión de un índice, todos los que lo usan tienen que reevaluarlo
El índice pasaría a percibirse como más volátil y probablemente realmente lo sería, y la industria financiera tendría que reevaluar el riesgo de los fondos indexados para volver a definir categorías como “crecimiento” o “alto crecimiento” según ese nuevo perfil de riesgo
Luego habría que reajustar todos los portafolios, y eso tomaría mucho más tiempo que el plazo propuesto. La forma razonable es crear un nuevo índice con las nuevas reglas
S&P muestra cómo se mueven las grandes empresas con un índice optimizado para equilibrar costos de transacción y representatividad. Por eso en 2005 incorporó la proporción de acciones en circulación a la ponderación en lugar de usar solo capitalización de mercado, y eso tenía sentido
Además, el S&P 500 nunca fue un índice puramente basado en reglas, sino uno basado en comité, y eso fue parte de su éxito. Si se hubiera querido algo estable e inmutable, desde el principio no se habría elegido el S&P 500
Esas voces son muy ruidosas, pero no hay evidencia de que esto provoque ventas de magnitud significativa
Cuanto más tiempo excluyan los principales índices a este tipo de empresas, más se alejan de su función de representar el mercado y peor cumplen su papel central de seguirlo
No es culpa del índice que el mercado esté impulsando empresas sin ganancias y sobrevaluadas
Una decisión inesperadamente bienvenida. Yo daba por hecho que, como Nasdaq, S&P también cedería a la presión y se dejaría arrastrar por la trampa, pero parece tener un poco más de principios
Punto importante: Nasdaq cambió recientemente sus reglas para que SpaceX pueda entrar al Nasdaq 100 Index, el grupo de las mayores empresas no financieras listadas en esa bolsa, en solo 15 días hábiles en vez del período mínimo de espera de 3 meses
FTSE Russell también redujo de forma similar el período de espera a 5 días hábiles
Está bien que hayan respetado las reglas, pero según otro reporte de Reuters, S&P Global planea modificar las reglas de inclusión del S&P Total Market Index y del Dow Jones U.S. Total Stock Market Index para abrirle a SpaceX el camino hacia esos índices menos observados
Así que no es una decisión tan principista como parece
https://www.reuters.com/business/finance/sp-global-keeps-fas...
El mercado está en uno de sus momentos menos predecibles en mucho tiempo, así que no conviene afirmarlo con demasiada seguridad, pero ahora mismo parece mucho menos probable que SpaceX logre una IPO exitosa en el plazo de 3 a 6 meses
Entrar al S&P implica que los fondos terminan teniendo una posición por defecto, y según estimaciones del propio S&P, unos 20 billones de dólares en activos están vinculados al S&P o lo usan como referencia
Según entiendo, VTI probablemente jugará un papel bastante grande
Aunque tengo entendido que la mayoría se ajusta por proporción de acciones en circulación
Menos mal que no van a eliminar el requisito de rentabilidad. Ed Zitron estaría orgulloso
https://podcasts.apple.com/ca/podcast/the-rational-reminder-...
Es largo, pero expertos canadienses muy inteligentes en inversión y finanzas lo discuten de forma muy minuciosa y equilibrada. No es contenido clickbait de “se cae el cielo”
Personalmente, preferiría no ver comentarios tan vacíos